上市公司加密資產儲備策略背後的推動力量

近年來，越來越多的上市公司開始將加密資產納入其資產負債表。從某科技公司率先大規模投資比特幣，到某媒體集團籌集25億美元構建比特幣國庫，再到多家傳統工業與科技巨頭小規模試水穩定幣或以太坊戰略儲備。據數據平台顯示，截至7月17日，已有154家上市公司採用比特幣戰略儲備；另據一項研究報告指出，上市公司累計投入加密資產高達760億美元。

除了政府的加密友好政策以及某些公司的示範作用外，在背後支撐這一浪潮的，還有專注於機構級數字資產布局的加密風投與Web3基金。它們通過領投PIPE（Private Investment in Public Equity，私募股權投資已上市公司股份）、可轉債、反向並購等方式，爲上市公司提供加密貨幣買入、代幣化股權、穩定幣結算與鏈上國庫管理等全方位解決方案。

推動上市公司加密化的主力機構，已從早期的幾家知名投資公司，擴展到包括更多新興的加密基金和投資機構。近期，越來越多的加密VC開始加入這一行列。

主要參與者及其策略

Pantera Capital

Pantera投資了多家數字資產財庫（DAT）公司，其中最著名的是一家由比特幣支持者領導的金融服務公司。Pantera在其PIPE融資輪中投入了最多的資金。該公司正試圖效仿某科技公司的策略，並得到了幾家行業巨頭的支持。Pantera認爲，這家公司的規模恰好足以利用所有資本市場工具，同時市值較小，因此能夠以更快的速度實現每股收益的增長。

此外，Pantera還領投了另一家納斯達克上市公司，該公司正在將某科技公司的策略應用於Solana。Pantera認爲，Solana是比特幣的一個有趣替代品，原因包括：漲空間可能更大、波動性更高可實現更高收益、質押收益可促進每股SOL增長、需求尚未充分開發。

Pantera同樣投資了美國首家以太坊數字資產財務公司。該公司由以太坊生態系統中的重要人物推動，推出了ETH財庫策略。

Galaxy Digital

某媒體公司宣布通過發行普通股和可轉債，籌集約25億美元用於比特幣國庫建設。Galaxy Digital不僅作爲該筆融資的財務顧問，同時也是主承銷商之一，爲公司設計融資結構並承諾提供流動性支持。

此前，Galaxy Digital已協助多家非加密原生企業開展加密支付與國庫實驗，並在若幹SPAC合並中擔任顧問，推動標的公司將數字資產納入其戰略資產配置。Galaxy於2024-2025年間累計參與超過8億美元上市公司加密相關融資，涵蓋股權投資、債務融資與顧問服務多個層面。

Animoca Brands

Animoca與一家餐飲和包裝食品公司簽署了諒解備忘錄，計劃向該公司的比特幣國庫收益策略投入高達1億美元比特幣。Animoca的聯合創始人也將加入該公司的"比特幣願景委員會"，爲其國庫管理和收益優化提供戰略指導。

作爲Web3行業的知名投資者，Animoca本身也在尋求赴美上市的機會。據報道，Animoca正計劃在紐約公開上市，力求抓住政府數字資產監管方式提供的"獨特時機"。除投資外，Animoca最新的財務報告還顯示其正向諮詢服務轉型，涵蓋代幣諮詢、代幣經濟學、營銷、上市諮詢、節點運營和交易服務。

Sora Ventures

Sora Ventures推出了一個規模1.5億美元的基金，目標是爲亞洲上市公司復制某科技公司式的比特幣國庫管理模式。基金將重點關注日本、香港、泰國、臺灣和韓國等市場的上市公司。

今年5月，Sora Ventures通過與一家香港奢侈品分銷商的戰略合並，進入公開市場並更名。此次合並使合作夥伴獲得Sora的比特幣專業知識，後者將參與投資與國庫管理。合作夥伴已宣布將採用比特幣儲備戰略，並計劃動用1.5億美元資金支持亞洲市場上至少十家上市公司的比特幣國庫項目。

DWF Labs

一家健身器材和數字健身服務公司宣布簽署總規模高達5億美元的"FET代幣國庫"融資框架，首筆5,500萬美元由多家機構共同投資。資金將專用於通過特定平台購買某AI項目的代幣，作爲其資產負債表中的鏈上配置資產。該公司稱若計劃能完全落地，預計將擁有最大的專注於AI代幣的公開上市加密資產庫。

Primitive Ventures

Primitive Ventures自2025年初起，開始將"數字資產儲備金PIPE"作爲重點研究方向，系統篩選並參與各類代表性交易，以資本助力那些以以太坊爲主的加密資產爲核心儲備策略的上市公司。Primitive認爲，以比特幣爲基礎的策略主要依靠融資購幣，不具備資產自產收益，槓杆風險更高。而以太坊策略則有潛力直接利用ETH的質押收益和DeFi生態，在鏈上實現複利增長，爲股東創造實際價值。

Big Brain Holdings

Big Brain Holdings近期成爲一家消費品企業的重要支持者。該企業宣布進行價值1.5億美元的可轉債發行，發行人以鎖定的Solana代幣作爲抵押。Big Brain Holdings是該筆票據融資的主導投資者。融資完成後，該企業預計將大幅提升其鏈上國庫規模。

GSR

GSR牽頭向一家企業進行了一筆1億美元的私募發行，資金用於購買並質押Solana代幣。此舉幫助該企業建立了以Solana爲核心的加密國庫。公開報道顯示，該交易公布後，企業股價大幅漲，凸顯市場對企業數字資產戰略的熱烈反應。GSR方面稱，此交易反映了傳統資本對高質量加密資產日益增長的需求。

其它參與者

在多筆重要的上市公司加密資產融資中，還有許多知名加密風投參與其中。這些交易涉及的金額從數億美元到近10億美元不等，反映了機構投資者對上市公司加密儲備策略的強烈興趣。參與機構包括但不限於：White Star Capital、Hivemind Capital、ParaFi Capital、Arrington Capital、Anagram、Delphi Ventures、Maelstrom、Borderless、Morgan Creek、Elune Capital、Delta Blockchain Fund、Electric Capital、Hypersphere等。

這些風投機構的積極參與，不僅爲上市公司提供了必要的資金支持，也帶來了寶貴的行業洞察和戰略指導，推動了傳統金融與加密經濟的深度融合。隨着越來越多的上市公司探索數字資產儲備策略，我們可以預期這一趨勢將在未來繼續深化和擴展。