加密風投趨勢分析：從代幣主導到流動性投資

當前融資環境變得愈發艱難，主要原因是上遊已分配資本回報率和有限合夥人資金面臨挑戰。整個風險投資行業中，各期基金在相同時間段內返還給有限合夥人的資金比往年減少。這導致現有和新設立的風險投資機構可用於投資的資金減少，進一步加劇了創始人的融資難度。

這種趨勢對加密貨幣風險投資意味着什麼？

2025年，雖然交易筆數有所放緩，但資本部署節奏與2024年基本持平。交易筆數減少可能與許多風投基金接近生命週期末端、可用資金減少有關。然而，部分大型基金仍在進行大額交易，使得整體資本部署速度與前兩年保持一致。

近兩年來，加密領域的並購活動持續改善，爲流動性和退出機會創造了有利條件。最近發生的多起大型並購案，爲行業整合和加密股權風投退出提供了更多保障。

過去一年中，交易筆數總體保持穩定，其中一些較大規模的後期交易在2024年第四季度和2025年第一季度完成。這主要是因爲更多交易集中在早期階段，如Pre-seed、Seed及加速器階段，這些階段的資本相對充足。

按融資階段劃分，加速器和啓動平台的交易筆數位居首位。自2024年以來，市場上湧現了大量加速器和啓動平台，這可能反映出融資環境趨緊，創始人更傾向於提前發行代幣啓動項目。

早期融資輪的中位數規模出現回升。Pre-seed輪融資規模同比持續增長，表明最早期階段的資金依舊充足。種子輪、A輪和B輪的融資中位數已接近或回升至2022年水平。

加密風投未來趨勢預測

1. 代幣將成爲主要投資機制

市場將從"代幣+股權"雙重結構，轉向"單一資產承載價值"的模式。一個資產對應一套價值積累邏輯。

2. 金融科技風投與加密風投加速融合

金融科技投資者正在逐步轉變爲加密投資者，他們關注下一代支付網絡、新型數字銀行和基於區塊鏈的資產通證化平台。加密風投面臨競爭壓力，未在穩定幣或支付領域布局的加密風投將難以與擁有豐富支付經驗的金融科技風投競爭。

3. "流動性風投"的崛起

"流動性風投"指在可流通代幣市場中尋找類似風投的投資機會：

• 流動性：公開交易的資產或代幣具有更高流動性，意味着更快的退出路徑。
• 可獲得性：相比私募風投的高門檻，流動性風投允許投資者直接購買代幣，也可通過場外交易。
• 頭寸管理：公司提前發行代幣讓小型基金也能布局有意義的頭寸，大型基金也可投資高市值流通代幣。
• 資金運作：表現優異的加密風投基金通常將儲備資產配置於主流代幣，獲得了超額回報。預計在熊市週期中，風投基金會更頻繁地提前調用資金並投入優質代幣。

加密領域將繼續引領風險投資的創新前沿。公募與私募資本市場的融合是風險投資的發展趨勢，越來越多傳統風投基金選擇在流動市場或股權二級市場布局，而加密圈在這方面已經走在前列。隨着更多資產上鏈，更多公司將選擇"鏈上優先"的融資方式。

最後，加密市場的投資回報往往呈現更加極端的"冪律分布"—頂級加密資產不僅爭奪成爲數字主權貨幣的地位，還競爭新金融經濟的基礎層。盡管回報分布更加極端，但正是這種非對稱回報的潛力，將持續吸引大量資本流入加密風投領域。