Celestia的代幣經濟危機：TIA在強勁解鎖後下降90%

曾被譽爲“模塊化區塊鏈”運動的象徵，Celestia的原生代幣TIA自2024年高峯以來已跌去90%以上。盡管最初因一次大型空投和對去中心化的承諾而受到吹捧，但該代幣的劇烈下跌目前正對代幣經濟學、大規模解鎖以及風險投資者的退出策略提出了難以回答的問題。

在2023年底，憑藉社區的顯著支持，Celestia的TIA代幣通過近期歷史上最大的空投之一，已分發給580,000名用戶。由於對Celestia架構和應用前景的樂觀，TIA的價格在2024年9月飆升至20美元。 然而，當持有期限開始到期時，之前鎖定的大量代幣已被投放到流通中。根據Tokenomist的數據，這些代幣中的許多屬於早期支持者和核心貢獻者，包括在早期融資輪中以大幅折扣回購TIA的風險投資公司。 結果是一波拋售潮。當這些token在公開市場上推出時，TIA的價格暴跌，觸及最低僅爲1.65美元，跌幅超過90%。然而，這個token的市值卻增長了50%，目前徘徊在12億美元左右。 Polychain 退出和 Celestia 試圖重新獲得控制權 轉折點發生在7月，當Celestia的最大投資者之一Polychain Capital完全退出Celestia基金項目時，宣布以每個代幣約1.44美元的價格回購Polychain剩餘的6250萬美元的股份，接近當時的市場價格。 在穩定代幣經濟學的努力中，該基金計劃根據新的持續解鎖時間表重新分配回購的代幣，開始於8月16日，結束於11月14日。此修訂結構是更廣泛戰略的一部分，旨在管理通貨膨脹並恢復投資者信心。

Polychain處理質押獎勵的做法遭到了許多批評。盡管初始投資仍被鎖定，但鏈上分析師估計該公司已經拋售了超過2.4億美元TIA，主要來自質押收益。許多人認爲這次大規模拋售是利用了獎勵系統中的漏洞，爲早期參與者帶來了不對稱的利益，損害了零售參與者的利益。 爲了回應，Celestia 在即將到來的主網升級 "Lotus " 中引入了一項質押改革。此更新實施了鎖定機制，初始投資者將無法提前提取質押資金，從而確保對網路的長期承諾能夠獲得相應的獎勵。 從繁榮到破產：TIA的崩潰顯示了新代幣經濟學的脆弱性 Celestia的TIA代幣最近的價格下跌反映出一種普遍模式，這種模式正在給新的Layer 1和Layer項目帶來困難，在這些項目中，積極的解鎖時間表和糟糕的流動性管理使得最初的炒作消失。 最引人注目的崩潰來自Blast，最初吸引超過27億美元的總鎖定價值(TVL)，在六個月內成爲第六大區塊鏈。在巔峯時期，Blast自豪地擁有超過200個部署的dApp和180,000名每日活躍用戶。但這種增長勢頭並沒有持續很久。 2024年6月將有一次大規模解鎖，超過105億代幣，佔總供應量的一半以上，已湧入市場，導致價格跌至歷史低點。截至今天，TVL已減少超過96%，僅剩1.05億美元，日活躍用戶降至3,800人。 此外，Berachain的價格在上線後僅幾個小時內就跌了50%，原因是出現了內幕交易的指控以及一次不受歡迎的空投，導致一些用戶獲得了數百萬美元，而其他人則一無所獲。 類似地，Omni Network的代幣在發布當天已經跌幅超過50%。在5月3日解鎖了1598萬個OMNI，按當前價格計算，價值近4000萬美元，似乎下跌趨勢將會持續。OMNI相比其歷史最高點53.81美元已損失超過92%。 這些失敗突顯了對那些優先考慮初始流動性和高估值而非可持續生態系統增長的新代幣日益增加的懷疑。 解鎖代幣的行爲繼續給市場帶來壓力，因爲大型項目正在爲波動做準備 加密貨幣市場正在爲另一周的波動做好準備，因爲大規模的代幣解鎖可能會動搖投資者的情緒。從2025年8月4日到8月10日，一些突出的項目，如Ethena (ENA)、Jito Labs (JTO)和Immutable (IMX)，將發行數百萬個代幣，可能會引發新的波動浪潮。

Ethena在列表中領先，計劃於8月5日解鎖171.85百萬ENA代幣，估計價值101.87百萬美元，相當於2.70%的市值。ENA的價格較歷史最高點1.52美元下跌了-61.43%，目前交易價格爲0.5883美元。該項目此前於2024年4月進行了備受關注的空投，爲參與者分發了750百萬代幣。然而，如果接收者決定出售以解鎖，新供應可能會進一步對價格施加壓力。 在8月7日，Jito Labs將發行1131萬JTO代幣，價值1907萬美元，佔市場總值的3.14%。這個基於Solana的DeFi項目在2023年12月的空投中分發了大約2.25億美元的代幣。從那時起，JTO的價格已經跌去-70.13%，從歷史最高點5.61美元，目前交易價格爲1.69美元，引發了對繼續減價風險的擔憂。 Immutable將於8月8日解鎖價值1215萬美元的IMX代幣，相當於市場總值的1.30%。盡管超過95.1%的IMX總供應量已被釋放，但解鎖仍然至關重要，因爲IMX已經大幅下跌-94.57%，從9.50美元的峯值降至當前的0.5173美元。IMX代幣的波動反映了許多空投項目的整體趨勢——短暫的初始熱潮，隨後是解鎖後的強勁拋售。 這些即將解鎖的時期恰逢市場對通過空投分發的代幣的信心持續減弱。由於空投接收者通常扮演積極賣家的角色，未來的解鎖，特別是在下跌或橫盤市場中，可能會增加整個山寨幣行業的下行壓力。