加密領域穩定幣新浪潮：生息穩定幣的崛起

加密貨幣市場一直以來給人高波動性的印象，但穩定幣板塊已發展成爲市場中相對成熟的領域，總市值超過2000億美元。目前，中心化穩定幣如USDT和USDC佔據主導地位，市場份額接近90%。然而，去中心化穩定幣的發展從未停歇，從DAI到UST的歷程中，錨定機制和抵押品類型不斷創新。

Ethena推出的USDe開創了使用期現套利和質押產生收益的模式，爲生息穩定幣帶來新的想象空間。USDe的市值已躍居全球第三，達59億美元。Ethena最近還與貝萊德合作推出USDtb，通過真實世界資產(RWA)提供穩定收益，進一步完善了其產品線。

受Ethena成功案例啓發，市場上湧現出更多生息穩定幣項目。本文將聚焦三個新興協議：Usual、Anzen和Resolv，分析它們的錨定機制和收益來源。

Usual：強大團隊背景，獨特代幣經濟模型

Usual發行的USD0是一種RWA生息穩定幣，背後資產爲短期國債。用戶可質押USD0獲得USD0++，同時獲得$USUAL作爲質押獎勵。該項目旨在將90%的價值回饋給用戶，打造一個用戶共同擁有的生態系統。

項目團隊背景顯赫，包括前法國國會議員和總統顧問，在法國政商界擁有良好關係網。這一優勢對於RWA項目至關重要，有助於推動實體資產向鏈上轉移。

Usual的代幣經濟學設計頗具特色。$USUAL發行量與質押的USD0 (USD0++) TVL掛鉤，採用通脹模型，但發行量會根據協議收入增長而調整，確保通脹率低於協議增長率。這種機制旨在獎勵早期參與者並在後期創造代幣稀缺性。

USD0近期市值增長迅速，一周內增加66%，達14億美元，USD0++的APY高達50%。Usual還與Ethena達成戰略合作，進一步擴大其生態系統。

Anzen：將信貸資產代幣化

Anzen發行的USDz目前支持多條鏈，包括ETH、ARB、MANTA、BASE和BLAST。其背後資產爲私人信貸資產組合，用戶質押USDz可獲得sUSDz，享受RWA收益。

Anzen與美國持牌經紀交易商Percent合作，主要投資美國市場，資產組合分散度高，單一資產佔比不超過15%。當前APY約爲10%。該項目還與傳統金融巨頭如貝萊德、摩根大通等建立合作關係。

在融資方面，Anzen獲得了多家知名投資機構的支持，完成了400萬美元種子輪和300萬美元公募。其ANZ代幣採用ve模型，持有者可鎖倉質押獲得veANZ，分享協議收入。

Resolv：Delta中性穩定幣協議

Resolv提供兩款產品：USR和RLP。USR是以ETH爲抵押品的超額抵押穩定幣，由RPL保障價格掛鉤。RLP則由USR的超額抵押部分支持，非穩定幣。

Resolv採用Delta中性策略管理抵押品。大部分ETH抵押品直接質押在鏈上，一部分由機構保管作爲期貨保證金。鏈上抵押品100%存入Lido，做空抵押品保證金使用3.3到5倍槓杆，分布在多個交易平台。

收益來源包括鏈上質押和資金費率。70%的基礎獎勵分配給stUSR和RLP持有者，30%的風險溢價給予RLP。這種設計使RLP獲得更多分潤，但也承擔更高風險。

Resolv近期在Base網路上線，並推出積分活動爲未來發幣做準備。目前stUSR的APY爲12.53%，RLP爲21.7%，總TVL達183百萬美元，抵押率爲126%。

生息穩定幣市場的蓬勃發展展示了加密金融創新的無限可能。這些新興項目通過不同的機制和策略，爲用戶提供了多樣化的收益選擇，同時也在探索如何在去中心化金融中實現穩定性和收益的平衡。隨着市場的進一步成熟，我們可以期待看到更多創新型穩定幣解決方案的湧現。