全面解讀BTCFi：從Lending到Staking，建立自己的移動比特幣銀行

摘要

隨着比特幣在金融市場中地位日益鞏固，BTCFi領域正成爲加密貨幣創新前沿。本研報深入分析BTCFi多個關鍵賽道，包括穩定幣、借貸、質押、再質押服務，以及中心化與去中心化金融的結合。報告介紹了BTCFi市場規模和增長潛力,強調機構投資者參與爲市場帶來的穩定性和成熟度。詳細探討了穩定幣機制、借貸平台、質押服務等,並分析了CeDeFi模式如何結合中心化金融的安全性和去中心化金融的靈活性。最後通過對比不同資產類別的安全性、收益率和生態豐富性，揭示了BTCFi的獨特優勢和潛在風險。預計BTCFi領域將迎來更多創新和資金流入，進一步鞏固比特幣在金融領域的領導地位。

關鍵詞：BTCFi，穩定幣，借貸，質押，再質押，CeDeFi，比特幣金融

BTCfi賽道概況

比特幣金融(BTCFi)是圍繞比特幣展開的一系列金融活動,包括比特幣借貸、質押、交易、期貨和衍生品等。根據數據,2023年BTCFi市場規模已達約100億美元,預計到2030年將達到1.2萬億美元。過去十年,BTCFi市場顯示出顯著增長潛力,吸引了越來越多機構參與,如灰度、貝萊德和摩根大通。機構投資者參與不僅帶來大量資金流入,增加市場流動性和穩定性,也提升了市場成熟度和規範性。

本文將深入探討BTCFi市場多個熱門領域,包括比特幣借貸、穩定幣、質押服務、再質押服務以及CeDeFi。通過詳細分析這些領域,我們將了解其運作機制、市場發展、主要平台和產品、風險管理措施,以及未來發展趨勢。

BTCFi賽道細分

1. Stablecoin穩定幣賽道

簡介

穩定幣是旨在保持穩定價值的加密貨幣,通常與法定貨幣或其他資產掛鉤。它們通過儲備資產支持或算法調節供應量來實現價格穩定,廣泛用於交易、支付和跨境轉帳等場景。

按中心化程度分類,可分爲中心化穩定幣(如USDT、USDC)和去中心化穩定幣(如DAI、FRAX)。按抵押類型分類,可分爲法幣/實物抵押、加密資產抵押和不足額抵押。

目前,USDT和USDC市值遙遙領先,佔據穩定幣總市值的大部分。去中心化穩定幣如DAI和USDe市值相對較小,但設計更爲復雜,誕生了不少明星項目。

去中心化穩定幣機制

以DAI爲代表的CDP機制(超額抵押)和以Ethena爲代表的合約套保機制(等額抵押)是兩種主要的去中心化穩定幣機制。

CDP機制允許用戶通過抵押加密資產生成穩定幣。用戶需保持足夠的抵押率以防止清算。清算時,系統會出售部分抵押品以償還債務。

合約套保機制通過Delta中性頭寸來維持穩定幣價格。例如,對於一定量的現貨ETH,購買等值的ETH空頭永續合約,從而對沖價格風險。

項目一、Bitsmiley Protocol

BitSmiley是BTC生態首個原生穩定幣項目,允許用戶在BTC網路超額抵押原生BTC鑄造穩定幣bitUSD。項目已完成多輪融資,得到多家知名機構支持。

BitSmiley基於Fintegra框架,由去中心化超額抵押穩定幣bitUSD和原生無信任借貸協議組成。bitUSD基於魔改的BRC-20協議,可與BRC-20兼容。

項目於2024年5月在BitLayer上線Alphanet,設定了相對較低的最大貸款價值比(LTV)爲50%。項目還推出了流動性激勵計劃,向用戶提供高達315萬個$BIT代幣作爲獎勵。

項目二、Bamk.fi(NUSD)

Bamk.fi是NUSD (Nakamoto Dollar)的發行者,NUSD是比特幣L1上的合成美元。項目設計分兩個階段:第一階段NUSD與USDe 1:1支持;第二階段由delta中性的比特幣頭寸支持並獲得原生收益。

目前,NUSD可通過USDT 1:1鑄造。項目代幣BAMK以符文形式發行,總供應量爲210億。

項目三、Yala Labs

Yala通過自主搭建的模塊化基礎設施,讓其穩定幣$YU能在各生態間自由流動,釋放BTC流動性。核心產品包括:

• 超額抵押穩定幣$YU
• Metamint:使用戶能便捷地使用原生比特幣在各生態系統中鑄造$YU
• 保險衍生品:在DeFi生態系統內提供全面的保險解決方案

Yala的技術架構圍繞流動性驗證網路(LVN)展開,旨在爲數字資產提供安全流動性驗證。

項目四、Satoshi Protocol

Satoshi Protocol是BTC生態首個CDP穩定幣協議,基於BEVM生態。用戶可通過存入BTC及LST等基於BTC的生息資產,以110%的最低抵押品率鑄造美元穩定幣$SAT。

