Solana鏈上Memecoin發行格局變遷

"國王已死，國王萬歲。"

這句宣言曾在18世紀的凡爾賽宮回蕩。它不是哀悼逝者，而是承認新王登基。權力從不屬於個人，如水般尋找新的容器。昔日的君主，轉眼成爲歷史注腳。更迭來得迅速、冷酷、不可避免。

權力需要這種冷漠。帝國在先輩的屍骨上崛起，新的統治者繼承舊的王位，如此循環往復。而今，Solana鏈上的memecoin發行平台正上演着這場古老儀式的現代版本。

一個月前還掌握88%市場份額的Pump.fun，如今僅剩13%，而新晉挑戰者Let'sBONK已佔據86%的市場。這不僅僅是加密世界波動性的又一例證，更是帝國崩塌的典型案例：當忽視注意力這一最終護城河時，再大的先發優勢也會瞬間消失。

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Pump.fun帝國的興衰

要理解Pump.fun的衰落，首先要明白它曾經的強大。2024年1月，三位20多歲的年輕人推出這個平台，顛覆了meme幣的發行邏輯："上傳一張圖片，起個名字，點幾下，就能發行一個幣，成本不到2美元，無需任何編程。"

它滿足了一種將"無價值"轉化爲"有價值"的底層衝動。在加密世界，這不是幻想，而是一種商業模式。到2025年1月，Pump.fun創造了超4.58億美元的收入，每天上線數千個新幣，高峯期日收入突破700萬美元。

更重要的是，它贏得了注意力戰場，成爲Solana memecoin文化的代名詞。然而，正是它最具創新性的功能之一——直播，引發了悲劇。

2024年11月，爲博取關注，一些用戶在直播中出現極端行爲，包括模擬自殘、威脅自殺等。最嚴重的一次，一名未成年用戶在鏡頭前舉槍威脅家人，只爲拉升幣價。

Pump.fun被迫關閉直播功能，但聲譽已受損。當周收入暴跌66%，輿論反噬，競爭者趁機而入。面對下滑的收入和競爭壓力，Pump.fun決定通過發行代幣（ICO）自救。

這次ICO在12分鍾內從1萬多個錢包籌集了5億美元，加上7億美元的私募。然而，代幣分配存在問題：60%的份額集中在前340個買家手中，所有代幣全額解鎖，僅設48至72小時的轉帳限制。

代幣價格最初飆升75%至0.007美元，但熱情迅速降溫。數周內下跌60%，呈現典型的"死亡螺旋"走勢。代幣經濟學也存在問題，67%掌握在項目方手中，分配時間表不明確。

盡管用戶爲平台創收近7.5億美元，卻沒有即時的社區獎勵。同時，私募投資者向交易所拋售了1.6億美元的代幣，帶來巨大拋壓。

最後一擊是聯合創始人宣布取消長期承諾的空投。代幣價格在24小時內暴跌15%。這不僅僅是空投本身的問題，更是失信於用戶的代價。

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Let'sBONK的崛起

當Pump.fun陷入困境時，Let'sBONK正在默默構建對手所缺失的一切：透明度、社區導向和清晰溝通。

目前，Let'sBONK的日收入達130萬美元，是Pump.fun的5倍。按年化計算，Let'sBONK一個月的收入高達4.3492億美元，而Pump.fun爲2.6725億美元。

從五月的幾乎爲零，到七月穩定突破日收入百萬美元，Let'sBONK的營收穩步上升。相比之下，Pump.fun的收入從一月高峯700多萬美元一路暴跌，回到了2024年九月的水平。

ICO後，PUMP代幣市值跌去60%，而BONK則相對穩定，市值維持在21億美元。Let'sBONK每週將1%的收入用於回購BONK，支持這個早於平台誕生的生態代幣。

