比特幣熱潮席卷上市公司

近期，比特幣再度成爲金融市場的焦點。昨日，比特幣價格一度飆升至73660美元，距離今年3月14日創下的73881.3美元歷史高點僅差0.4%。在川普支持率上升的背景下，市場普遍預測年底比特幣可能達到10萬美元。

這波熱潮也吸引了上市公司的注意。最近，某科技巨頭在向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中表示，將在12月10日的股東大會上就"對投資比特幣的評估"議題進行表決。盡管該公司董事會已提議反對此項提案，但股東們的態度卻各不相同。

作爲全球最知名的企業之一，該科技巨頭僅僅考慮投資比特幣就已經具有深遠意義。另一方面，早已投資比特幣的某軟件公司在這波漲中獲利頗豐，爲其他上市公司樹立了榜樣。

科技巨頭提議投資比特幣遭董事會反對

受到川普相關因素的影響，比特幣近期再次成爲投資熱點。雖然10月30日價格略有回落，但從年初至今，比特幣漲幅超過56%，已經跑贏了包括大盤股、中小盤股、美歐股票、大宗商品、國債、黃金、現金、新興市場以及房地產投資信托基金在內的全球大類資產，展現出極強的抗通脹與抗週期特性。

"數字黃金"的地位逐漸穩固，不僅吸引散戶投資者，資金實力雄厚的上市公司也對其產生了濃厚興趣。據美國證監會10月24日公布的文件顯示，某科技巨頭似乎有意投資比特幣。該公司已將"對投資比特幣的評估"議題納入12月10日舉行的下一次股東大會的投票議程。

這項提案由該公司'2025項目'顧問委員會的一個保守派智庫發起，建議公司在總資產中至少投資1%的比特幣，理由是"企業應考慮比特幣作爲對沖工具，以保護股東價值"。從比特幣的價格表現來看，這一觀點確實有其道理，且資產配置多元化也是合理的策略。然而，公司董事會卻對這一提案持反對態度。

董事會認爲無需對該提案進行投票，稱已對其進行了充分考量。公司表示，其全球財務與投資服務團隊已對各種可投資資產進行了全面評估，目的是爲公司的持續運營提供資金支持。這包括那些預期能提供多元化及通脹保護的資產，以及能夠降低利率上升帶來重大經濟損失風險的資產。在以往的評估中，比特幣及其他加密貨幣都在考慮範圍之內，公司將持續關注加密貨幣相關的趨勢與發展，爲未來決策提供參考。

公司強調，波動性是評估加密貨幣投資時必須考慮的關鍵因素。換言之，盡管加密資產可能是一個有潛力的投資選擇，公司也並不完全排斥，但比特幣顯著的價格波動可能會對上市公司的資產負債表產生影響，因此並非穩健的資產選擇。

盡管董事會對比特幣投資持謹慎態度，但提案的最終決定權在多數股東手中。據數據顯示，該公司當前最大的兩家機構股東分別佔股8.95%和7.30%。

這兩大股東對比特幣的態度截然不同。其中一家在加密領域已有所建樹，今年推出了比特幣和以太坊現貨ETF，其比特幣交易所交易基金市值已突破300億美元，在首批比特幣ETF中表現最佳。該公司董事長兼首席執行官還曾公開表示"比特幣本身就是一種資產類別，它是黃金等其他大宗商品的替代品。"

而另一家大股東的態度則不那麼友好。今年年初，該公司就明確表示不允許其客戶購買任何一只現貨比特幣ETF，並表示沒有計劃提供比特幣ETF或其他加密相關產品，認爲這些產品與其專注的股票、債券和現金等資產類別不一致。

兩大股東立場迥異，小股東也各有打算，最終投票結果難以預測。目前，該科技巨頭的股東已開始就這一提案進行初步投票。若投票通過，作爲業界標杆，這將進一步增強比特幣的市場認可度，可能引發連鎖反應，推動更多上市公司將比特幣納入財務策略，從而強化其"數字黃金"的定位，加速比特幣的主流化進程。即便投票失敗，這家全球市值最大的上市公司之一對比特幣產生興趣，本身就是比特幣逐步進入主流的有力證明。

