全球穩定幣監管政策動向分析

穩定幣正在成爲社會熱點話題，從社交媒體到傳統財經圈都在積極討論。與此同時,全球政策環境也出現重大轉折。過去一年,多個國家對穩定幣的態度從謹慎轉向接納:香港穩定幣法規即將實施、歐盟MiCA法案正式生效、美國通過穩定幣監管法案。穩定幣正在悄然改變全球貨幣體系格局。

本文將系統梳理主要國家和地區在穩定幣監管方面的最新進展,分析這場金融變革的深層邏輯與戰略意義。

解析全球十二大核心市場穩定幣政策演進

美國:州聯分治,競速布局

政策進展速度:★★★★

美國穩定幣發展呈現"聯邦+州級"雙軌並行態勢。聯邦政府加速統一監管框架,各州則積極試水,推動制度落地。

州層面,多地已出臺具體法規:

• 懷俄明州通過《穩定幣法案》,設立專門委員會,計劃於2025年8月發行州支持的穩定幣WYST。
• 紐約早在2018年就要求穩定幣發行方必須獲得BitLicense或信托公司許可。
• 加州通過《數字金融資產法案》,將於2026年7月生效。

聯邦層面監管立法也在快速推進:

• 《GENIUS法案》已於2025年7月由總統簽署生效。該法案禁止收益型穩定幣,要求發行方每月披露儲備並審計,允許選擇聯邦或州監管。
• 《STABLE法案》已通過衆議院審議,待參議院投票。內容與GENIUS法案大致相同。

中國:港先內觀,政策分化

政策進展速度:香港★★★★ | 內地★

中國形成"香港先行,內地觀望"的穩定幣監管格局:香港建立成熟體系吸引企業落地,內地則保持審慎態度。

香港《穩定幣條例》將於2025年8月實施。約50-60家企業表達申請意向,多爲支付機構和大型互聯網平台。首批可能僅發3-4張牌照,採取邀請制。

內地近期多地釋放對穩定幣的關注信號:

• 無錫提出探索"穩定幣賦能外貿發展"
• 濟南發布穩定幣專題文章
• 上海國資委圍繞穩定幣開展專題學習
• 中國工業互聯網研究院舉辦穩定幣研討會

韓國:態度轉向,銀行聯盟布局

政策進展速度:★★★

韓國正從"觀望"轉向"進場"。6月,執政黨提出《數字資產基本法》,擬允許資本超36.8萬美元的本地企業發行穩定幣。

八大主要銀行正籌建合資公司,計劃聯合發行韓元穩定幣。參與機構包括國民銀行、新韓銀行等六家本土銀行及花旗、渣打兩家外資銀行韓國分行。若獲批,預計今年底或明年初上線。

當前監管仍存不確定性。穩定幣相關概念股頻繁暴漲,或已出現泡沫跡象。

泰國:開閘試水,謹慎推進

政策進展速度:★★★

泰國穩定幣政策逐步從警惕走向試點。2021年,央行發布初步指導意見,將泰銖穩定幣視爲"電子貨幣"監管。

2024年8月設立監管沙盒,允許特定機構試點加密貨幣服務。2025年加快擴展試點:

• 1月,財政部考慮發行100億泰銖國債支持的穩定幣
• 3月,證監會批準USDT和USDC進入受監管交易所
• 7月,推出"國家級加密沙盒",允許外國遊客通過持牌平台用USDT等兌換泰銖消費

歐盟:統一監管,謹慎支持

政策進展速度:★★★★★

歐盟對穩定幣採取"謹慎支持"態度:肯定潛力,同時警惕風險。

2023年6月發布《加密資產市場條例》(MiCA),2024年12月穩定幣條款全面實施。適用於27個歐盟成員國及歐洲經濟區3國。

MiCA對穩定幣設置高門檻:發行方需獲成員國監管機構授權,在歐盟設立法人。"重要"穩定幣由歐洲銀行管理局統一監管。

非歐元計價穩定幣在單一貨幣區每日交易不得超100萬筆或2億歐元,否則需暫停發行並整改。

目前已向53家加密企業發放MiCA牌照,包括14家穩定幣發行商。

新加坡:起步早,標準高

政策進展速度:★★★★★

新加坡穩定幣監管走在前列。2019年即出臺《支付服務法案》,明確支付服務提供商定義。

2023年8月推出《穩定幣監管框架》最終版,適用於錨定新元或G10貨幣的單一貨幣穩定幣。設置高門檻:

