Pantera Capital: 從比特幣千倍收益到布局"幣股"百倍潛力

作爲加密領域最早的投資者之一，Pantera Capital 見證了比特幣的黎明、DeFi 的盛夏，也經歷了一些項目的失敗。十二年過去，這家公司依然活躍在加密市場的前沿，甚至在新興的幣股浪潮中表現得更加積極。

Pantera Capital 於 2013 年開始涉足加密行業。它曾推出美國首個專注比特幣的投資基金，並在 2013 至 2015 年期間購入了全球約 2% 的比特幣，最終實現了超過 1000 倍的回報。

然而，Pantera 能夠跨越多個市場週期的關鍵，不僅僅在於一次成功的押注，更在於其對市場結構變化的持續適應能力。在 ICO 熱潮興起時，Pantera 率先推出了早期代幣基金；DeFi 熱潮來臨時，又設立了區塊鏈基金，爲投資者提供全方位的加密貨幣和區塊鏈市場投資機會。

目前，Pantera 管理着五種主要基金：風險基金、比特幣基金、早期代幣基金、流動代幣基金以及 Pantera 基金。據公開數據，其管理資產規模超過 42 億美元，累計已實現收益約 5.47 億美元。

Pantera 的投資步伐一直保持活躍。數據顯示，其共投資了 214 個項目，在所有投資機構中排名第 13，近一年內參與投資的項目達 18 個。投資布局主要集中在基礎設施、DeFi、中心化金融以及區塊鏈遊戲四大板塊。

在 Pantera 的投資組合中，不乏一些知名項目。但並非每次投資都能取得成功，目前已有 33 個項目宣告終止運營。

2024 年，Pantera 曾高調投資 TON，認爲其有潛力擁有 9 億活躍用戶網路。這促使其做出了基金歷史上最大規模的一筆投資。然而，TON 的價格目前已較 2024 年高點回落超過 60%。

盡管如此，Pantera 的投資軌跡仍然清晰地展現出一家老牌加密投資機構的自我迭代和階段性風險承擔能力。

新戰場：幣股崛起與 Pantera 的策略調整

2025 年初，一級市場趨冷，流動性和退出路徑成爲加密投資機構面臨的新挑戰。然而，在這樣的背景下，"幣股浪潮"悄然興起。

Pantera Capital 再次敏銳地察覺到了市場格局的變化。在數月時間內，它評估了超過 50 家以"融資+買幣"爲核心策略的上市公司，並開始深度參與。

爲了把握這一新機遇，Pantera 專門推出了"DAT 基金"。目前，多位 Pantera 基金有限合夥人已承諾出資，預計將在多個 DAT 項目中累計投入超過 1 億美元。

如今，在不同加密貨幣的投資項目中，都能看到 Pantera 的身影。以下是 Pantera 投資的部分數字資產財務策略（Digital Asset Treasury，簡稱 DAT）公司：

值得注意的是，表中已有數家公司在短短一個月內股價漲幅超過百倍。Pantera 的一位合夥人將這類投資描述爲"正面贏，反面也輸不多"的結構。

Pantera 通常在 DAT 公司尚未公開交易，或仍以接近其代幣淨資產（1.0x NAV）定價時入場，避開公開市場的高溢價。

無論如何，Pantera Capital 已在這波幣股浪潮中佔據了關鍵位置。正如一位加密領域知名人士所言："生，死，Pantera。"

Dan Morehead：從宏觀交易到加密投資的轉型

要理解 Pantera Capital 的投資風格，就不能不提到它的創始人 Dan Morehead。

Morehead 的職業生涯起步頗爲傳統：普林斯頓大學工程系畢業後進入華爾街，在多家知名金融機構磨練交易技巧，最終成爲對沖基金巨頭 Tiger Management 的首席財務官與宏觀策略主管。在那個時期，他管理的資產規模達到十億美元級，在全球貨幣和利率市場遊刃有餘。

2003 年，他創立了 Pantera Capital，最初是一家普通的投資公司。直到 2013 年，一次長達四小時的深度討論徹底點燃了他對比特幣的興趣。從那時起，Pantera 轉型成爲加密領域的風險投資機構。

當時，比特幣的價格與特斯拉不相上下，Morehead 做出了一個大膽決定：賣出所有特斯拉股票，全力押注比特幣。這也成就了 Pantera Capital 的第一次成功——比特幣投資基金。

Morehead 曾坦言，投資的關鍵在於鎖定那些潛在收益遠超風險的機會。風險永遠存在，但真正重要的是找準能夠帶來爆發性回報的標的。

他強調："若想獲得超額回報，就不能跟隨主流，不能投資那些每個華爾街公司都有二十個分析師盯着的項目。這也是我們在投資者信中反復強調'讓另類投資變得更另類'的原因。"

如今，雖然 Morehead 很少出現在公衆視野，但 Pantera Capital 仍保有他留下的深刻印記：大膽、前瞻、緊貼市場結構。

十二年、多輪敘事、數百個項目，Pantera Capital 在混沌中尋找信號，在結構裂變中重塑路徑。

在這場沒有終點的加密競賽中，Pantera 仍在不斷下注。