從汽車金融到全球算力生態：燦谷的Web 3.0轉型之路

核心觀點

• 相比單純持幣，以挖礦爲Web 3.0戰略路徑具備三大優勢：較強的抗波動能力、穩定的現金流韌性、以及資產的協同增值潛力。

• 燦谷將挖礦視爲切入點，旨在建立電力資源成本控制與效率優化的長期能力，爲未來發展奠定基礎。

• 傳統企業進軍Web 3.0的本質是實體資源與鏈上價值的轉換。只有在技術創新、合規建設、經濟模型優化三方面取得突破，才能真正實現長遠發展。

近期，上市公司在Web 3.0領域的布局已成爲公衆關注的焦點。在此背景下，一系列針對加密概念股高管的深度訪談應運而生。這些訪談旨在深入探討企業領袖們的戰略規劃、業務創新及金融創新，爲行業參與者提供前瞻性洞見。

2024年11月，深耕汽車金融多年的某上市公司宣布進軍比特幣算力挖礦領域，以應對傳統業務增長瓶頸，成爲探索Web 3.0賽道的先行者。2025年7月23日，該公司宣布完成二次收購並任命新的管理團隊，標志着正式完成向比特幣礦企的轉型。

新任首席執行官Paul Yu在比特幣挖礦、能源基礎設施、跨境並購與資產管理等領域擁有逾18年經驗，正引領公司踏上全新的增長軌道。

從汽車金融到全球礦企：華麗轉身

回顧發展歷程，該公司曾是中國汽車金融領域的重要參與者，並於2018年成功登入紐約證券交易所。然而，面對傳統業務瓶頸，公司亟需尋找新的增長引擎。

2024年11月，公司正式進軍加密領域，全面轉型爲比特幣礦企，業務迅速拓展至北美、中東、南美和東非。2025年7月23日，公司任命了具備數字資產基礎設施、金融與能源投資等專業背景的新一屆董事會與高管團隊，正式完成向比特幣礦企的全面轉型。

Paul Yu表示，他看中了公司的轉型魄力。僅用9個月便通過現金收購與股權置換，將算力從零提升至全球第二的50 EH/s。這種高效的執行力與其深耕行業的理念高度契合。

他指出，公司轉型成功的背後離不開對市場時機的精準判斷。2024年敲定交易時，比特幣處於週期低位，礦機價格較低，且算力競爭尚未白熱化，爲後續盈利奠定了低成本優勢。2024年第四季度，公司比特幣挖礦收入達6.53億元，季度總收入6.68億元，同比增長超過400%，徹底扭轉了汽車業務的萎縮困局。

Paul Yu對公司的未來充滿信心。2025年Q1財報展現出強大的財務韌性。截至2025年第一季度末，公司持有現金、現金等價物及短期投資共計人民幣25億元，累計持倉比特幣2,475枚。

他指出，加入公司恰逢政策東風：多地將比特幣納入財政儲備，推動幣價突破12萬美元，爲礦企打開利潤窗口。基於這一背景，Paul Yu期待帶領團隊實現從轉型探索到全球引領的跨越。

布局未來：構建全球算力生態

戰略方向：爲何選擇挖礦而非持幣？

Paul Yu認爲，相比單純持幣策略，以挖礦爲進入Web 3.0的戰略路徑具備三重優勢：

• 抗波動能力：可通過動態調整礦機開機率對沖幣價波動，將BTC平均持倉成本維持在可控範圍；

• 現金流韌性：在當前50 EH/s的算力規模下，日均產出20枚BTC以上，爲公司提供穩定現金流；

• 資產協同增值：礦機作爲實體資產，可抵押融資，與BTC流動性資產形成雙重槓杆結構。

同時，地緣政策因素也推動了這一戰略選擇。特別是在推動廢除某些法案、鼓勵地方政府將BTC納入財政儲備等方面，系列政策都在實質性改善礦企的運營環境。公司也正借此政策東風，加速布局北美及全球市場。

Paul Yu透露，爲更好地承接全球戰略落地，公司正在籌劃設立美國本土團隊及美國總部，展現出其全球化布局和對北美市場的重視。

但Paul Yu也強調，挖礦並非終點，而是進軍算力時代的起點。公司正穩步拓展業務，並在Web 3.0與能源算力領域確立新的增長點。

戰略目標：從挖礦切入，通往彈性算力未來

公司的未來布局不僅是業務橫向擴張，而是基於對能源與算力關係的深刻理解，進行的一次系統性升級。

Paul Yu解釋，公司以比特幣挖礦爲起點，構建大規模算力運營能力，核心目的在於積累能源獲取與管理的相關經驗，比如選擇低電價區域和進行動態電力套利。公司並非將挖礦視爲終極目標，而是借由挖礦建立對電力資源成本控制與效率優化的長期能力。

