Babylon第二階段質押吸引超12億美元資金，誰是主要參與者？

近日，比特幣質押協議Babylon完成了第二階段(Cap-2)的質押活動。雖然質押僅持續了10個區塊時間，但仍吸引了近2.3萬枚BTC參與。然而，與第一階段(Cap-1)相比，本次質押的社區討論熱度和鏈上手續費都明顯降低。那麼，是什麼原因導致了這種差異？誰又是這輪瘋狂質押BTC的主要參與者？

本文將分析上述問題，並統計主要Babylon再質押協議在Cap-2中的參與情況，同時探討再質押生態快速發展背景下，用戶資金安全和Babylon生態發展是否存在潛在風險。

Cap-2階段質押爲何如此平靜？

回顧Cap-1階段質押，用戶爲了將BTC質押進Babylon，比特幣網路交易手續費一度被推高至1000聰/字節以上，交易Gas消耗超過本金的4%。最終在3個多小時內達到1000個BTC的質押上限，參與地址約爲1.27萬個。

相比之下，Cap-2階段質押的鏈上活動明顯平靜許多。盡管總質押量達到22891枚BTC，參與地址爲1.257萬個，但期間網路交易手續費平均最高也僅維持在30聰/字節左右。造成這種差異主要有以下三個原因：

質押規則改變

Cap-1質押規則不僅設有質押硬頂，每筆質押交易上限也僅爲0.05BTC，下限爲0.005BTC。而Cap-2質押取消了質押上限，改爲"限時不限量"的機制，質押期限爲10個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限從0.05BTC提升到了500BTC。

這種機制變化在一定程度上緩解了用戶的FOMO情緒，使其可以根據時間進度進行質押。單筆質押上限的提升對獨立質押的散戶影響可能不大，但對一些再質押協議和機構來說影響較大。因爲它們的質押體量往往較大，單筆質押上限過低會迫使它們更頻繁地進行交易，容易造成鏈上擁堵。而Cap-2階段單筆質押上限提升至500BTC，更加適合機構和再質押項目的需求。

質押積分被稀釋

在Cap-1中，由於存在1000枚BTC的質押上限，每個區塊產生的3125點積分按質押比例分配時，單個地址能獲得的積分也較多。例如，某地址質押了0.05 BTC，則每過一個比特幣區塊就能賺取3125 * 0.05/1000 = 0.15625點積分。這種"頭礦"福利是Cap-1引發FOMO的主要原因之一。

而在Cap-2開啓後，在積分分配機制不變的情況下，每個區塊產生的積分增加至10000點。此時如果某地址仍質押0.05 BTC，則每過一個比特幣區塊只能賺取10000 * 0.05/23891 = 0.0209點積分。

可見，Cap-2質押開啓後，質押積分被嚴重稀釋，這在一定程度上也影響了用戶的參與熱情。

質押已成爲機構和項目方的主場

數據顯示，參與Cap-1質押的地址爲1.27萬個，而參與Cap-2質押的地址爲1.257萬個，不僅沒有明顯增長，甚至略有減少。

在Cap-1質押中，據官方披露，1000 BTC的質押額約80%來自流動質押代幣（LST）項目，約20%來自原生質押者。而在Cap-2質押中，再質押項目所佔比例進一步提高，據統計，主流再質押項目所佔比例已接近90%，原生質押者比例可能已不足10%。

Babylon質押的主戰場毫無疑問已經屬於機構和再質押項目。它們通過托管商和一些交易最終確認服務商進行專業的質押，對於早已將BTC存入再質押平台的用戶來說，整個過程都不需要直接參與，甚至無需關注，只需在特定時間領取獎勵即可。因此，Cap-2質押看起來很"平靜"，一定程度上也是因爲Babylon再質押生態的不斷發展和壯大，爲用戶提供了便利。

誰質押BTC最瘋狂？

統計顯示，目前主流的7個Babylon再質押協議在Cap-1和Cap-2中的質押情況如下：

這七個再質押協議在Cap-1中佔總質押份額超80%，而在Cap-2質押中份額進一步提升到了約90%。

其中，Cap-2階段質押BTC最多的是Lombard，共質押了7166枚BTC，佔比31.66%。值得注意的是，在Cap-1中，Lombard因手續費消耗過大而沒有選擇將BTC質押進Babylon。截至目前，其平台中用戶存入的BTC爲8081.8枚，平台質押率（質押進Babylon的BTC與用戶存入平台BTC之間的比率）超過88%。

此外，Solv、Chakra和pSTAKE等平台的質押率均達到了100%。

再質押協議是否已經違背Babylon初心？

Babylon旨在提供一種無需信任和自我托管的方案，使用戶能夠安全質押他們的BTC，並在爲POS系統提供安全性的同時獲得獎勵。

然而，Babylon生態中的再質押協議充當了用戶和Babylon之間的"質押中介"。用戶先將BTC存入再質押平台，然後在Babylon質押開啓時，平台利用專業技術幫助用戶將BTC質押進Babylon。在獎勵方面，用戶可以同時享受平台和Babylon的雙重積分獎勵。

從收益和便利性角度來看，用戶選擇再質押是可以理解的。一方面，再質押不僅可以享受再質押平台和Babylon的獎勵，即使沒有質押進Babylon的BTC也能單獨享受平台的質押獎勵；另一方面，鑑於Babylon質押規則及時間等較爲復雜，再質押協議能夠爲用戶節省精力和時間。

但從安全性角度來看，爲了收益和便利而犧牲一部分安全性是否值得？這是否與Babylon所宣傳的無需信任和BTC自托管的理念相悖？

目前，Babylon再質押協議普遍採用托管方案。此前，Bedrock因遭受攻擊在DEX上造成約200萬美元的損失，雖然後續官方進行了修復和用戶賠付，但這一事件也引發了用戶對再質押協議安全性的擔憂。未來是否還會發生其他黑天鵝事件？當用戶的質押本金面臨安全威脅時，質押獲得的積分獎勵可能會變得毫無價值。

"Not your keys, not your coins"這一原則一直被比特幣社區奉爲圭臬。Babylon試圖在不違背此原則的前提下釋放BTC的潛力，但如果生態內再質押協議的安全性得不到重視和升級，或者原生質押比例持續保持低位，那麼問題可能又將回到起點。