金色百科 | 什麼是量化寬松？它是如何運作的？

來源：CoinTelegraph；編譯：白水，金色財經

一、量化寬松（QE）解釋

量化寬松（QE）是中央銀行使用的一種非傳統貨幣政策工具，特別是在利率已經很低且無法進一步降低的情況下。

它在2008年全球金融危機期間流行起來，當時降低利率等傳統貨幣工具不足以刺激經濟增長。

量化寬松的主要目標是通過增加貨幣供應量來提振經濟。其實現方式是鼓勵銀行增加放貸，並降低消費者和企業的借貸成本。央行實施量化寬松政策時，會從市場上購買政府債券或其他證券，向金融體系注入現金。

盡管人們有時會說量化寬松就像“印鈔”，但它與制造新的實體貨幣不同。相反，它增加了經濟體中數字貨幣的數量，即銀行帳戶中的餘額。這不是加密貨幣；它是由央行創造的常規貨幣，銀行用它來增加放貸，這有助於刺激支出和投資。

量化寬松政策還會推高股票和債券等資產的價格，因爲尋求回報的額外資金會推高需求。在新冠疫情期間，各國政府也曾使用量化寬松政策來維持經濟穩定並支持增長。

二、量化寬松政策如何發揮作用？

要了解量化寬松政策在幕後如何發揮作用，重要的是了解推動這一政策的逐步機制。

量化寬松並非通過單一行動就能奏效——它通過一系列事件發揮作用，這些事件始於央行，最終影響日常經濟活動。這個過程通常如下：

• 資產購買：中央銀行從銀行和金融機構購買政府證券，例如國債。
• 增加貨幣供應量：這些購買使金融系統充滿流動性。
• 降低利率：由於手頭有更多現金，銀行會降低利率，使貸款更便宜。

促進貸款和支出：更便宜的貸款意味着更多的商業投資和消費者支出，這是經濟增長的主要驅動力。

三、量化寬松的實踐：歷史案例

量化寬松政策不僅僅是一種理論——在經濟困難時期，各大央行都曾使用過這種政策。

以下是一些現實世界中的例子：

美國（2008-2014年；2020年）：全球金融危機

2008年房地產市場崩盤後，美國經濟陷入深度衰退。以下措施可提供幫助：

• 聯準會推出了三輪量化寬松政策（QE1、QE2、QE3）。
• 它購買了價值數萬億美元的政府債券和抵押貸款支持證券。
• 這有助於降低利率、支持貸款並提振股市。

當新冠疫情導致全球經濟停擺時，聯準會迅速採取了行動：

• 它重新引入量化寬松政策，在高峯期每月購買 1200 億美元的債券。
• 其目的是保持低借貸成本並支持企業和家庭。

日本（2001-2006年，以及2013年至今）：對抗通貨緊縮

日本多年來一直面臨低通脹和增長乏力的問題。日本央行（BoJ）表示：

• 在大多數其他國家之前開始實施量化寬松政策。
• 購買了大量政府債券，後來又包括股票和房地產投資信托。

歐元區（2015-2022）：後債務危機復蘇

在希臘、意大利和西班牙遭遇債務危機後，歐洲央行（ECB）推出了量化寬松政策：

• 歐洲央行購買歐元區國家的政府債券以降低借貸成本。
• 這爲較弱的經濟體提供了支持，旨在防止通貨緊縮（價格下跌）。

四、量化寬松如何影響加密貨幣市場

量化寬松政策不僅影響傳統金融市場，還影響加密貨幣市場。

當央行向經濟注入更多資金時，部分資金會流入比特幣和山寨幣等另類資產，從而推高其價格。隨着更多資金可用於投資，流動性的激增通常會推高包括加密貨幣在內的所有資產價格。

此外，在量化寬松期間，法定貨幣可能會因貨幣供應量增加而貶值，導致一些投資者尋求加密貨幣來對沖通脹或貨幣貶值的風險。尤其是比特幣，它通常被視爲類似於黃金的價值儲存手段。

