美元流動性如何影響加密貨幣市場

近期，加密貨幣市場的走勢與美元流動性密切相關。联准会和美國財政部的政策決定着全球金融市場的美元供應量，對市場產生重要影響。

比特幣在2022年第三季度觸底時，联准会的逆回購工具（RRP）達到頂峯。隨後，美國財政部減少長期債券發行，增加短期零息債券發行，從RRP中抽取了超過2萬億美元，向全球金融市場注入流動性。這推動了加密貨幣和股票市場，尤其是美國大型科技股的漲。

2025年第一季度，美元流動性的正面刺激可能會抵消市場對某些政策實施速度和效果的潛在失望情緒。如果政客在提高債務上限方面拖延，財政部將動用其在联准会的普通帳戶（TGA）資金，這將向市場注入流動性，爲加密市場創造積極動能。

联准会的量化緊縮（QT）政策正以每月600億美元的速度推進，意味着其資產負債表規模正在縮減。預計市場可能在3月中下旬見頂，屆時約1800億美元的流動性將被抽走。

逆回購工具（RRP）已幾近耗盡。联准会在2024年12月會議上將RRP利率下調0.30%，旨在將其與聯邦基金利率（FFR）的下限掛鉤。目前，RRP和財政部普通帳戶（TGA）中的流動性有助於抑制債券收益率漲。

一旦TGA被耗盡並在債務上限提升後得以補充，联准会將用盡應急措施，無法阻止收益率在去年9月開始的寬松週期後的進一步上升。這對第一季度美元流動性影響不大，但可能影響年內联准会政策走向。

預計RRP將在第一季度某個時點接近於零，因爲貨幣市場基金撤出資金並購買收益更高的國庫券。這意味着第一季度將注入約2370億美元的美元流動性。

綜合考慮，联准会將因QT減少1800億美元流動性，同時RRP餘額減少將推動2370億美元流動性注入，總計淨注入570億美元。

財政部方面，由於債務上限限制，只能從TGA支出資金。目前TGA餘額爲7220億美元。預計在5月到6月之間，不提高債務上限可能導致國債技術性違約或政府停擺。

到第一季度末，联准会和財政部的美元流動性總額預計將達6120億美元。一旦違約和停擺臨近，可能會達成最後時刻的協議提高債務上限。屆時財政部將可以重新借款並補充TGA，這將對美元流動性產生負面影響。

4月15日是另一個重要日期，稅款到期將使政府財務狀況改善，對美元流動性也是負面的。如果TGA餘額變化是唯一決定加密貨幣價格的因素，預計第一季度末將出現局部市場頂部。

然而，還需考慮其他因素，如中國的人民幣信用創造、日本央行政策、美元貶值可能性以及政府支出和立法效率等。盡管存在不確定性，但過去的市場表現驗證了RRP和TGA餘額變化對加密貨幣和股票市場的影響。

總體而言，第一季度積極的美元流動性環境可能會抵消市場的部分失望情緒。按照慣例，第一季度末可能是獲利了結的時機，等待第三季度美元流動性條件重新好轉。

在這一背景下，某些基金正在調整風險偏好，進軍新興的去中心化科學（DeSci）領域，購買了一些被低估的代幣。盡管預測並非總是準確，但能夠根據新信息及時調整策略仍是投資遊戲中的關鍵。