穩定幣成爲鏈上最大資產類別，Frax和Aave創始人探討行業前景

在加密貨幣和區塊鏈技術快速發展的今天，Frax Finance創始人Sam Kazemian和Aave創始人Stani Kulechov無疑是穩定幣領域的兩位重要人物。在最近的一次對話中，他們分享了對穩定幣行業快速增長的看法、各自項目的創新歷程，以及對即將到來的監管變革的觀點，特別是在2022年加密市場波動後，穩定幣如何成爲行業焦點。

目前，他們關注的焦點是GENIUS法案，這項具有裏程碑意義的立法可能將穩定幣提升爲合法貨幣，徹底改變美元在全球的地位。本文將深入探討Sam和Stani對穩定幣市場的洞察、他們對該法案的期待，以及穩定幣如何塑造未來金融生態的前景。

穩定幣熱潮與立法風口

當被問及目前穩定幣行業的迅猛發展以及立法層面的進展時，Sam Kazemian表示他很難抑制興奮之情。他指出，目前投資報告和ETF簡報都將"人工智能"和"穩定幣"列爲當今世界最熱門的兩個領域。作爲穩定幣協議的創始人，看到這個行業終於被全世界理解和接受，感覺非常棒。

Stani Kulechov也表示理解Sam的感受。他認爲穩定幣是非常直觀易懂的工具，特別是在全球有金融動蕩、法幣貶值的地區，穩定幣所提供的金融穩定性比本地貨幣更具吸引力。即使在西方國家，穩定幣的價值也不僅在於"穩定"本身，而是在於它將DeFi的收益變成主流用戶能理解和使用的東西。這是金融科技從"紙幣→數字貨幣→鏈上資產"的自然演進，開啓了跨境價值傳遞的新範式。

穩定幣是否威脅美元？

對於穩定幣如何影響美元在全球貨幣體系中的地位，Sam Kazemian認爲這完全誤解了穩定幣的作用。他指出，事實恰恰相反：穩定幣是美元的"擴展體"，是美元影響力的全球延伸。

Sam將穩定幣的發展分爲兩個階段：第一階段是"去中心化算法穩定幣"理想，最後以崩盤告終；第二階段是現在進入的現實主義階段，即獲得美國政府的認可，讓它直接承認這個代幣是"美元"。他認爲GENIUS法案的革命性之處在於首次讓穩定幣具備"美元法定資格"。

Stani Kulechov則認爲，美元作爲交易結算工具簡單且有效，互聯網的普及反而擴大了全球美元貿易。他預計未來穩定幣也會發生類似的情況。Stani指出，未來2-3年內，穩定幣將成爲鏈上最大的資產類別，而在5-7年內，證券代幣將超越穩定幣和加密原生資產的總和。

證券型代幣是鏈上資產的終極形態？

Stani Kulechov進一步解釋了他對證券型代幣成爲鏈上最大資產類別的看法。他指出，這是一個廣義的概念，涵蓋了真實世界資產（RWA）。範圍可以從上市公司股票、私營股權、債務工具，到未來可能的結構化金融產品。

Stani認爲，DeFi提供了全球可達的流動性網路，可以讓這些資產從"封閉"的金融結構中解放出來，直接在鏈上定價、交易。這將重塑整個資本市場結構。

GENIUS法案的核心影響

Sam Kazemian解釋了GENIUS法案的重要性。他指出，該法案首次允許非特許銀行通過嚴格規定發行M1貨幣。這些規定要求穩定幣必須由高安全性的資產支持，如貨幣市場基金證券、國庫券、联准会逆回購以及FDIC保險的存款證明。

Stani Kulechov則強調了監管的平衡問題。他認爲關鍵是GENIUS法案要做到設定清晰明確但包容的規則，不能因過度審慎而讓創新者退出。

多家主體都能發行美元，會不會相互競爭？

對於未來可能出現的穩定幣之間的競爭問題，Stani Kulechov認爲這並不是"競爭"。在他看來，穩定幣更像是"支付通道"或"軌道"，每個用戶根據場景選擇最合適的軌道。

Sam Kazemian也同意這一觀點。他認爲數字美元是一個正和遊戲，目前鏈上穩定幣的總市值只佔全球M1市場規模的1%，意味着整個行業的滲透率仍極低。

數字美元新格局：Frax與Aave

Sam Kazemian介紹了Frax的最新發展，他們已經從"算法穩定幣協議"轉型爲"數字美元發行+結算網路"。他們選擇以"合規發行美元"爲目標，在Fraxtal這條高性能EVM鏈上實現穩定幣的發行、跨鏈結算與價值轉移。

Stani Kulechov則介紹了Aave V4的"統一流動性架構"。他們認爲未來鏈上的資產種類將極度多元，風險曲線也將拉長。因此V4引入了"流動性樞紐 + 風險分支"的設計，不同的資產類別可以被分配到不同的"分支市場"，但仍通過"樞紐"集中管理流動性。

最後，Sam Kazemian提出了一個合作構想，即讓frxUSD持有人將資產直接存入Aave，通過真實借貸市場獲取收益。Stani Kulechov對這個想法表示歡迎，並表示期待Frax的資產加入治理提案流程。