來自Hyperliquid的XPL開空擠壓：揭示盤前交易風險

聰明的交易者在盤前交易中找到空檔來吃肉。早期持有者通過做空來對沖。這創造了擁擠的交易環境。然後就是“點火”動作。這都是盤前系統運作中更大問題的一部分。

第一部分：盤前交易 - 新遊戲

盤前交易並不是真正的交易實際代幣。它是在對尚不存在的事物進行投注。人們交易期貨合約而不是實際資產。奇怪，對吧？

這改變了有關風險的所有內容。傳統市場有他們的問題——買家不足，價格波動劇烈。但至少資產實際上是存在的！加密貨幣盤前市場增加了新的危險：

1. 該項目可能永遠不會發行實際的代幣。你的交易可能會消失。
2. 價格在這個奇怪的泡沫中形成，沒有外部參考。這使得操控變得更容易。

我們從無到有創建了市場。很酷的創新。但它們似乎在設計上很脆弱。

第二部分：DEX對沖的雙向影響

2.1 爲什麼早期持有者做空

早期獲得代幣的人面臨一個問題。他們還不能出售。市場不確定性籠罩。

盤前期貨提供了一個解決方案。做空你所持有的相同數量。鎖定一個價格。手上有10,000個代幣？在$3做空10,000合約。Boom - 不論發行價格如何，$30,000已鎖定。Delta中性倉位。聰明的錢的操作。

2.2 當每個人都做同樣的事情

當太多人進行相同的交易時，我們就會出現“擁擠交易”。風險不再是關於資產本身，而是關於行爲模式。

這種人羣在盤前並非隨機，而是內建的。代幣分配形成了一羣有着相同問題和相同解決方案的人。與此同時，買家則分散且數量較少。這個不平衡非常明顯。

這就是危險所在。大多數交易者都集中在一邊。如果有什麼因素導致清算，就沒有足夠的對手方。就像在狹窄的門口發生踩踏一樣。價格瘋狂波動。做空擠壓發生。隨之而來的是痛苦。

2.3 發現警告信號

你可以看到這些問題正在形成：

• 開放興趣上升而價格保持平穩或下跌？做空者正在增加。
• 鏈上活動顯示即將有很多空投？那是未來的對沖壓力。
• 融資利率保持負值？單邊市場的經典跡象。

這不是壞運氣。這是系統按設計工作。每個人都做出理性的選擇。它們共同創造了一個火藥桶。對於能發現模式的交易者來說，非常完美。

第三節：點燃火焰的比賽

3.1 動量點火 101

這一策略制造虛假的動量以觸發連鎖反應。操作手冊：

1. 用小訂單試水
2. 通過大額市場買入重擊
3. 觀察清算開始
4. 在混亂中出售

簡單但有效。

3.2 完美目標

盤前市場如坐針毯：

• 流動性幾乎爲零。一點錢就能大幅度影響價格。
• 清算水平聚集在一起。容易成爲目標。
• 幾乎每個人都在同一邊。沒有自然的抵抗。

這並不完全公平。但市場很少是公平的。

3.3 一切是如何崩潰的

崩潰是分階段發生的:

• 首次擠壓擊中槓杆交易者最多
• 這些清算推高了價格
• 下一波清算觸發
• 重復直到疲憊

攻擊者不是在賭博。他們已經算過了。攻擊成本與清算利潤的對比。這根本與資產價值無關。只是利用可預測的行爲。

尊重這些機制。它們很強大，並且不在乎你的投資論點。