在Paul Yu的戰略藍圖中，公司的發展路徑被劃分爲三大階段：

• 短期目標：通過提升運營效率釋放50 EH/s的算力價值，包括提高運營效率、升級機器等，並通過選擇性並購低電價礦場，降低單枚BTC成本。

• 中期戰略：構建"能源+算力"雙輪驅動。在可再生能源富集區試點"綠電+儲能"項目，使部分礦場電力成本趨近於零，並將富餘電力轉化爲收入來源。同時，復用礦場設施爲AI企業提供HPC（高性能計算）服務，開闢第二增長曲線。

• 長期定位：成爲彈性算力調度者，動態分配資源至BTC挖礦與AI計算，形成"挖礦收益+AI服務費+綠電交易"的復合商業模式。

Paul Yu總結，公司將專注於能源價值升級，通過綠電基建實現部分礦場零邊際成本供電，並逐步爲AI客戶提供HPC服務，最終打造彈性算力池，從而顯著提升資產利用率和抗週期能力。

幣股融合浪潮：傳統上市公司的第二增長曲線？

傳統上市公司在Web 3.0中的結構性優勢

相較於加密原生企業，傳統上市公司在Web 3.0轉型中展現出不可復制的結構性優勢。Paul Yu認爲，公司的核心優勢體現在三個維度：

• 合規基因：2018年紐交所上市積累了成熟的合規體系，從SEC披露標準到跨境監管響應，這套完整的合規框架正在全面遷移至新業務。

• 輕資產路徑：通過收購二手礦機快速切入行業，避開了新機供應緊張和價格高昂的市場困境。採用的S19XP機型單幣折舊成本僅1.3萬美元，遠低於同期新機成本。

• 戰略定力：始終堅守現金流質量優先原則，專注算力效率與能源基建的硬實力構建。

Paul Yu認爲，傳統企業入局Web 3.0的本質是以實體資源換取鏈上價值錨定。唯有在技術創新、合規建設、經濟模型優化三個維度實現突破，方能真正揚長避短、行穩致遠。

在幣股融合的大背景下，上市公司估值邏輯正被重新定義。Paul Yu指出，估值需結合傳統現金流折現(DCF)和鏈上資產價值(如BTC持倉、算力規模)雙重模型。這對上市企業提出了更高要求：必須建立透明且高效的信息披露機制，以彌合傳統投資者在Web 3.0資產認知上的差距。

股票代幣化：看好但暫未涉足

談到股票代幣化這一大趨勢，Paul Yu展現出認可又克制的態度。

他認可股票代幣化在提升流動性、降低投資門檻和優化資本效率方面的潛力。投資者可享受24小時全球化交易、鏈上實時分紅等體驗，這些創新爲傳統金融注入了區塊鏈的高效基因。

然而，公司暫未啓動任何股票代幣化的實質性探索。Paul Yu表示，公司的戰略優先級清晰聚焦於兩點：算力效率最大化和能源基建設施化。這兩大支柱是公司從"礦企"向"綠色能源綜合服務提供商"躍遷的核心。

這種"有所爲有所不爲"的戰略定力，體現出成熟企業對資源配置效率的深刻理解。在Web 3.0賽道機會遍地開花的當下，能夠抵御誘惑、專注核心業務的公司往往更容易構建長期競爭優勢。

小結：傳統金融與Web 3.0正在融合

從"汽車金融企業"到"比特幣礦企"的轉型，折射出傳統上市公司在尋求增長第二曲線時的又一路徑選擇。在政策環境日趨友好、機構資金持續湧入的大背景下，越來越多的傳統企業開始將數字資產納入戰略考量，"幣、股融合"正從概念走向現實。

轉型的成功關鍵在於精準的時機把握、高效的資源配置和清晰的戰略定位。這提醒我們，Web 3.0轉型考驗的不僅是企業的前瞻性，更是執行力和風險控制能力。

在Web 3.0行業發展日益蓬勃的今天，長期建設者正逐步取代短期投機者，成爲行業發展的主導力量。這次轉型，無疑是這場變革中的重要一環。