項目已完成多輪融資,獲得知名機構支持。目前正在開發基於Bitcoin主網的符文穩定幣,並通過與其他項目合作,實現"全鏈穩定幣"願景。

項目五、BTU

BTU是比特幣生態中的首個去中心化穩定幣項目,採用抵押債倉(CDP)模型。它在比特幣網路內完成全部操作,無需跨鏈橋,並引入了無需交易即可證明BTC持有量的機制。

BTU通過解鎖比特幣流動性,爲BTC持有者提供了去信任、去中心化的方式參與DeFi生態。其基礎設施設計注重去中心化與安全性。

2. Lending賽道

簡介

比特幣借貸(BTC Lending)是一種通過將比特幣作爲抵押物來獲得貸款或通過出借比特幣賺取利息的金融服務。借款方將比特幣存入借貸平台,平台根據比特幣價值提供貸款,借款方支付利息,出借方賺取收益。

BTC Lending平台通常採取以下風險管理措施:

1. 控制抵押率和貸款價值比(LTV)
2. 補充抵押品和追加保證金
3. 強制平倉機制
4. 風險管理和保險

BTC Lending賽道已成爲加密貨幣市場的重要組成部分,服務涵蓋多種加密貨幣,產品包括抵押貸款、存款帳戶和無抵押貸款。

項目一、Liquidium

Liquidium是比特幣上運行的P2P借貸協議,支持用戶使用原生Ordinals和Runes資產作爲抵押品借出和借入原生比特幣。項目已完成多輪融資,獲得多家知名機構支持。

Liquidium通過比特幣L1上的部分籤名比特幣交易(PSBT)和離散日志合約(DLC)以安全和非托管的方式完成比特幣借貸。目前支持Ordinals、Runes資產的借貸。

項目二、Shell Finance

Shell Finance是基於BTC L1的穩定幣協議,支持將BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20資產作爲抵押物來獲得$bitUSD。項目採用點對池的方案(Peer-to-Pool),以最大化利用率。

3. Staking賽道

簡介

質押(Staking)通常以安全、穩定生息的特徵被認識。用戶質押代幣後,隨時間推移獲得某種訪問權限、特權或獎勵通證。質押發生在網路層面,完全用於保護網路。

當下Staking帶來共享安全性的概念爲模塊化賽道提供了新維度。從敘事上說,既釋放了數萬億市值的流動性,又是未來擴容之路的關鍵核心。

項目一、Babylon

Babylon是由斯坦福大學David Tse教授創立的layer 1區塊鏈,旨在爲所有PoS區塊鏈帶來比特幣的安全性。它是一個比特幣質押協議,核心組件是兼容Cosmos IBC的POS公鏈,可實現在比特幣主網鎖定比特幣來爲其他POS消費鏈提供安全性。

Babylon借助UTXO實現質押合約,稱爲遠端質押(Remote Staking)。其具體步驟包括:鎖定資金、條件驗證、狀態更新和收益分發。

Babylon的整體架構分爲三層:比特幣(作爲時間戳服務器)、Babylon(作爲中間層)、PoS鏈需求層。項目已實現多個重要裏程碑,並計劃在2024年Q2上線主網。

4. Restaking賽道

簡介

Restaking是將流動性質押代幣資產用於在其他網路和區塊鏈的驗證者進行質押,以獲得更多收益,同時仍有助於提高新網路的安全性和去中心化。

Restaking網路除接受原始資產外,還接受其他資產如LSD代幣、LP代幣等,這增加了網路的安全性。它在爲協議及用戶產生實際收入的同時,釋放了DeFi市場的無限流動性來源。

項目一、Chakra

Chakra是一項創新的模塊化結算基礎設施,採用零知識證明技術,確保了去信任化的安全性和高效性。它提供高度模塊化比特幣結算網路,實現BTC衍生資產在主要公鏈之間的自由流動。

Chakra利用Babylon網路提供的最終性增強經濟安全性,並能爲Layer的狀態和流動性結算提供高效的零知識證明聚合。項目已與多個生態建立深度合作,並推出了多項激勵活動。

項目二、Bedrock

Bedrock是多資產流動性再質押協議,由與RockX合作設計的非托管解決方案提供支持。它利用通用標準釋放PoS代幣的流動性和最大價值,並支持現有的流動質押代幣。

Bedrock給用戶提供機構級服務,TVL最高時突破2億美元。項目與多個生態協議開展深度合作,並獲得了多家知名機構的投資支持。

5. 去中心化托管

近期wBTC背後主體BitGO發布交出wBTC控制權的公告,引發市場對WBTC安全性的討論。目前市場上主要的去中心化托管方案包括:

• tBTC:擁有良好的DeFi採用率,在Curve Finance得到大量用例。
• FBTC:全鏈新型合成資產,與BTC 1:1錨定,支持全鏈BTC流通。
• dlcBTC:比特幣在以太坊上的非托憑證,使比特幣持有者能參與DeFi協議,同時保留資產完全所有權。

6. Cedefi

簡介

CeDeFi結合了中心化金融(CeFi)和去中心化金融(DeF