• 資本金不低於年度運營費50%或100萬新元
• 發行人不得從事交易、資管等其他業務
• 流動性資產滿足正常提現需求或高於年度運營費50%
• 儲備資產僅限現金、現金等價物、短期債券

多家機構已申請發行資質,StraitsX和Paxos被視爲率先合規的示範案例。

阿聯酋:積極推動,雙軌並行

政策進展速度:★★★★★

阿聯酋對穩定幣持支持開放態度。2024年6月發布《支付代幣服務條例》,明確監管框架。

監管呈"雙軌制":中央銀行負責聯邦監管,迪拜國際金融中心和阿布扎比全球市場作爲金融自由區有獨立權限。

新規定義較寬松,但設置邊界:禁止算法穩定幣和隱私代幣,不允許支付與持幣時間掛鉤的利息。

2024年12月,AE Coin獲批成爲首個受監管的迪拉姆穩定幣。2025年4月,阿布扎比主權基金等機構宣布推出新型迪拉姆穩定幣。

日本:監管先行,發展待啓

政策進展速度:★★★★

日本穩定幣監管走在全球前列,基礎立法已完成。主要通過修訂《支付服務法》(PSA)實現。

2022年6月修訂版PSA通過,2023年6月生效。明確穩定幣定義、發行實體和所需許可證。將發行主體限定爲銀行、信托公司、資金轉移服務商。

2025年3月推動新修正案,優化發行機制:允許信托型穩定幣將50%儲備用於低風險工具,新增加密中介註冊類別。

俄羅斯:試探爲主,仍限外部使用

政策進展速度:★★

俄羅斯態度從反對轉向有限支持,主要基於地緣政治壓力下的戰略需求。

2024年7月通過兩項法案,允許經批準企業用加密資產進行國際結算,但國內仍禁止作爲支付手段。

2025年3月央行提議三年試點期,允許特定高淨值個人和企業進行加密投資。

財政部官員公開表示應考慮推出本國主權穩定幣,以適應全球支付趨勢。

英國:監管推進中

政策進展速度:★★

英國正從框架設計向立法落地過渡。以《2023年金融服務與市場法案》爲基礎,輔以FCA和央行制定的次級法規。

2023年11月,FCA公布對穩定幣公司的監管要求。2025年4月政府發布加密貨幣立法草案諮詢文件,擬新增受監管活動。

央行行長多次表示,穩定幣大規模應用可能削弱公衆對本國貨幣信任,構成系統性風險。

加拿大:法規模糊,監管成型中

政策進展速度:★★

加拿大政策較爲保守,本地穩定幣市場發展緩慢。

2022年12月FTX崩盤後,證券監管機構收緊政策,將穩定幣納入證券監管範疇。

2023年發布SN 21332與SN 21333文件,提出"法幣掛鉤穩定幣"監管框架。要求發行人註冊爲證券發行人,提交招股說明書或簽署承諾書。

上月銀行監管機構表示已準備好監管穩定幣,相關框架正在制定中。

巴西:嚴控導向

政策進展速度:★

巴西90%加密交易涉及穩定幣,主要用於跨境支付,引發合規憂慮。

央行認爲穩定幣交易與跨境購物相關,存在逃稅洗錢風險。2024年12月提出新規草案,擬將穩定幣納入外匯監管,禁止向非本國實體控制的錢包轉帳。

監管方向明確:以強管控爲前提,優先壓制高風險場景。

盡管如此,最大銀行Itau Unibanco正計劃推出與雷亞爾掛鉤的穩定幣,正研究其他銀行經驗並等待監管框架出臺。