花旗集團（Citigroup）最新下調比特幣與以太幣未來 12 個月目標價，顯示華爾街大型機構對加密市場中期前景轉趨保守。花旗在報告中指，該行已將比特幣目標價由 143,000 美元下修至 112,000 美元，以太幣目標價則由 4,304 美元 下調至 3,175 美元。這次調整的核心理由，在於美國加密資產立法進程不如預期，原先可能帶動市場重估的監管催化正在延後。
花旗認為，美國國會推進加密市場結構法案的進度放緩，是此次下修預測的主要原因。報告點名《Clarity Act》在參議院推進受阻，背後涉及穩定幣規則分歧，以及 2026 年可操作的立法窗口逐漸縮小。對市場而言，這意味著原本可能改善監管可見度、推動機構進場與 ETF 需求升溫的政策利多，短期內恐難落地。
花旗分析師 Alex Saunders 在報告中表示，「監管催化劑將推動進一步的採用和資金流動，但今年美國立法的機會窗口正在縮小。」
若從修正幅度來看，花旗對兩大加密資產的態度都明顯轉趨審慎。比特幣新目標價較原估值下調約 21.7%，以太幣則下調約 26.2% 。這不僅顯示該行降低了對監管紅利的預期，也意味著在宏觀不確定與政策延宕之下，市場中期估值模型正被重新校準。
比特幣與以太幣仍有上行空間，但基準情境已轉弱
即便如此，花旗並未完全轉向看空。只是相較先前更樂觀的預期，花旗如今顯然認為，未來一年加密市場的上升斜率將更為平緩。
更值得注意的是，花旗同時給出悲觀與樂觀情境：在潛在衰退情境下，比特幣可能跌至 58,000 美元，以太幣則可能回落至 1,198 美元。但在較為樂觀的情境下，比特幣仍有機會上看 165,000 美元，以太幣則可升至 4,488 美元。這代表花旗並非否定長期上升趨勢，而是認為中期表現將更高度取決於宏觀景氣與監管進展。
以太幣面臨更高敏感度
相較比特幣，花旗似乎對以太幣保持更謹慎態度。該行認為以太幣的後續走勢將尤其受到鏈上使用活動等指標影響，ETH 的估值修復不只取決於政策環境，也有賴實際網路活躍度改善。不過，花旗也提到，穩定幣與代幣化（tokenization）趨勢仍可能在未來支撐市場對以太坊生態的關注。
花旗在報告中指出，「以太幣對用戶活躍度指標格外敏感，而這些指標最近一直疲軟，但穩定幣和代幣化趨勢可能會增加人們的興趣和使用量。」
這樣的表述也反映出市場近來對兩大資產的分化認知：比特幣仍更多被視為宏觀流動性與政策預期的受益標的，而以太幣則更容易受到鏈上活動、應用採用與生態成長速度影響。
從花旗這次調整看來，ETH 雖仍具上行空間，但相較 BTC，其估值恢復路徑顯然更依賴基本面驗證。
市場暫時可能維持區間震盪
花旗指出，在立法進一步明朗之前，比特幣可能先在 70,000 美元附近橫盤整理。這意味著，儘管市場未完全失去上行敘事，但缺乏新的政策催化下，價格短期更可能在區間內消化不確定性，而非迅速展開新一輪單邊升勢。
報告還指出，若民主黨在 11 月期中選舉中取得更多國會席次，未來加密立法過關的機率可能進一步下降，因為黨內對加密監管仍存在分歧，部分提案主張限制官員從加密資產中獲利，並加強反洗錢規範。這顯示花旗的估值下修，不只是基於當前立法卡關，更是對未來政治環境風險的前瞻反映。
華爾街重新定價監管紅利
花旗這次大砍比特幣與以太幣目標價，並不代表其全面看空加密市場，而是顯示華爾街正重新評估「監管明朗化」能在多大程度、以多快速度轉化為價格催化。原本市場寄望美國立法進展能帶來機構採用、 ETF 資金流與估值擴張，但當這條敘事延後，資產價格模型自然需要下修。
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