宏觀週報：全球風險資產暴跌，市場情緒極度恐慌

一、市場表現回顧

本週全球金融市場經歷了劇烈動蕩。主要表現如下：

• 美股大幅下挫：標普500指數兩日累計跌幅達10%，創下近期最大單周跌幅。道瓊斯工業平均指數周跌7.6%，納斯達克指數跌入技術性熊市區域。恐慌指數VIX一度突破40，顯示市場恐慌情緒高漲。

• 避險資產表現分化：10年期美國國債收益率大幅下跌32個基點至3.93%，創近期新低。黃金價格先漲後跌，最終收跌1.7%。美元指數走弱，周跌1.1%。

• 大宗商品市場遭遇拋售：布倫特原油價格暴跌10.4%至61.8美元/桶。銅價重挫13.9%，創近期最大單周跌幅。鐵礦石價格也下跌3.1%。

• 加密貨幣市場波動加劇：比特幣價格走勢與美股出現短暫背離，但整體跌幅相對較小，表現出避險和風險雙重屬性。

二、關鍵經濟數據分析

1. 美國就業數據

盡管表面數據看似穩健，但深入分析發現就業市場存在結構性弱點：

• 官方失業率爲4.2%，但廣義失業率U6已升至7.9%，且連續兩個月上升。
• 就業增長數據被下修，非全職崗位減少。
• 平均時薪增長放緩，勞動參與率持續低迷。
• 統計口徑存在人爲扭曲，就業質量下降跡象明顯。

2. 流動性與利率分析

• SOFR遠期利率曲線下行明顯，反映市場預期联准会可能提前降息。
• 2年期和10年期美債收益率同步大幅下跌，顯示市場全面轉向"定價衰退"模式。
• 联准会主席鲍尔發言偏謹慎，承認滯脹風險但未明確表態寬松，政策陷入觀望期。

三、下周展望與風險因素

主要風險因素：

1. 全球貿易摩擦升級不確定性高，特別是主要經濟體之間的反制措施。
2. 經濟數據滯後效應與數據空窗期，加劇政策制定與市場預期的博弈。
3. 市場缺乏明確的政策路徑預期，結構性脆弱性凸顯。

市場定價邏輯轉變：

• 從關注"通脹壓力"轉向擔憂"高通脹+貿易摩擦導致需求受抑，引發提前衰退"。
• 美債利率與風險資產波動共同反映悲觀預期，市場尋求政策底部。

建議：

• 保持中性立場，謹慎應對市場劇烈波動。
• 比特幣長期或將成爲流動性指標，若貨幣政策轉向寬松可能受益。
• 短期內控制槓杆風險，等待政策明朗化和市場底部信號確認。

四、下周重要經濟數據日程

• 4月8日：美國3月就業趨勢指數
• 4月9日：美國2月批發庫存月率終值
• 4月10日：美國3月CPI年率
• 4月11日：美國3月PPI年率
• 4月12日：美國3月進口物價指數年率、密歇根大學消費者信心指數初值

投資者需密切關注這些數據，它們可能對市場走勢產生重要影響。