機構資金流向揭示新週期潛在熱點賽道

隨着比特幣突破 12 萬美元，以太坊重回 3400 美元，市場對山寨季回歸的討論升溫。雖然山寨季是否真正來臨尚未確定，但如果新一輪資金流入週期開啓，投資者需要關注哪些機會?本文將從資產儲備、ETF 候選、RWA、DeFi、穩定幣五個賽道探討潛在投資方向。

本輪"山寨季"的不同之處

與往年不同，本輪市場主導邏輯可能發生變化:

1. 宏觀環境變化顯著。隨着監管邊界明晰，傳統金融機構入場障礙降低。機構資金參與將改變市場定價權歸屬,他們更重視合規與基本面。

2. 比特幣現貨 ETF 的機構驅動。ETF 大規模淨流入與比特幣價格漲趨於同步,機構資金成爲重要推動力。

3. 上市公司囤幣的虹吸效應。美股上市公司加速囤積比特幣,直接推高市場需求,強化稀缺性敘事。近半年上市公司比特幣持倉增幅高達 40%。

4. 以太坊作爲資產儲備的新敘事形成。多家上市公司將 ETH 納入資產儲備,目前上市公司持有的以太坊佔 ETH 總量的 9.6%。

這些趨勢表明,機構資金流向或將主導本輪"山寨季"熱點。能承載大額資金的賽道或機構資金外溢的板塊可能更具吸引力。

資產儲備賽道:企業資產負債表上的代幣

被納入企業資產負債表的代幣可能成爲重要投資方向。目前已有上市公司將 BNB、SOL、TRX、HYPE 等納入資產儲備。

• BNB:幣安生態核心,具備強大現金流支撐。
• SOL:高性能區塊鏈,在 Meme 交易方面優勢明顯。
• TRX:吸引大量穩定幣交易,與納斯達克上市公司合作。
• HYPE:新興公鏈代幣,衍生品交易量持續走高。

從價格彈性角度看,SOL 在本輪價格修復中表現最爲疲軟,籌碼結構相對松散,一旦市場資金回流,價格彈性可能更爲突出。HYPE 作爲新興項目,在新週期中可能更具"增長紅利"。

ETF 候選賽道:機構可投資的山寨幣

潛在的 ETF 候選幣種包括:SOL、XRP、LTC、DOGE、ADA、DOT、HBAR、AXL、APT。

Solana(SOL)在山寨幣 ETF 賽道中率先跑出。XRP 目前紐交所已批準基於期貨的 ETF,現貨 ETF 獲批概率較高。LTC 和 HBAR 獲批概率也較高,且未被標記爲證券,合規屬性明確。

RWA 賽道:現實資產的鏈上映射

RWA 通過將傳統資產代幣化,釋放資產流動性、透明性和全球可訪問性。香港推出的政策爲 RWA 規模化發展提供了助力。

目前 RWA 資產市值較大的包括貝萊德的 BUIDL 基金、Ondo、Superstate、Centrifuge 等。Chainlink 作爲去中心化預言機,是許多 RWA 項目的關鍵基礎設施。

RWA 天然符合機構投資偏好,是現實收益與合規預期兼具的"橋梁賽道"。已形成規模並發幣的協議有 Ondo(ONDO)和 Centrifuge(CFG)。作爲技術支柱的 Chainlink(LINK)同樣值得關注。

DeFi 賽道:真實現金流,機構豁免催化

DeFi 正迎來政策支持,美 SEC 計劃推出"創新豁免"政策。鏈上數據表現強勁,DEX 現貨交易量環比微增,衍生品 DEX 交易量創新高。

借貸協議的鎖倉價值(TVL)佔比最高,其次是流動性質押協議,龍頭分別爲 Aave 和 Lido。DeFi 項目通常具備真實現金流收益,DEX 是最賺錢的協議類型之一。

隨着以太坊生態升溫,其上的 DeFi 項目最有望受益於資金外溢效應。借貸龍頭 AAVE 和 DEX 龍頭 UNI,以及新興潛力項目 HYPE 值得關注。

穩定幣賽道:最接近真實支付落地的敘事

隨着 Genius 法案推出,穩定幣監管框架日益明晰。穩定幣賽道通常與 RWA 和 DeFi 賽道形成協同效應。

USDT 和 USDC 等中心化穩定幣因美元儲備錨定而佔據主導地位。去中心化穩定幣的治理代幣如 DAI 背後的 MKR 或 USDe 背後的 ENA 可作爲投資標的。

Sky(前身爲 MakerDAO)是去中心化穩定幣領域龍頭,財務狀況健康。Ethena 雖爲新興協議,但資金鎖倉規模已可與 Sky 相媲美。

結語

新的"山寨邏輯"正在形成:具備基本面、能講清故事、能被機構接受的幣,才有可能在接下來的週期中成爲真正的贏家。投資者需密切關注機構資金流向,理性評估各賽道機會。