美元走弱，聯準會難辭其咎！但為何依然沒有法幣能取而代之？

近期美元指數（DXY）走弱，引發市場再度熱議「美元霸權終結論」。然而，根據 Mises Institute 與多位經濟觀察家的分析，這些「美元已死」的說法被嚴重誇大，因為一個關鍵問題始終沒有答案：美元的替代方案是什麼？

美元疲軟，聯準會政策是推手之一

美元指數走勢：8 月 26 日暫報 98.44，雖低於拜登執政期間平均 100.0，但仍高於歐巴馬時期的 93.15。

原因分析：

聯準會維持高利率，導致國際投資者購買美債的避險成本上升。

歐洲利率下降，使得儘管歐洲經濟疲弱，歐元資產反而更具吸引力。

聯準會藉由維持高利率，刻意壓低美元以應對通膨風險。

為何沒有其他法幣能取代美元？

1. 歐元：債務壓力與政策分裂

2025 年巨額軍事與公共支出計畫，將使德國債務達 GDP 的 350%，西班牙達 500%。

缺乏統一財政政策，且數位歐元計畫可能加強央行監控。

2. 人民幣：資本管制與法律風險

全球交易佔比僅 4.5%。

嚴格的資本管制、匯率操縱與國家干預，讓投資者信心受限。

中國政府無意消除這些障礙，因此也無意成為全球儲備貨幣。

3. 其他新興市場貨幣（巴西、俄羅斯、印度、南非）

面臨類似資本管制與制度透明度不足的問題。

黃金與比特幣：價值儲存可行，取代美元不可行

黃金：有形性與歷史信任度高，但流動性不足，無法支撐全球貿易與結算。

比特幣：固定供應、去中心化，適合作為對沖工具，但波動性與供應量限制，使其難以承擔全球儲備貨幣職能。

美元霸權的三大護城河

1. 深度與流動性

美國擁有全球最大、最透明的資本市場，美債仍是各國央行的首選儲備資產。

全球近 90% 的外匯交易涉及美元。

2. 法律與制度信任

透明的法律體系、強大的產權保護與獨立機構，增強了美元的全球信譽。

3. 全球貿易與網路效應

全球出口結算中 54% 使用美元，遠高於歐元（30%）與人民幣（4%）。

大宗商品市場高度美元化，SWIFT 支付中美元佔比超過 48%。

真正的威脅來自美國自身

美元地位的最大風險並非來自外部競爭，而是美國內部的財政赤字、貿易赤字與政治失序。

然而，除非出現能同時匹敵美元在深度、信任、流動性與法律穩健性上的貨幣，美元的世界儲備貨幣地位仍將穩固。

结語

美元近期走弱，聯準會政策確實是推手之一，但這並不意味著美元霸權的終結。事實上，美元最大的優勢在於——沒有其他法幣能取而代之。

在法定貨幣的世界裡，勝負不在於誰最強，而在於誰最不弱。只要其他貨幣的財政、法律與市場結構問題依舊存在，美元的主導地位就將持續。