UNI 代幣：去中心化金融先鋒還是被高估的治理代幣？

我關注Uniswap已經很多年了，老實說，我對UNI代幣的真實價值仍然感到困惑。作爲去中心化交易所的旗幟，Uniswap的協議是革命性的——但這是否能轉化爲它的代幣？

他們的自動化市場做市商模型採用 x*y=k 公式啓動時真是天才。而 V3 的集中流動性？對資本效率來說是顛覆性的。但讓我感到困擾的是——這個代幣本身似乎與所有這些創新脫節。

當然，他們已經在社區、團隊和投資者之間分發了10億個代幣。但持有者真正得到什麼呢？治理權？投票權來決定財務決策？與生成實際現金流的代幣相比，這顯得相當薄弱。

當前的 $5.36 價格標籤使 UNI 的市值達到了驚人的 $54 億。即使在他們的悲觀情景中，他們也將其估值在 $24-43 億之間。但是，當你考慮到代幣持有者尚未擁有有意義的經濟權利時，這些數字感覺完全脫離現實。

他們一直懸而未決的這個“費用開關” - 這個最終會將一些交易費用分配給代幣持有者的機制 - 到底“即將到來”多久了？幾年？我得親眼看到才能相信。團隊似乎不願意啓動這個開關，可能是擔心監管審查。

DEXs無疑將在加密貨幣的未來中扮演重要角色，而Uniswap則處於領先地位。他們計劃整合NFT市場，這可能會進一步擴大他們的影響力。但投資UNI並不是投資Uniswap的成功——而是押注他們最終會與代幣持有者分享成功。

在當前價格下，您基本上是在對未來代幣經濟學的變化進行賭博，而不是購買一個有現金流的資產。一些不願透露名稱的加密交易平台爲代幣持有者提供真實的收入分享——UNI並沒有。

如果你對DeFi總體看漲，可能有比那些經濟權利不確定的治理代幣更好的投資選擇。另一方面，如果他們真的啓動了費用開關，今天的價格可能會看起來像個便宜貨。

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