美國 1 月核心 PCE 物價指數年率升至 3.1%,月增率 0.4%,雖符合市場預期,但聯準會最偏好的通膨指標仍距 2% 目標甚遠,「higher for longer」(利率維持在高檔)敘事持續強化,加密市場可能面臨宏觀壓力。
(前情提要:美國 12 月降息生變?10 月核心 PCE 創半年新高)
(背景補充:聯準會 9 月 FOMC 會議紀要藏鷹訊:2025 還有兩次降息、但對通膨限制性不夠)
美國 3 月 13 日公布最新資料,1 月核心個人消費支出(PCE)物價指數年率為 3.1%,符合市場預期的 3.1%,較 12 月的 3.0% 小幅上升。月增率則維持在 0.4%,與前月持平。資料一出,市場降息預期進一步受壓,聯準會「利率維持高位更久」的敘事再度獲得強化。
1 月數據:服務類與商品類雙雙走強
本次資料的結構而言,服務類價格是主要推力。1 月服務類價格偏高,主要受醫師服務費用調漲以及投資組合管理費用上升帶動。商品類方面,核心商品價格則因 AI 相關需求升溫,電腦軟體及配件價格走強,形成額外上行壓力。
值得注意的是,12 月核心 PCE 年率 3.0% 已超出當時市場預期的 2.9%,而 1 月再度走高至 3.1%,顯示通膨黏性問題並未改善。
目前聯準會政策利率仍維持在 3.5% 至 4.0% 區間,與 2% 的通膨目標相比,3.1% 的核心 PCE 意味著降溫程式陷入停滯,甚至出現小幅逆轉的跡象。
對此,Oxford Economics 的分析師持相對保守的看法,認為 1 月核心通膨上升並非 2026 年全年趨勢的訊號,部分升幅可歸因於季節性因素,年初服務業例行性調價屬於常見現象,不宜過度解讀。
對加密市場的潛在影響
核心 PCE 與加密市場的連動邏輯是,
- 核心 PCE 偏高:聯準會傾向維持高利率甚至升息,美元走強,風險資產(科技股、加密貨幣)流動性收緊,承壓明顯。
- 核心 PCE 偏低:降息空間開啟,市場流動性趨於寬鬆,風險資產往往同步受惠。
資料公布當日,加密市場同時面臨期權壓力,大約 2.7 萬張比特幣(BTC)選擇權合約到期,名義價值約 19 億美元,賣權與買權比率為 0.97,呈現中性偏空,最大痛點落在 69,000 美元。
宏觀資料偏熱加上選擇權到期,投資者必要注意短期波動風險。

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