香港虛擬資產牌照引發市場關注，國泰君安國際獲批後股價大漲

近日，國泰君安國際宣布獲得香港虛擬資產牌照，引發了市場對該領域的高度關注。目前，上市公司中持有香港虛擬資產相關牌照的企業僅有4家，包括OSL、國泰君安國際、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要爲OSL和國泰君安國際，美股市場則有富途控股和向上融科。

根據公告，國泰君安國際獲準將其"第1類證券交易牌照"升級爲可提供虛擬資產交易服務的牌照。服務範圍包括提供直接虛擬資產交易服務、在交易過程中提供意見，以及發行、分銷包括場外衍生品在內的虛擬資產相關產品。

實際上，國泰君安國際早在2024年就已在香港市場引入以虛擬資產現貨ETF爲基礎的結構性產品，並獲準開展虛擬資產交易平台介紹代理人業務。2025年2月，香港證監會發布"A-S-P-I-Re"監管路線圖，並明確將在8月施行穩定幣管理條例。國泰君安的動作恰好契合政策兌現節奏，被視爲港府"虛擬資產國際樞紐"戰略的實際落地。

獲牌消息公布後，國泰君安國際股價大幅漲，帶動香港中資券商指數漲。A股方面，多只券商股漲停，東方財富漲幅超過10%，券商指數收盤漲5.52%。

值得注意的是，雖然國泰君安國際成爲首家獲批的中資券商，但並非唯一布局虛擬資產牌照的機構。據業內人士透露，包括勝利證券、艾德證券等在內的多家香港本地券商已陸續完成第1號牌照的升級申請。

國泰君安國際作爲首家中資背景券商獲批提供全鏈條虛擬資產服務，在監管結構下具備"路徑開創者"的象徵意義，因此在市場產生了稀缺性溢價。相比之下，富途控股雖早已通過子公司獲得類似資質，但其互聯網平台身分與傳統券商定位不同，市場對其Web3轉型預期已較高，估值反映充分，缺乏額外利好催化。

從國泰君安國際的布局來看，其合規路徑是以傳統券商身分通過升級牌照、依托本地監管渠道切入虛擬資產市場。目前，大部分券商並無自建交易所，而是主要通過在持牌平台設立綜合帳戶接入交易服務。多家券商均採用類似模式，並嚴格限制客戶範圍，例如要求客戶具備香港或海外身分，不接受內地居民交易。

這種"券商+交易所"的合作模式中，券商提供客戶資源與持牌身分，交易所則輸出技術能力與市場深度。然而，這種高度綁定的合作結構也存在潛在風險，一旦合規交易所擴大自營業務或遭遇技術故障、合規爭議，風險敞口將難以切割和獨立控制。

目前，香港當前的監管制度設計在確保合規性的同時，也在一定程度上抑制了市場競爭活力。可對接的合規交易平台數量有限，導致整體流動性不足，交易價格與歐美主流市場存在一定差距。因此，不少香港本地投資機構選擇直接前往美國等地的交易平台購幣，以獲取更優價格與更深流動性。

中資券商國泰君安國際獲批香港虛擬資產交易服務牌照，標志着傳統券商業態向區塊鏈技術融合邁出重要一步。香港正努力構築兼具合規性與活力的數字資產金融生態，市場也開始圍繞"合規虛擬資產+金融基礎設施"進行布局。然而，對於境內普通投資者而言，參與香港提供的加密資產服務仍面臨諸多限制和合規要求。未來，隨着監管政策的逐步完善，內地合格投資者或許也能通過監管認可的方式參與虛擬資產投資。