日本前駐中大使：中國經濟危機空前、房市全面崩盤波及全民與國家命脈

中國長達四十年的高速經濟成長時代是否已經正式落幕？在房地產泡沫破裂、地方政府債台高築、中美貿易戰升溫的多重壓力下，中國正面臨自改革開放以來最為嚴峻的經濟挑戰。在最新的「文藝春秋 Plus 公式」訪談節目中，主持人村井弦邀請兩位中國專家；前駐中大使垂秀夫 (註1) 與日本國際事務研究所客座研究員、中國觀察專家津上俊哉 (註2) 深度探討中國經濟困局的根源與未來。

中國房地產佔整體 GDP 的 30 %

訪談一開始，垂秀夫便指出，中國房地產長期以來被視為「只漲不跌」的投資標的，許多人相信購屋不僅是居住需求，更是財富累積的保證，然而 2022 年起，這種信念被現實擊潰，負債高達近 50 兆日圓的中國房地產巨頭「恆大集團」於今年8月正式下市，象徵房地產泡沫的徹底破滅。

垂秀夫認為現在的中國與 1990 年代日本的泡沫經濟有著相似之處，但中國的情況更為複雜。中國的房地產市場高度依賴國家和黨的主導，地方政府更是透過土地出讓作為主要財政來源之一。他表示房地產泡沫破裂不是單一產業問題，而是牽動整個國家經濟命脈的大問題。

根據津上俊哉的分析，房地產及其相關產業總計占中國 GDP 約 30 %，房地產的崩盤，不僅重創國家整體資產價格，更讓整體消費與投資意願冷卻。他指出不少地方幹部擁有四到五套公寓，如今房價暴跌 30 %，這些資產幾乎難以變現，直接影響到家庭財務與消費。

地方政府財政債務危機，比房市崩盤更可怕

津上進一步指出，房地產並非唯一泡沫。中國地方政府過去十多年進行大量基礎建設投資，累積了驚人的隱性債務。他警告：地方政府的基建泡沫可能比房地產問題更嚴重，收入下降、債務膨脹，正導致部分地區無法履行基本行政職能。

雖然中國中央政府帳面上財政狀況良好，但中央與地方之間的資源分配與信任赤字，使得危機雪上加霜。垂秀夫表示中央對地方政府的不信任使得資源下放遲滯。他們擔心一旦鬆綁，地方會再次進行魯莽投資。

「房住不炒」政策失靈、中國式經濟管理的困境

垂秀夫回顧 2017 年中共高層提出的「房子是用來住的，不是用來炒的」政策，指出這句話雖然聽起來立意正確良好，但在實際操作上缺乏配套措施，導致市場信心全面潰散。他補充：一旦資產價值無法兌現，人們不再消費，經濟自然進入長期低迷。津上則補充，中國住房總量已嚴重過剩，有統計顯示中國現有可居住的房屋達 30 億套。供過於求的結構性問題，意味著市場已經無法透過傳統手段復甦。

中美貿易戰持續發酵：中國外貿依賴成為弱點

川普為焦點人物，中美貿易摩擦再次升溫。津上指出美國曾是中國最大出口國，約 15 % 的出口額流向美國，因此美方提高關稅將直接打擊中國經濟。

然而，中國在應對上仍極為謹慎。津上認為中國一方面希望與美國重新達成協議，爭取時間；另一方面，其國內經濟疲軟，使其缺乏擴大進口的能力。

對於中國經濟的未來走向，兩位專家都不甚樂觀。津上強調，泡沫破裂若一再拖延，壞帳與債務問題將雪上加霜。他建議中央政府應重啟資源再分配機制，協助地方脫困。

而垂秀夫則表示中國需要的不只是政策調整，而是體制層面的深層改革。他強調除非中央決心改革土地、財政與房地產體制，否則經濟將長期低迷。

這場由文藝春秋主持的談話節目，不僅揭示了中國當前經濟困局的表象，更解析了背後的根源。無論是房地產泡沫、地方政府債務，還是對美出口依賴，最大的風險就是中國選擇拖延，而每一分延遲，都會讓未來的代價更為沉重。

註一：垂井夫

日本前駐中大使，1961年出生於大阪府。畢業於京都大學法學院後，於 1985 年進入外務省工作，為漢語培訓團（中國學校）的成員，他一直投入在中國與台灣的事務。他曾擔任外務省副官房長官等多個職務，並於 2020 年出任第 16 任日本駐中特命全權大使，於2023年12月退休。

註二：津上俊哉

日本國際議題研究所客座研究員、現代中國研究員

1957年出生於愛媛郡。畢業於東京大學法學部後，1980年進入通商產業省（現為經濟產業省）。曾任日本駐中大使館參事、通商政策局東北亞課長等職務，2018年起任現職。 2003年，他憑藉「中國的崛起​​：日本該做什麼？ 」（日經出版社）榮獲三得利社會科學人文獎。

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