加密市場週報：BTC在高位波動盤整

自4月低點以來，BTC最高反彈幅度達到50%，表現優於納斯達克指數，並創下新高。

然而，短期內的大幅漲也積累了一定的拋壓。從5月22日開始，BTC市場出現了規模性拋售。這對處於高位且領先美股的BTC形成了一定壓力，成爲推動BTC價格下跌的因素之一。

在上行受阻的情況下，BTC在本週四因市場恐慌而下探，回踩100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新回到上升趨勢線之上。

隨着美股調整，BTC現貨ETF的買入力度減弱，使得BTC短期內難以消化拋壓繼續上行。值得注意的是，伴隨價格回調，本週交易所流出規模也大幅增加，表明有新進資金在借調整之機吸納籌碼。

非農就業數據的利好爲BTC的企穩和反彈創造了良好氛圍，但要真正突破新的臺階可能還需要在關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息方面取得更大進展。

政策、宏觀金融及經濟數據

本週美國公布了非農就業數據，5月就業人數增加13.9萬人，雖創2月以來新低，但略高於市場預期的12.6萬人。美國5月失業率爲4.2%，與預期和前值持平，未出現惡化。

數據表現略超預期，推動美國三大股指漲，黃金下跌。

近期市場交易主要圍繞兩個主線展開：

1. 根據經濟和就業硬數據判斷美國經濟是"軟著陸"、"硬著陸"還是陷入衰退。目前市場傾向於"軟著陸"，即經濟在經歷過去幾年的快速增長和高通脹後，逐漸放緩至可持續的增長水平，同時避免嚴重的經濟衰退或大規模失業。當前的經濟和就業數據符合這一特徵，GDP增速雖有所下滑，但主要是联准会主動降溫所致，通脹數據有序下降，失業率保持穩定，新增就業人數未出現大幅下降。這也意味着联准会降息的時間可能會推遲。

2. 對關稅政策及其他政府政策可能引發的中長期經濟和市場變化進行預判，並通過前瞻性交易提前定價。3至4月初的市場暴跌是對超出預期的關稅政策及可能引發的通脹和就業惡化的前瞻定價，而4月7日之後的市場反彈則是對經濟"軟著陸"的前瞻定價。這種定價包括了關稅政策將相對溫和收場，不會導致美國通脹惡化，對美國企業盈利影響不大，以及預期今年下半年兩次50個基點的降息。

在過去一周，中美領導人進行了關稅戰以來的首次通話。雙方強調了尊重和對等，並約定代表將很快在英國進行磋商，但仍處於談判階段，距離簽署協定還有一段時間。

此外，本週市場還受到了其他因素的影響。有知名企業家對某項法案表示強烈不滿，並呼籲公衆施壓國會參議員阻止其通過，而另一位政界人士則威脅取消與該企業家旗下公司籤訂的聯邦合同。這一爭議導致周四相關公司股價出現歷史最大單日跌幅，也引發美股指數和BTC短暫大幅下跌。但這一衝突目前仍屬偶發事件，不太可能長期影響市場走勢。

整體而言，在略微超出預期的非農數據和緩慢推進的關稅談判推動下，美股、美債和美元在過去一周保持了脆弱的平衡，並略微向樂觀方向傾斜。

加密市場

4月以來的反彈中，BTC走勢領先於納斯達克指數。美股正在蓄勢衝擊前高，而BTC已在5月22日創下歷史新高。

從技術指標來看，BTC在創下新高後進行了爲期兩周的回調。上周回撤了3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，在周線圖上呈現下探較長的十字針形態。調整過程中，交易量處於萎縮狀態。

兩周最大回調幅度在10%左右，整體在前期低點之上運行，最低點即本週四回踩了上升趨勢線。

在美股市場尚未衝擊新高的情況下，BTC創新高後的這種調整是可預見的，也屬於良性調整。維持一定時間的震蕩可能難以避免，後市要創新高並再上臺階，可能需要關稅政策、加密貨幣監管或联准会降息方面取得更大進展。

拋壓與拋售

4月以來，從低點反彈，BTC最高已錄得50%的漲幅。

隨着創下歷史新高，無論是短線抄底資金，還是長線持有的資金都出現了一定的拋售。這一拋壓在5月22日達到階段性高點，此後逐漸減少。

值得注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的流出規模卻在增加。本週流出達到了76520.72枚，遠高於日常每週1到2萬枚的流出規模。這一大幅流出可視爲長線資金對當前價格的高度認可。

資金進出

在出現階段性浮盈後，即使是ETF通道的資金也出現了兌現利潤的現象。

過去兩周，BTC現貨ETF通道均出現了資金小幅流出，上周1.35億，本週1.28億。這種流出發生在BTC大幅漲且與美股同步震蕩的背景下。

單獨來看，很難預估這一通道資金何時重新流入，但考慮到美股整體走勢，對大幅下探的擔憂可能不必太過嚴重。雖然技術上存在繼續回踩10萬美元的可能，但把握難度較大。在供需脆弱平衡中，突破性漲可能會在短時間內發生。

週期指標

根據某數據分析平台，BTC週期指標爲0.625，處於上升期。