上市公司投資比特幣並非新鮮事

實際上，上市公司投資比特幣已不是什麼新鮮事。據數據顯示，目前已有29家上市公司持有比特幣，總量達36萬枚，價值超過26億美元。其中最具代表性的當屬某軟件公司。

2020年8月11日，該公司首次宣布進軍比特幣領域，以2.5億美元購買了21454枚比特幣，正式將比特幣納入上市公司的多元化資產組合。這一舉動在當時引起了市場的軒然大波，也爲比特幣的主流化進程劃下了重要的裏程碑。

此後，無論市場漲跌，該公司都堅持不懈地執行買入和持有比特幣的策略。從2020年開始，公司堅定執行這一策略，截至2024年第三季度，已以約99億美元的價格累計購入252220枚比特幣，成爲全球持有比特幣最多的上市公司。在最近發布的財報中，公司表示將在未來3年內籌集210億美元的股權並發行210億美元的債券，利用這些額外資本購買更多比特幣作爲財務儲備資產，以實現更高收益。

事實證明，這家公司在比特幣上的豪賭獲得了豐厚回報。公司購買每枚比特幣的均價約爲39266美元，而目前比特幣價格已飆升至7.2萬美元左右。從股價表現來看，該公司股價一路飆升，目前已達到247.31美元，創下了25年來的新高，成功躋身500億美元市值俱樂部。據報道，該公司近兩年的股票表現幾乎跑贏了所有美國大型股票，包括某知名芯片公司在內。報道強調，該企業四年前購買比特幣以抵消通貨膨脹的"非常規"決定推動了超過1700%的漲幅。

這家公司的策略因此備受追捧。有分析指出，在當前的估值模型下，該公司高度依賴比特幣，使得其同時存在兩種估值模型：一是自身業務體系增長帶來的貼現價值；二是比特幣商品本身的當前價值。只要存在比特幣的未來溢價預期，該公司就可以通過調節比特幣持倉與股票發行量的佔比，不斷推高市值。有了這樣的先例，其他公司也蠢蠢欲動，效仿者此起彼伏。例如，某數字證券市場就表示將跟隨該公司的腳步，在未來幾年內積極擴展比特幣儲備。

除了這家軟件公司外，另一家知名電動車制造商也持有大量比特幣。該公司最早於2021年2月購買了價值15億美元的比特幣。在同年，公司CEO一度表示可以用比特幣購買其產品，但後來可能因價格波動劇烈而取消了這一政策。截至2024年第三季度，財報顯示該公司持有價值7.63億美元的比特幣，在上市公司持倉排名中位列第四，僅次於前述軟件公司和另外兩家公司。

值得注意的是，盡管在第三季度該電動車公司曾進行大額轉帳，分別轉出7518萬、7608萬和7716萬美元比特幣至匿名錢包，但目前並未出現出售情況。這意味着自2022年第二季度減持75%後，該公司已連續2年未拋售比特幣，顯示出其CEO對比特幣長期看漲的信心。此外，這位CEO的另一家公司也持有約5.6億美元的比特幣，兩家公司目前合計擁有約19788枚比特幣，總市值約13億美元。

結語

總的來說，就本次科技巨頭的投票而言，鑑於董事會當前的態度，其象徵意義可能大於實際意義。但從長遠角度看，隨着比特幣價值的增長與主流化進程的推進，作爲資產配置多元化的一個選項，比特幣被上市公司持有可能會逐漸成爲常態。然而，目前比特幣的價格波動性與合規性問題仍然是上市公司面臨的主要挑戰。

積極的是，在合規方面，美國已經開始放寬限制，會計準則的變更就是一個典型例子。去年年底，美國財務會計準則委員會（FASB）發布新規，規定在2024年12月15日之後開始的財政年度正式採用比特幣公允價值記帳。在此之前，上市公司持有者需要對比特幣進行減值損失處理，但對其增值卻只能以成本價格記入，這對急於展示亮眼財報的上市公司無疑是一大障礙。新規實施後，比特幣可以採用市場公允價值記錄，這一問題將得到解決。

由此可見，比特幣在上市公司中的應用可能正處於起航階段。