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美債收益率飆升 市場擔憂美元信用危機與滯脹風險
資金流向引發擔憂,債券市場波動加劇
本週金融市場經歷了劇烈波動,多個資產類別出現異常走勢,引發市場對美國經濟前景的擔憂。
標普500指數周內大幅波動後錄得5%左右漲幅。同時,10年期美國國債收益率飆升至4.47%的高位,美元指數則罕見跌破100關口。與之形成鮮明對比的是,現貨黃金突破3200美元/盎司,周內漲幅超5%。
經濟數據方面,3月CPI意外下滑,但核心通脹仍然頑固。PPI環比下降0.4%,顯示出需求萎縮和成本剛性並存的局面。值得注意的是,當前數據尚未反映新增關稅的影響。
流動性方面,長端債券價格下跌引發了抵押品價值縮水,進而導致對沖基金被迫拋售,形成惡性循環。回購市場壓力上升,BGCR與SOFR利差擴大,反映抵押品融資成本驟升。
政策層面,雖然川普政府對關稅做出部分讓步,但中美貿易摩擦仍在持續。除中國外,其他國家獲得了90天的關稅暫停期。目前美國對中國的關稅稅率已上調至145%,中國則將對美關稅上調至125%。
展望下周,市場可能繼續轉向防御邏輯。投資者需密切關注美債流動性、中國持債變動、日本央行匯率幹預以及高收益債利差等關鍵指標。同時,2025年美國將面臨近9萬億美元債務到期的再融資壓力,外國持有者的態度將成爲重要變量。
總的來說,市場正從"通脹擔憂"轉向"美元信用危機+滯脹"的雙重衝擊。傳統的避險邏輯正在被打破,投資者需要重新評估資產配置策略。