2025 加密三大主線：市場更高效，穩定幣全球化，從政治中受益

作者：tunez (evm/acc)

編譯：深潮TechFlow

今年的加密貨幣故事圍繞着三個核心主題：

市場快速變得高效

穩定幣迅速全球化

特朗普在下4D象棋（或跳棋）

讓我們逐一解析這些主題。

市場正在快速變得高效

1a - 比特幣和“Web3”是不同的事物。

歷史上，比特幣和其他加密市場通過資金流動相互關聯。比特幣漲後，收益流向以太坊，隨後再流向市場的其他部分。如今，比特幣擁有真正的機構資金流入。這些機構主要因爲比特幣獨特的屬性（主權性、無需許可、有限供應）而購買它，相較於世界上更受控制的貨幣。這次比特幣牛市的驅動力並不關注市場的其他部分。

許多人會認爲，這些資金流也會流向以太坊，因爲它具有與比特幣相似的屬性。但到目前爲止，情況並非如此。雖然以太坊是去中心化的，但其主要的差異化特徵是智能合約。這使得以太坊的內在價值體現在其使用上，而不僅僅是技術屬性。機構會購買以太坊，但並不是因爲它像比特幣一樣去中心化。他們會購買以太坊（以及Solana等）是因爲它在被使用，就像他們會購買成長型股票一樣。

1b - 以太坊的品牌正在削弱。

以太坊令人失望的價格表現打擊了整個加密貨幣領域的士氣，無論你對以太坊的支持程度如何。這也導致價格普遍下跌（再次，資金流動的影響）。

你可以指出很多原因來解釋其表現不佳，最重要的實際上是Solana的崛起。在Solana成功之前，人們更容易想到以太坊未來的發展，而不是它的現狀。

標準已經被大幅提高，市場已經厭倦了等待。Solana的超越是一個非常現實的可能性，值得每個人考慮。

1c - 市場參與者的平均智商達到了歷史新高。

隨着幣價持續下跌，市場變得更加艱難，越來越多的參與者損失殆盡並離開。留下的人都是有充分理由繼續堅守的。

鏈上數據現在廣泛可用。你可以輕鬆查看每條鏈的TPS（每秒交易數）、交易費用和應用收入。許多市場參與者經常這樣做。

來源：Blockworks

此外，市場參與者實際上會深入鏈上。現在的標準是，你要麼創造了新的體驗，要麼提供了更好的體驗，否則就會被稱爲騙局或資源浪費。再多的故事講述也無法改變這一點。

當你將這些動態結合在一起（比特幣的去相關化、以太坊的疲軟和市場的普遍智能化），你會發現市場不再容忍空話。這對於那些對正在構建的底層技術沒有真正信念的人來說，可能會非常困惑。隨着價格下跌，聲稱整個行業是騙局，並認爲所有人都在暗中參與其中（特別是那些“邪惡的”風險投資公司）變得比以往任何時候都容易。

穩定幣正在迅速全球化

一些快速數據：

穩定幣使用量在2025年達到了歷史新高

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在過去的6個月裏，穩定幣的日均交易量達到了200億美元。

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自2024年初以來，穩定幣的總供應量增加了1000億美元。

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我不會將穩定幣定義爲加密貨幣的“殺手級應用”，而是視爲加密貨幣首個可持續的鏈上引導機制。

傳統的加密貨幣引導機制是通過投機。價格漲後，人們追逐這些收益。關於這種方式的可持續性可以有不同的論點，但它在很大程度上推動了這個行業向數萬億美元的增長。

通過投機與通過穩定幣“上車”加密貨幣之間存在差異（和權衡）。

投機通常會引導人們探索這個行業。通過投機，你會在中心化交易所追逐山寨幣，然後兩年後不知怎麼地在一個尚未上線的鏈的測試網上購買NFT。你有這樣的經歷，因爲你不斷在更奇怪的地方追逐收益。

而通過穩定幣，你直接在鏈上使用穩定幣來轉移價值。這裏的缺點是，沒有太多理由超出這一機制來探索進一步的收益，因爲你從未追逐過收益。這就是爲什麼盡管最近穩定幣的採用迅速增長，但它並未轉化爲加密市場的普遍投機行爲。

不要誤會，穩定幣的採用代表了一個可持續增長的鏈上經濟。在某個時候，穩定幣的世界和投機的世界將會相遇。但與其說是穩定幣羣體（普通人）降低標準來迎合投機者羣體（投機者），不如說我們需要提升標準，爲他們提供吸引人的、合理的用例，而不是僅僅吸引賭徒。這尤其好，因爲正如主題一所描述的，市場正在變得更加高效。

特朗普在下“四維棋”（或跳棋）

特朗普政府對加密貨幣來說是好消息，因爲這意味着可能（希望）會制定合理的法規。這將吸引資本、建設者和用戶進入這個領域。

同時，特朗普政府對加密貨幣也是壞消息，因爲他的經濟政策既極端又不可預測。這帶來了不確定性，降低了風險偏好，損害了所有人的幣。特朗普真的在下“四維棋”嗎？沒人知道。

理解特朗普和市場的最佳方式是想象他正在主持一場《魷魚遊戲》中的“大紅燈綠燈”遊戲。

本周你會看到這種動態在發揮作用。特朗普宣布他不會對中國採取強硬態度，比特幣上漲了10%。雖然這令人欣慰，但無法預測下一條頭條新聞會是什麼。

總結

新的比特幣買家不願購買以太坊或山寨幣，以太坊的不確定性達到歷史新高，市場參與者越來越聰明。這些因素都促使市場變得更高效，短期內幾乎所有地方的價格都受到影響。

穩定幣的採用和引導只會增加。鏈上經濟正在增長，行業具有內在價值，這些人對用例有很高的標準。

加密貨幣將從這屆政府中獨特受益，但風險資產將在特朗普放松之前受到影響。

總之，這三大宏觀加密趨勢背後的共同主題是短期痛苦與長期收益。它很容易讓人覺得事情正在消亡，但我相信情況實際上正好相反。2025年是加密貨幣需要的療愈之年，只有這樣我們才能最終準備好登上主舞臺。