美英央行本週或將同時加息75基點，意義大不相同

上周美英國債市場呈現漲態勢，美債止跌反彈，結束了連續十二周的下跌行情，英債則連續兩周走高。

市場普遍預計，联准会和英國央行將在本週的貨幣政策會議上各自宣布加息75個基點。

然而，相同的加息幅度對兩國央行的含義卻截然不同：

對联准会而言，連續第四次加息75個基點將使其面臨一個重要抉擇：經濟復蘇的勢頭正在被收緊政策的負面影響所掩蓋，同時國內通脹仍處於40年來的最高水平。联准会需要在抑制通脹和避免經濟衰退之間做出權衡，市場預期其更可能傾向於後者。

而對英國央行來說，75個基點的加息將是自1989年以來最大幅度的利率上調。顯然，在控制通脹和維持經濟增長之間，英國央行更傾向於前者。英國政治局勢的暫時穩定爲國債市場帶來了短暫喘息，使得央行可以集中精力應對40年來最嚴重的通脹問題。

联准会11月加息後或將放緩步伐

美債收益率的回落使10年期基準國債收益率重回4%左右。一些投資者認爲，联准会此前的緊縮政策可能導致經濟陷入衰退，出於這一擔憂，联准会未來可能會放慢加息節奏，債市的跌勢或將結束。

這一觀點得到了部分联准会官員的支持。具有鴿派傾向的舊金山聯儲主席戴利表示，联准会應避免因過度激進的加息而使經濟陷入"自我衰退"，現在是時候開始討論放緩加息速度了。

芝加哥聯儲主席埃文斯也公開表示，如果明年聯邦基金利率峯值遠超9月預測的4.6%水平，經濟將面臨巨大的"非線性"風險。

然而，在衰退擔憂蔓延之際，美國通脹仍然居高不下，联准会在抗擊通脹方面仍面臨巨大挑戰。

盡管9月整體PCE物價指數連續第三個月放緩，但联准会更爲關注的核心PCE物價指數卻連續兩月加速漲。此外，密歇根大學調查顯示10月消費者信心指數升至半年來高位，消費者長短期通脹預期均較9月上升。

投資者目前已基本消化11月加息75個基點的預期，但對12月的加息幅度仍存在分歧。期貨交易員傾向於認爲联准会將在12月再次加息75個基點。某投資管理公司高級投資組合經理表示：

"联准会11月肯定加息75個基點，但對12月的利率決策保持謹慎，因爲在該會議之前還有兩份CPI報告需要參考。他們希望擺脫75個基點的單調模式，但只有在通脹數據開始下降的情況下，联准会才會減慢加息速度。"

與此同時，市場對联准会暗示放緩加息步伐的預期正在升溫，這從上周10年期國債收益率的大幅下降中可見一斑。

投資者預計經濟增長將顯著放緩，联准会可能在明年開始降息。因此，投資者開始增持長期國債。近期的投資組合調查顯示，投資者自2021年以來首次回到淨多頭區間，達到100.1%，而某大型金融機構對美債客戶的調查顯示，淨多頭持倉量回升至兩年來的最高點。

英國央行或以33年來最大幅度加息應對通脹

原定於10月31日公布的財政計劃被推遲兩周，這使得英國央行本週的議息會議變得更加復雜，屆時該行需要在不了解財政細節的情況下公布利率決議和經濟預測。

目前市場普遍預計，英國央行可能在本週宣布加息75個基點，這將是自1989年以來最大幅度的利率上調。

相較於联准会，英國央行的處境更加棘手。

首先是頑固的通脹問題。英國9月通脹率高達10%，重回40年來的最高水平。英國央行此前警告稱，爲了緩解生活成本飆升的問題，11月的加息幅度可能需要比此前預期的更高。新任首相也表示"解決通脹問題將是政策當前的工作重點"。

其次是迫在眉睫的經濟衰退。英國央行早前發布了悲觀預期，表示英國經濟將在今年最後3個月陷入衰退，並持續到2023年底。分析師的看法更爲悲觀，預計英國可能已經陷入衰退，且衰退可能會持續至2024年。

在本輪加息週期中，盡管英國央行是最早開始加息的央行之一，但其加息幅度卻落後於美聯儲和歐洲央行。在联准会連續三次加息75個基點，此前一直相對保守的歐洲央行也於上周一次性加息75個基點的情況下，英國央行的加息幅度仍停留在50個基點，這使其處境更加尷尬。

此外，前首相的激進減稅計劃曾導致英國債市一度陷入危機，英國政府亟需重建已大大削弱的公信力。

隨着英國首相更迭，英國債市獲得了短暫的喘息，截至本週，英國債市已連續兩周大幅漲。

對此，某知名媒體的經濟學家評論稱："隨着造成混亂的政策制定者離職，英國資產的風險溢價逐漸消退，英國央行採取積極行動的壓力有所緩解。"