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注意力經濟

Pump.fun曾憑網路效應佔據先機：開發者在那裏發幣是因爲交易者在那裏；交易者在那裏是因爲最熱門的memecoin都在那裏首發。這種飛輪效應似乎無可阻擋。

但注意力是脆弱的。它不像傳統企業的護城河，一旦信任崩塌，用戶心智就會瞬間瓦解。一次直播事故讓用戶有理由嘗試其他平台。Let'sBONK隨即成爲"幹淨"的新選擇。

這就像當年Myspace輸給Facebook。Myspace有功能和規模，卻輸掉了文化敘事。Facebook成爲"真實用戶"的平台，而Myspace則淪爲混亂和邊緣化的代名詞。

意識到生死存亡的危機，Pump.fun發起了反擊。他們將代幣回購比例從日收入的25%提升至100%。雖然每天約25.4萬美元用於回購，遠高於Let'sBONK的1.3萬美元，但這意味着全部營收都用於回購，而非平台發展。

他們還推出了爲期30天的激勵計劃，根據交易活動獎勵PUMP代幣。但初步反饋顯示，這些策略並未扭轉競爭局面。

問題不在於戰術，而在於戰略。無論多少回購或激勵，都難以挽回失去的信任和用戶注意力。

Pump.fun的獎勵機制僅圍繞交易量，而Let'sBONK構建了一個與用戶利益綁定的生態獎勵體系。BONK獎勵計劃允許用戶鎖倉6至12個月，按比例獲得產品生態的營收分成。這不是"花錢讓人交易"，而是"付錢讓用戶共同建設"。

用戶可通過交易、購買或發幣獲得"Bonk積分"，未來可兌換實物或權益，進一步激勵參與。遊戲化的體驗讓用戶感覺參與了更大的使命。

當Pump.fun還在爲ICO摸索時，Let'sBONK已爲核心用戶提供了結構化的獎勵體系。在加密世界，資本永遠流向更優的激勵機制。

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更大格局

在傳統行業，市場領導者often能穩坐寶座數十年。而在數字市場中，用戶切換成本幾近於零，霸主地位可能幾個月內就消失。

有調查顯示，Pump.fun一位聯合創始人曾參與過"拉高出貨"騙局——恰恰是Pump.fun聲稱要杜絕的行爲。在一個建立在信任和迷因之上的行業，信譽崩塌就等於生存危機。

Let'sBONK的成功，並非因爲構建了根本上更優的產品，而是因爲在Pump.fun聲譽最脆弱時切入市場。在注意力經濟中，時機往往比技術更關鍵。

網路效應的贏家通喫邏輯開始逆轉。一旦用戶開始遷移到Let'sBONK，曾讓Pump.fun崛起的飛輪也開始反轉。開發者跟隨交易者，交易者追逐最熱項目，平台下滑速度隨之加快。

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Pump.fun還有翻盤機會嗎？盡管市佔率大幅縮水，但它還沒到出局地步。

他們確實有一些優勢：12億美元的融資爲他們爭取了時間和實驗資本。他們的平台曾支撐數十萬次項目發布而未崩潰，這在其他新平台容易失效的環境中尤爲重要。即便市佔下降，他們每天仍有超25萬美元的收入，年化接近1億美元，加上巨額資金儲備，底子仍在。

作爲品類開創者，把發幣從編程變成簡單操作爲他們贏得了持久的品牌認知。首發優勢並非輕易消失。

最近的動作也顯示他們未放棄：Pump.fun 2.0加入了實時數據更新和一鍵交易；回購比例提升至100%；推出用戶激勵。這些都是反擊姿態。

最可能出現的局面是市場碎片化。加密領域罕有永久壟斷者。更可能的是，Let'sBONK成爲主要平台，主導發幣數量和營收，而Pump.fun則轉型爲擁有忠實用戶的細分平台，憑藉界面、功能或生態系統佔據一席之地。

但要真正翻盤，Pump.fun不只需要解決技術問題或靠送錢留人，而是必須重建信任、重新佔據文化高地。這意味着要實現公開透明、以社區爲中心的代幣經濟結構，甚至可能需要全面更換領導層，以徹底擺脫過去的爭議。

歷史早已證明：當一個統治者失去合法性，再多財富和儀式也難以挽回尊嚴。只有新的領導才能贏得舊有的尊重。有時候，爲了延續統治，王冠必須傳給新人。

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