通信行業2023年報與2024一季報綜述:聚焦AI硬件與運營商

2023年通信行業呈現先高後低的增長態勢。上半年經濟活動恢復帶動行業投資回暖,下半年宏觀環境不確定性增加導致增速放緩。全年行業收入28637億元,同比增長5.3%。但受部分企業大額減值影響,行業利潤承壓,實現歸母淨利潤2006億元,同比增長3.2%。

進入2024年一季度,光模塊等AI硬件龍頭業績加速釋放,同時算力產業鏈其他環節如PCB、散熱、服務器等也迎來業績加速。AI正從海外創新熱潮與資本開支逐步轉化爲A股核心上市公司的業績。展望下半年,隨着海外雲巨頭"AI正循環"的確認,以及A股核心產業鏈公司業績逐季兌現,"AI硬件"依舊是通信行業進攻性配置的核心。

與此同時,三大運營商延續穩健增長,發揮行業穩定器作用。隨着"國九條"發布,運營商作爲優質紅利資產,憑藉穩定增長與高股息率成爲投資中國資產的優先選擇。AI時代也爲運營商帶來新機遇,有望憑藉海量算力開拓新的成長曲線。

基於此,我們提出"再聚焦,更挑剔"的投資思路,主要集中於"AI硬件"+"運營商"的啞鈴型策略:

1. AI硬件方面,建議持續聚焦光模塊龍頭,同時把握產業鏈漸次放量機會,包括光器件、光芯片、PCB、散熱等環節。

2. 運營商方面,作爲兼具"必選消費"和"科技成長"雙重屬性的核心資產,三大運營商有望持續受益於B端業務增長,同時在AI時代承擔中國算力底座的重要角色。

核心標的推薦:

• 光模塊:中際旭創、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、騰景科技
• 光芯片:源傑科技
• PCB:滬電股份、深南電路
• 散熱:英維克、維諦技術
• 運營商:中國移動、中國電信、中國聯通

風險提示:AI發展不及預期,算力需求不及預期,數據統計口徑失真。