Coinbase的帝國建設幻想：員工疲憊時的全球交易所夢

我對Coinbase絕望的996文化既感到厭惡又感到着迷。Armstrong自鳴得意的推文炫耀他的紐約團隊從早上9點工作到晚上9點(及更晚)，爲他宏偉的"一切交易所"工作，這並沒有讓我印象深刻。這真是可悲。

評論區完美地展示了文化分歧：西方人理所當然地批評這種有毒的過度工作文化，而亞洲人卻對此毫不在意，視其爲常規做法。但這種996瘋狂只是阿姆斯特朗更深層恐慌的症狀。

關注那些重要的數字。第一季度利潤同比暴跌94%，交易收入急劇下降。他們第二季度的“利潤”爲14億美元？來自Circle投資的煙霧和鏡子，而不是實際的交易業務。合規之王如今成了赤裸裸的皇帝。

這不僅僅是Coinbase的問題。每個交易所都在強迫他們的員工進入這種痛苦的磨練，同時拼命尋找轉型。困擾他們所有人的問題是：這個派對還可以持續多久？

阿姆斯特朗在2019年的華盛頓朝聖幾乎是滑稽可笑的。立法者們認爲他是“比特幣的首席執行官”或問加密貨幣是否“是一款電子遊戲”。這不是辯論——而是與外星人對話。

在公開上市之前，阿姆斯特朗幾乎乞求傳統銀行提供基本服務。這位曾天真地認爲遵守法律就足夠的人發現，監管模糊實際上是被用來對付他的武器。根斯勒故意的“缺乏明確性”和沃倫的“金融毒藥”言論迫使他成爲了不僅僅是產品開發者的角色。

因此，阿姆斯特朗自我轉型：華盛頓的遊說者和華爾街的寵兒，利用合規作爲他的競爭護城河。他組建了政策團隊，資助了倡導團體，並看到加密選民終於在2024年作爲一股政治力量嶄露頭角。

他對100%穩定幣背書的天才行爲不僅僅是良好的治理——這是一種戰略天才。作爲Circle的股東，Coinbase在2024年從USDC利息收入中賺取了$910 百萬。穩定幣滿足了華盛頓對美元霸權的渴望和華爾街對穩定現金流的需求。

但合規無法拯救一家交易所免於過時。Coinbase 的 2025 報告揭示了殘酷的真相：機構交易下降 30%，零售下降 19%。年費僅爲 0.1%-0.5% 的 ETF 讓 Coinbase 的 0.5% 交易費看起來像是公路搶劫。

與此同時，鏈上財富創造使用戶遠離中心化交易所。Meme幣和DeFi將Coinbase降級爲一個僅僅是“跨鏈橋”和“穩定幣錢包”。像Hyperliquid這樣的平台以靈活的上市和更高的槓杆吸引交易者——使Coinbase珍貴的“合規”看起來像一個累贅。

還有Robinhood，它以更熟悉的界面、更低的費用以及無縫的股票到加密貨幣體驗，搶走了Coinbase最有價值的用戶羣體。他們的"經紀人光環"超越了Coinbase的加密原生聲譽。

阿姆斯特朗的“普遍交易所”願景充滿了絕望。他希望將美國股票代幣化，以讓普通阿根廷人能夠接觸華爾街的夢想聽起來很高尚，但這只是一記絕望的傳球，因爲他的核心業務正在崩潰。

他的收購狂潮——Spindl、Iron Fish、Liquifi，以及29億美元的Deribit交易——顯示了他爲逃避對現貨交易的依賴而願意付出多大的努力。戰略很明確：控制入口點(USDC)、用戶帳戶(Wallet)、交易基礎設施(Base)，以及機構接入點(Prime)。

Armstrong 希望將 Apple + Visa + AWS 帶入 Web3，從喧鬧的交易場所轉變爲一個 "通用交易所" - 一個適用於所有資產的金融操作系統。

這就是驅動各大交易所996文化的原因。現在不再是關於誰能更快地上市幣或者提供更大賄賂的問題。關鍵在於爲長達十年的戰爭構建基礎設施，因爲ETF、去中心化金融和傳統金融正在蠶食他們的市場。

流量盛宴已經結束。唯一的問題是，誰能在飢荒中存活下來。