解構穩定幣支付：重塑全球資金流轉新範式

穩定幣作爲數字貨幣領域最具代表性的實用工具,展現了區塊鏈爲傳統金融支付體系提供全新、高效基礎設施的潛力。過去一年,穩定幣總市值增長超過50%,目前已突破2500億美元,承載着全球數萬億支付資金的高效流轉。

業內人士深諳穩定幣的價值:它們充分體現了區塊鏈"即時轉移資金與價值"的核心能力,使在鏈上構建商業閉環成爲可能。然而,真正的企業級支付場景遠比簡單的"點對點轉帳"復雜得多。

當前,面向企業的穩定幣應用多採用"穩定幣三明治"架構:用區塊鏈替代傳統支付通道的橫向價值/資金傳輸,上下兩端仍依賴傳統金融支付體系。這種設計雖帶來顯著改進,卻也限制了區塊鏈優勢的充分發揮。

本文將從全球資金轉移視角,探討穩定幣如何應用於全球跨境支付:

1. 分析現有全球跨境支付體系;
2. 剖析穩定幣三明治架構在資金管理、B2B支付及卡網路結算中的具體改進;
3. 探討如何克服穩定幣三明治兩端的挑戰,讓區塊鏈的價值貫穿全程。

一、穩定幣支付背景

在穩定幣的衆多應用中,B2B企業支付最引人注目。最新報告顯示,去年每月B2B企業支付額從7.7億美元增至30億美元。某平台報告稱,穩定幣佔其交易量近一半,49%的客戶積極使用穩定幣支付。

頭部企業內部數據更能反映細分市場規模。據報道,某領先企業年處理量約150億美元,其中約一半來自B2B企業支付。另一家公司的年化交易量爲100億美元,估計佔全球B2B穩定幣跨境支付市場的20%。

全球支付使用日益普及,源於傳統金融支付基礎設施陳舊凸顯時,基於區塊鏈的穩定幣優勢愈發明顯。盡管傳統系統每年促成超過100萬億美元的全球支付,企業和銀行仍面臨巨大的復雜性和延遲問題。

二、全球跨境支付的各種模式

2.1 基於SWIFT的銀行基礎設施

當前基於SWIFT的全球支付將流程拆分爲"消息傳遞清算"和"資金結算"兩部分。SWIFT負責傳遞轉帳指令,而實際資金流動僅發生在預先開設往來帳戶的銀行之間。

只有兩家銀行都接入SWIFT系統且互爲合作夥伴,才能完成最終轉帳。若無直接關係,則需串聯具備相應接口和頭寸的代理行來完成資金結算。

隨着中介銀行增多,結算時間延長、費用漲、追蹤困難等問題隨之浮現。這導致即便鄰國間的跨境支付,也需繞道發達國家銀行,帶來極大不便。

2.2 基於PSP的跨境資金池模式

跨境資金傳輸商應運而生,旨在讓企業無需直接通過SWIFT也能完成全球付款。其本質是跨境資金池模式,爲企業提供多幣種資金池實現靈活付款。

跨境資金傳輸商管理合規性和銀行關係,企業獲得單一的多幣種銀行產品,構成一個"閉環"。流動性在各帳戶間內部管理,避免了外部依賴帶來的額外成本和復雜性。

盡管表面光鮮,但跨境資金傳輸商仍搭建在SWIFT軌道之上,靠精巧的流動性管理來"制造"即時到帳體驗。其速度與規模始終受制於特定國家的可用流動性,以及底層結算軌道的清算時效。

2.3 穩定幣模式

穩定幣代表了更底層的躍遷:借助區塊鏈技術重構互聯網商業運作方式。其結算週期等同於發行區塊鏈的出塊時間,比傳統方式提速數量級。

更關鍵的是,穩定幣通常部署在智能合約平台上,使傳統銀行軌道無法實現的創新成爲可能。任何人都能無需許可地爲穩定幣添加功能。

從宏觀看,更快速、更具交互性的金融支付直接放大全球GDP:企業更快收款,資金更快進入下遊,削減因結算延遲帶來的成本。當結算週期從"天"壓縮到"秒",其連鎖效應將席卷整個經濟體。同時,可驗證標準的存在,讓金融創新首次能在全球範圍內無需許可地發生。

