摩根大通表示，隨著伊朗戰爭期間黃金、白銀走弱，比特幣顯示出避險需求

比特幣在伊朗戰爭期間展現出比傳統避險資產更強的韌性，吸引淨流入並顯示出更佳的流動性條件，而黃金和白銀則面臨大規模資金外流和頭寸平倉，根據摩根大通分析師尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）所述。

黃金本月至今下跌約15%，黃金ETF在三月的前三週錄得近110億美元的資金外流，而自去年夏天以來累積的白銀ETF流入已全部平倉。相比之下，比特幣基金在同期持續吸引淨流入，該加密貨幣在經歷初期劇烈拋售後，價格穩定在接近69,000美元的水平。

分析師指出，隨著戰爭爆發，伊朗的加密活動激增，突顯了比特幣在經濟不穩定、貨幣壓力和地緣政治緊張時期的作用。

比特幣與黃金和白銀的表現比較

價格行動背離

黃金在2026年1月飆升至每盎司5500美元的歷史高點，而白銀則接近120美元，這使得這兩種金屬在市場條件變化時容易受到獲利了結的影響。摩根大通將隨後的拋售歸因於利率上升、美元走強，以及零售和機構投資者的廣泛獲利了結。比特幣最初隨著更廣泛的風險資產劇烈下跌，短暫跌入60,000美元的低位範圍，但此後在60,000美元到70,000美元的高低範圍內穩定，顯示出即使地緣政治緊張持續，仍具有一定的韌性。

流動性動態

黃金ETF在三月前三週出現約110億美元的資金外流，而白銀ETF的資金流入則逆轉了自2025年夏季以來的所有累積流入。相比之下，比特幣基金在同期錄得淨流入，顯示出相對於傳統避險資產的較強韌性。

機構定位與動量信號

期貨定位

摩根大通的機構期貨定位指標——基於CME未平倉合約變化——顯示在2025年底和2026年初，黃金和白銀的曝險大幅增加，隨後自2026年1月起急劇下降，顯示機構投資者進行了獲利了結。比特幣期貨的定位在近期幾週內保持相對穩定。

動量交易者影響

與動量策略（如商品交易顧問commodity trading advisors，CTAs）相關的定位信號顯示，黃金和白銀從“超買水平轉向中性以下”，暗示強制平倉在近期價格下跌中起了作用。比特幣的動量信號則正從“超賣水平”逐步回升至“中性”，顯示市場情緒正在改善。

流動性條件

市場廣度變化

黃金歷來展現出比白銀和比特幣更強的市場流動性，這一點由Hui-Heubel比率（追蹤市場廣度和流動性的指標）所證明。然而，這一動態最近出現逆轉。黃金的流動性條件已惡化，而比特幣則展現出更佳的市場廣度，白銀的流動性則出現更大幅度的下降，這可能進一步放大其價格波動。

分析師結論

分析師總結說：“總體而言，白銀ETF的資金流入已經完全逆轉了自去年夏季以來的所有流入。黃金的流動性條件惡化，導致其市場廣度目前低於比特幣。”

比特幣在伊朗的角色

實地活動

根據摩根大通引用的Chainalysis數據，隨著戰爭爆發，伊朗的加密活動激增，民眾將資金從本地交易所轉移到自我保管錢包和國際平台。比特幣的無國界特性、自我保管能力以及24/7交易的便利，使其在經濟不穩定、貨幣壓力和資本管制期間成為資本轉移的首選工具。

避風港意義

分析師強調，比特幣在衝突期間的表現凸顯了其作為經歷經濟不穩定、貨幣壓力和地緣政治緊張國家的公民潛在避風港的角色，即使其在衝擊階段的即時價格行為最初可能類似於高Beta宏觀資產。

常見問題解答

在伊朗戰爭期間，比特幣相對於黃金和白銀的表現如何？

比特幣展現出更強的韌性，吸引淨流入並保持在高低範圍60,000美元至70,000美元之間的相對穩定，而黃金本月至今下跌約15%，白銀的近期流入已完全平倉。比特幣的流動性條件也較黃金有所改善，其市場廣度目前超過黃金。

促使黃金和白銀價格下跌的因素有哪些？

摩根大通分析師將此次拋售歸因於利率上升、美元走強、零售和機構投資者的廣泛獲利了結、動量策略（如commodity trading advisors，CTAs）引發的強制平倉，以及流動性條件惡化，尤其是在白銀方面。

為何戰爭期間伊朗的加密活動激增？

民眾將資金從本地交易所轉移到自我保管錢包和國際平台，主要由於比特幣的無國界特性、自我保管能力以及24/7交易的便利，這一趨勢凸顯了比特幣在經濟不穩定、貨幣壓力和資本管制期間的關鍵作用。