Bittensor項目存在嚴重問題，TAO代幣面臨歸零風險

Bittensor雖然宣稱是"公平挖礦"項目，但實際上其底層Subtensor既非PoW也非PoS公鏈,而是由某基金會負責的中心化鏈,機制不透明。所謂的"三巨頭+參議院"治理結構,實際上都是內部人員或利益相關方。

從2021年1月網路激活到2023年10月子網上線期間,Bittensor已挖出538萬枚TAO。但這部分代幣的分配規則和最終流向並不明確。可以推測這些代幣很可能被內部人員和利益集團瓜分。如果按目前861萬的發行量計算,至少62.5%的TAO掌握在內部人員和利益集團手中。而且某基金會和一些投資機構還運營着驗證節點,所以他們實際持有的比例可能更高。

TAO的市值虛高很大程度上是由於流通量低造成的。歷史質押數據顯示,TAO的質押率一直保持在70%-90%之間。按20億美元市值計算,至少14億美元的TAO從未進入流通。TAO的實際市值可能只有6億美元,而對應的完全稀釋估值卻高達50億美元,是典型的低流通高市值項目。

dTAO升級似乎是爲早期參與者提供退出機會。根據三盤理論,這是在原有模式難以爲繼的情況下,引入新的龐氏模型來延續。通過讓子網發行代幣,TAO成爲基礎貨幣,試圖吸引新的流動性。但由於生態封閉和市場環境轉差,這一升級並未吸引足夠的外部流動性,內部流動性也未得到充分激活。

自dTAO上線以來,協議向子網池注入45萬枚TAO,其中33%流向了根網路驗證節點。根網路質押量減少了15萬枚。這意味着約30萬枚TAO(約7000萬美元)已從根網路撤出,可能在交易所被清算。

dTAO模型對子網項目方不利,破壞了原有的利益平衡。子網Alpha代幣難以構建有效的代幣經濟模型,項目方不得不用收入回購來支撐價格。這導致子網所有者和礦工實質上都在爲驗證節點服務。如果補貼機制消失甚至反轉,子網項目方可能會選擇獨立發展。

總的來說,dTAO模式作爲利益集團的退出手段,正在損害Bittensor的根基。盡管大多數子網的商業模式存在問題,但失去它們,Bittensor將失去最後的遮羞布。