例如，2020年新冠疫情期間，聯準會推出了激進的量化寬松政策。與此同時：

2020 年 3 月，比特幣交易價格低於 5,000 美元。

到 2021 年底，這一價格已飆升至 60,000 美元以上。

量化寬松期間比特幣漲的關鍵因素包括通脹擔憂加劇以及低利率促使投資者轉向另類資產。其中，一個主要驅動因素可能是尋求傳統金融以外的價值存儲手段。因此，量化寬松可以通過影響投資者情緒和流動性間接促進加密貨幣市場的繁榮。

另一面：量化寬松結束後，加密貨幣可能會受到影響。

當央行結束量化寬松或開始加息（緊縮政策）時，流動性就會減少，借貸成本也會上升。這可能導致風險資產（包括加密貨幣）的回調。

例如，2022年，聯準會開始量化緊縮政策以應對通脹。比特幣價格從3月份的約4.7萬美元跌至12月份的1.7萬美元以下——這可能是由於投資者轉向更安全的資產，以及利率上升導致風險偏好下降所致。

五、量化寬松（QE）與量化緊縮（QT）：主要區別

量化寬松（QE）和量化緊縮（QT）是各國央行採用的兩種相反的貨幣政策。

量化寬松政策是指通過購買政府債券等資產來擴大貨幣供應量，從而向經濟注入現金以刺激經濟增長。其主要目的是在經濟陷入困境時降低利率並鼓勵貸款。

量化寬松（QT）是央行縮減資產負債表的過程。它涉及出售資產或讓其到期，從而減少貨幣供應量。量化寬松的目標是爲過熱的經濟降溫，防止通脹過快上升。

量化寬松（QE）和量化緊縮（QT）之間的關鍵區別在於它們對央行資產負債表的影響：量化寬松會擴張資產負債表，而量化緊縮則會收縮資產負債表。就市場效應而言，量化寬松往往會推高資產價格，而量化緊縮則可能導致資產價格下跌和利率上升。這兩種政策都會顯著影響通脹和市場穩定。

聯準會縮減購債規模和量化寬松政策是一樣的嗎？

不，縮減和量化寬松並不相同——但它們是相互聯系的。

• 量化寬松是指聯準會積極購買政府債券等資產，向經濟注入資金並降低利率。
• 縮減是指聯準會放慢資產購買速度——這是量化寬松政策結束的開始，而不是逆轉。

六、2025年聯準會會緊縮還是寬松？

截至 2025 年 4 月，聯準會正面臨復雜的經濟形勢，其特點是通脹壓力持續存在且經濟增長放緩。

對此，聯準會將基準利率維持在4.25%-4.50%的區間，表明其對貨幣政策調整採取謹慎態度。

雖然聯準會尚未完全轉向寬松立場，但已開始放緩量化寬松力度。具體而言，從4月份開始，聯準會將每月美國國債的發行規模從250億美元降至50億美元，同時繼續允許350億美元的抵押貸款支持證券到期，無需再投資。

展望未來，聯邦公開市場委員會（FOMC）預計，2025年晚些時候可能會兩次降息，具體取決於經濟狀況。這一預測反映了聯準會在包括近期關稅政策影響在內的諸多不確定性背景下，試圖平衡控制通脹和支持就業的雙重使命。

七、量化寬松的利與弊

量化寬松政策可以促進增長並降低借貸成本，但過度使用可能會加劇通貨膨脹、資產泡沫和長期政策挑戰。

優點

• 量化寬松政策通過增加貨幣供應量和鼓勵貸款和投資來幫助促進經濟活動。
• 通過購買政府債券，量化寬松政策降低了利率，使企業和消費者的借貸成本更低。
• 通過向經濟注入流動性，量化寬松有助於刺激需求並支持價格穩定，防止通貨緊縮。

缺點

• 貨幣供應量過度增加會導致貨幣貶值並推高通貨膨脹。
• 寬松的貨幣政策會推高資產價格，導致股票、債券或房地產估值過高。
• 量化寬松增加了國家債務，使得央行未來管理通脹或利率變得更加困難。

最後，量化寬松政策仍然是一種強大但雙刃劍的工具：它能夠穩定危機中的經濟體，但也帶有長期風險，必須謹慎管理，以避免重蹈覆轍。