十五年來，比特幣一直是地球上表現最佳的資產類別。它經歷了監管機構、交易所故障，以及對其死亡的無休止預測。但現在，威脅已不再是監管者或銀行家。威脅現在是人工智慧，而問題比任何比特幣價格圖表所能顯示的都更嚴重。
2025年的減半後年份本應是經典的牛市。但事與願違。比特幣將面臨一個不同尋常的考驗；一場激烈的熊市，逐一解除槓桿，世界卻被其他事情分心。媒體像對待新故事一樣拋棄比特幣。新故事是另一個：AI。
- 資本遷移沒有人預料到
- 比特幣無法贏得的能源戰
- 採礦大遷徙已經開始
- 當礦工離開時會發生什麼
- 比特幣的兩種可能未來
資本遷移沒有人預料到
從風險投資界的數據可以清楚看出：2025年，AI初創公司籌集了220億美元，而加密貨幣籌集了300億美元。這些數字乍看之下似乎並不災難，但當你意識到OpenAI在一次募資40億美元、估值達3000億美元的融資輪，超過了整個年度的加密籌資額時，真相就浮出水面。
這次遷移並不含糊。投資者字面上停止投資加密貨幣，轉而全力投入AI。納斯達克在兩年內飆升60%，幾乎完全由AI公司推動。Nvidia在2025年僅一年內回報40%。Google回報65%。與此同時，比特幣卻在流血。
比特幣無法贏得的能源戰
真正的問題在此浮現。比特幣是能源。它通過挖礦將電力轉化為貨幣價值。多年來，這一直奏效，因為世界擁有過剩的能源。各國和公司利用閒置電力，轉而挖比特幣。大家都贏了。
但AI的出現改變了一切。ChatGPT、Gemini、Grok、Claude。對AI計算機的需求迅速增加，讓世界突然意識到，電力根本不夠用。遠遠不夠。
現在問題變得非常簡單。在能源有限的世界裡，應該把能源用在哪裡？是用來支援推動經濟生產力的AI模型，還是用來挖比特幣——一個剛經歷史上最嚴重修正的資產？
數學已經讓決策變得不可避免。比特幣挖礦每兆瓦電力產生的收入在60到130美元之間。而AI託管的收入則在200到500美元之間。比特幣礦工的企業價值約為每兆瓦450萬美元。AI數據中心則為3000萬美元。
採礦大遷徙已經開始
比特幣挖礦公司也在做同樣的數學計算。他們擁有裝滿高效電力基礎設施的倉庫，並且意識到可以拔掉比特幣礦機，插上AI伺服器，獲得六到九倍的回報。
每天都有新消息傳出。Core Scientific從破產中復甦，簽下一份巨大的AI託管合約，現正被以90億美元收購。Hut 8簽下一份由Google支持的70億美元AI合約。Cipher Mining將比特幣哈希率削減了51%，並重新定位專注於AI。
接著是應該震撼每個比特幣信徒的消息。比特幣挖礦的教父吳忻炘（Jihan Wu），這位創建了ASIC礦機、建立了這個產業的比特大佬，宣布他的公司Bitdeer正出售所有比特幣礦機，並完全轉向AI基礎設施。
如果比特幣挖礦的建築師都在跳船，整個船已經開始進水。
當礦工離開時會發生什麼
比特幣的算法會調整。當礦工離開時，難度會下降，剩餘的礦工變得更有利可圖。這個機制在過去每一次熊市中都讓網絡得以存活。但這次情況根本不同。
過去的周期沒有能源競爭。能保持盈利的礦工可以繼續挖礦。而今天，AI提供了一個不僅盈利而且極其盈利的替代方案。轉向的激勵不再是生存，而是優化。
隨著越來越多的礦工離開，哈希率下降。哈希率下降，則比特幣的安全性降低。全球最安全的去中心化網絡逐漸變得不那麼主導。51%攻擊在理論上變得更容易。價值存儲的論點依賴於這種安全性。如果安全性受到侵蝕，論點也會隨之崩潰。
另見：ChatGPT預測2026年比特幣若達到新高，Cardano（ADA）的價格將如何
比特幣的兩種可能未來
未來的路徑分成兩條。在第一種情況下，比特幣價格上升到足以與AI盈利能力競爭的水平。在某個價格點，利用能源挖掘全球價值存儲，與AI託管並駕齊驅，經濟上變得合理。礦工多元化。兩個產業共存。
第二種情況則較為陰暗。如果比特幣價格不升，礦工持續轉換。網絡變得脆弱。信心逐漸消失。價格進一步下跌。更多礦工離開。一個自我延續的螺旋，可能使比特幣淪為無關緊要。
未來幾個月將決定哪條路會展開。一根由戰爭或監管推動的綠色蠟燭，或許能引發空頭擠壓，改變敘事。如果比特幣再次成為事實上的價值存儲，能源競爭就變得公平。如果不然，AI或許已經給比特幣帶來了無法恢復的一擊。
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