市場動盪：標準普爾500指數蒸發2000億美元——滯漲夢魘開始？

這完全瘋狂：從星期三到星期五，S&P 500 每小時白盤損失 -$1000 億，總損失 -$2 萬億。 之後，在週五市場收盤後，標普500期貨在幾分鐘內消失了-$1200億。 發生了什麼事？讓我們一起解釋一下。

請從一個短時間段開始。 S&P 500在3月13日觸底，達到5505點，當時特朗普總統的關稅頭條逐漸平息。 截至3月26日，關於關稅的消息很少，標準普爾500指數上漲了+5%。 然而，當25%的汽車稅出現時，漲勢被打破。

當救助恢復的潮流獲得動力時，市場已經發展出這個故事，即關稅的不確定性已經達到了頂峰。 這是上週下降的主要錯誤觀念。 結果是，風險偏好已經恢復，並且形成了一個看漲陷阱。 心理正在極度分化。

心理上的極化對經濟產生了強烈的影響。 各製造商正驚慌失措，急於在關稅面前進行調整。 美國剛剛公佈了兩個月的貿易逆差達3010億美元。 我們很少看到 2 個月內的貿易逆差甚至達到這個數字的一半，這是恐慌的明顯跡象。

隨後，在星期五，核心PCE通脹大幅上升，從1月份最初報告的2.6%上升至2.8%的年率。 更糟糕的是，1月份的核心PCE數字已被調整為2.7%。 這正是股市開始快速下跌的時刻。

請考慮按年計算的核心PCE通脹數據。 核心個人消費支出通脹月度(年率)目前為+4.5%! PCE總通脹和核心PCE按年在1、3和6個月的節點上均超過3.0%。 我們預測3月份的數據將更加火熱，因為貿易戰升級。

幾小時後，密歇根大學的通脹預期數據公佈。 美國長期通脹預期正式飆升至4.1%，為1993年以來的最高水平。 之前，通貨膨脹的上漲對市場產生了相當明顯的影響。 這一點在週五的GDPNow數據發佈後發生了變化。

在通脹數據公佈後，亞特蘭大聯邦儲備銀行更新了他們對2025年第一季度GDP的預測。 他們對2025年第一季度的估計已調整為-0.5%或-2.8%，包括黃金的進口和出口。 亞特蘭大聯邦儲備銀行目前見證了自2022年以來首次GDP下降。 這是一個很大的數字。

為什麼會這麼大？ 因為，如果經濟正在放緩且通貨膨脹正在上升，美聯儲的“長期高利率”策略已經死了。 目前，我們正進入滯漲階段，GDP下降而通貨膨脹上升。 我們相信這使得美聯儲陷入了虧損的境地。

市場對關稅的錯誤認識導致了上週的下跌。 當進入“關稅互通”周時，市場預期不穩定性將減少。 相反的事情將會發生，我們預計到目前為止2025年最動盪的一週。 廣泛的關稅將於4月2日生效，這一天被特朗普總統稱為"解放日"。 墨西哥總統謝因鮑姆宣佈將在4月3日公佈報復性關稅。 為了更清楚，這些互相徵收的關稅將在下一個生效。

上週五的拋售幾乎發生在所有領域，唯獨公用事業和醫療保健行業未受到影響。 市場熱圖的混合型越來越少見，因為情緒正在強烈分化。 標準普爾500指數目前每天波動超過5000億美元，按照平均計算。