MicroStrategy股價飆升：比特幣投資策略的深度解析

今年以來，MicroStrategy的股價從69美元飆升至543美元，漲幅甚至超過了比特幣。在比特幣因市場波動而下跌時，MicroStrategy卻持續漲，這引發了對其投資邏輯的重新思考。顯然，該公司不僅僅是借助比特幣概念，而是有着自己獨特的運營策略。

MicroStrategy的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本專注於商業智能報表系統，但現已將重心轉移。目前，其核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債是一種特殊的融資工具。投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。如果股價大漲，投資者可能選擇轉股，導致股份稀釋；如果股價不漲，公司則需支付一定的資金成本。

MicroStrategy的操作邏輯是：

1. 用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。
2. 通過這種方式，公司的比特幣持有量持續增加，同時每股對應的比特幣價值也在增長。

例如，根據2024年初的數據，每100股對應的比特幣從0.091個增加到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MicroStrategy將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。每100股對應的比特幣從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新數據顯示，截至11月16日，MicroStrategy宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，總持倉達到33.12萬個。按這個趨勢，每100股對應的比特幣價值已接近0.12個。從幣本位角度來看，MicroStrategy股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MicroStrategy：比特幣的"金鏟子"

從模式上看，MicroStrategy的策略類似於利用華爾街的槓杆來"挖"比特幣：

• 不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉。
• 對投資者而言，購買MicroStrategy股份相當於間接持有比特幣，還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

這種模式與龐氏騙局有些相似，用新募集的資金來補貼老股東的權益，通過持續募資來維持運轉。

然而，這種模式可能面臨以下風險：

1. 募資難度增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難。
2. 過度稀釋：如果增發股份的速度超過比特幣增持速度，股東權益可能縮水。
3. 模式同質化：如果更多公司效仿這一模式，MicroStrategy的獨特性可能喪失。

MicroStrategy的邏輯與未來風險

盡管MicroStrategy的策略有爭議，但從長遠來看，美國大資本囤積比特幣可能具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據300萬枚。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MicroStrategy的風險可能大於收益：

• 如果比特幣價格回調，MicroStrategy的股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否繼續維持高增長模式，取決於募資能力和市場競爭環境。

結語

MicroStrategy的案例爲我們提供了寶貴的學習機會。雖然其模式簡單，但背後體現了對比特幣長期價值的強烈信念。這提醒我們，要密切關注市場動向，不斷更新自己的投資認知和策略。在快速變化的金融市場中，保持開放的心態和持續學習的精神至關重要。