加密貨幣的ETP和ETF：比較分析和投資特點

比特幣ETF: 基金交易所交易基金

比特幣ETF (交易所交易基金)是指在證券交易平台上交易的基金，代表着一籃子資產，跟隨特定市場的趨勢。它們的運作方式類似於基於基準指數選擇的證券集合，類似於標準普爾500指數，記錄着500家知名公司的股票變動。

ETF的一個基本方面是投資者並不直接擁有基礎資產，而是擁有一份證明基金所有權的證書。全球最知名的例子是SPY ETF，這是世界上最大的交易型基金，復制標準普爾500指數的表現。

在比特幣ETF的特定情況下，這種工具允許間接投資於這種加密貨幣。通過購買份額，投資者可以獲得比特幣價格的曝光，而無需直接擁有它。其收益率與直接投資相當，因爲ETF忠實地反映了比特幣價格的波動：當加密貨幣漲時，ETF的價值也會相應增加，反之亦然。

這種投資方式消除了與直接持有加密貨幣相關的多種擔憂：沒有數字資產被盜的風險，無需管理安全存儲解決方案，並顯著簡化了投資過程。

ETP: 交易所交易產品

ETP (交易所交易產品)是開放式投資產品，在交易平台上交易。這些工具的價格源於基礎資產，並在國內市場上每日交易和結算，類似於股票。在法律上，它們被歸類爲高級結構化債務證券，其價值與其他證券、商品或基準指數相關。

ETP是被動管理投資，旨在通過跟蹤特定基準指數來復制特定市場的表現。統計上，它們的收益通常在大多數時期超過主動投資產品。

瑞士證券交易所SIX將ETP定義爲不產生利息且可以直接或槓杆地復制基礎資產的有擔保債務持有證券，通常源自商品(。盡管它們在多個市場制造商之間每日交易，如同ETF，但從法律角度來看，它們不被歸類爲投資基金。

一個說明性的例子是2018年11月由瑞士證券交易所推出的首個全球多幣種ETP。Amun ETP基於Amun Crypto Basket Index，該指數監測前五大加密貨幣的市場資本化和流動性表現。在其發布時，該指數由以下組成：BTC )49.7%(，XRP )25.4%(，ETH )16.7%(，LTC )3%(和BCH )5.2%(。

瑞士金融監管機構Finma的一位發言人強調了區分ETP和ETF的重要性，因爲前者不受《集體投資機構法)Cisa(》的約束。從概念上講，Amun的ETP在允許機構和合格散戶投資者投資數字資產方面與ETF相似，無需直接保管並避免監管障礙。

然而，存在顯著的監管差異：爲了讓美國證券交易委員會批準一個ETF，申請公司必須證明加密貨幣期貨市場的穩定性，這一要求導致了許多比特幣ETF申請被拒絕。對於ETP並不存在這樣的要求，這也解釋了爲什麼像Grayscale Investment的比特幣投資信托等產品已經在美國以此類別運營。

關鍵差異與市場考慮

ETF和ETP之間的根本區別在於它們的法律性質：ETF是投資基金，而ETP則是債務工具。這一差異決定了適用的監管框架，在大多數法域中，ETF受到更嚴格的監管。

這兩種工具代表了投資替代方案，提供了對加密貨幣市場的曝光，具有顯著優勢：減少操作復雜性，降低保管風險，並提供一個對傳統和機構投資者來說更容易接觸的監管框架。

在當前的加密資產投資生態系統中，ETF和ETP都作爲橋梁，促進機構資本進入市場，推動行業的成熟和專業化，同時根據其運營的司法管轄區保持不同的結構特徵和監管要求。