三、穩定幣在全球支付中的應用

3.1 企業資金管理

以企業資金管理爲例:企業在B國以貨幣b付款前,必須從A國以貨幣a提前準備資金轉移。這是預付資金流程,企業財務團隊需考慮準備時間。

團隊須在本地銀行開設帳戶以便執行付款,有時需向合作夥伴尋求短期貸款。結算拖延越久,外匯風險敞口越大,資本要求越高。管理衍生品對沖貨幣風險和計算短期流動性會增加大量運營開銷。

穩定幣通過消除國際結算延遲控制要求,簡化了這一系統。雖然兩端的入金與出金仍觸及法幣體系,但穩定幣使兩段法幣"坡道"間的資金流動順暢完成。

整個過程被拆分爲A國和B國各自境內的本地轉帳,區塊鏈在中間完成雙方間的全球流動性結算。(注:鏈上需有足夠流動性,才能將A穩定幣換成B穩定幣。)

3.2 B2B企業支付

全球B2B企業支付流程與企業資金管理類似,但B2B場景能獲得更大收益,因其往往更復雜且影響企業運營其他環節。

B2B支付中,不同國家銀行通常與某項服務或貨物交付直接掛鉤。各方對支付進度追蹤更敏感。預融資成本可能取決於來帳的實時狀態。

冷門支付通道往往需經多條國際中轉路徑才能完成資金劃撥,可能缺乏清晰的進度通報機制,且受限於銀行非全天候營業時間,極易拉長支付時間。

當B2B跨境付款流程中間通過穩定幣執行時,企業層面會產生一系列額外收益:

• 雙方能清晰、實時地管理和監控付款狀態。
• 融資可與時效性強的原材料或交貨節點直接掛鉤,規避重大風險或延誤。
• 風險降低後,資本成本下降,資本週轉加快;隨穩定幣集成方案成熟,將在全球範圍帶來可觀生產力提升。
• 代理行鏈路、預融資需求和大部分外匯敞口基本被移除。
• 整個流程從3天壓縮到數秒,無需考慮市場休市,營運資金需求顯著縮小、簡化。

3.3 卡組織網路結算

在卡組織網路中,發卡機構代表持卡人向商戶的收單銀行發送付款,收單銀行接收並記入商戶帳戶。這些銀行不直接結算債務;它們均接入某支付網絡,在工作日銀行營業時間內進行淨額結算。每家銀行須保持預付餘額,以便及時電匯。

某支付巨頭早在2021年就開始試行使用穩定幣進行收單行與發卡行間的結算。這種方式取代了電匯流程,轉而使用以太坊和Solana上的USDC。完成特定日期的卡片授權後,會使用USDC從交易雙方銀行扣款或貸記。

由於該系統運行於內部網路,其淨效應使網路中的合作夥伴受益。這與跨境資金傳輸商的閉環系統最爲相似,但卡組織網路的龐大規模使發卡機構/收單機構受益(因爲他們之前必須管理全球支付)。

穩定幣的優勢與資金管理類似,但這些優勢歸屬於網路內的銀行:它們可降低及時進行國際轉帳所需的資本要求,從而避免外匯風險。此外,區塊鏈的開放性、可驗證性和可編程性爲內部銀行間的信貸和其他金融基礎奠定了基礎。

四、結語

"穩定幣三明治"在某些場景確實有用,但目前大多數穩定幣應用仍停留在這個結構本身,未進一步突破。現實中,極少企業真正使用鏈上支付和穩定幣。只要任何環節還需觸碰法幣軌道,我們就不得不在"三明治"兩端再夾上面包。

穩定幣支付的終極目標是徹底去掉兩端的面包。當企業和消費者全面擁抱穩定幣後,完整的金融和商業週期都能在區塊鏈上完成,不再受限於落後的傳統軌道。金融機構和企業一旦完全以穩定幣結算,將釋放出前所未有的商業規模。由於企業構建、運營和服務的全球摩擦大幅降低,全球GDP的增長曲線將更貼近互聯網對商品、服務和內容的真正消費速度。

因此,支付金融的本質是:穩定幣支付+鏈上金融。如果能徹底擺脫三明治結構,並在兩端構建更多鏈上金融服務,那麼全球化的資金/價值流轉速度將進入前所未見的高度。