TD Cowen：美國會可能永久禁止 CBDC，房地產修正案成關鍵

根據投資銀行 TD Cowen 的分析，國會可能正朝著永久禁止聯準會發行央行數位貨幣（CBDC）的方向加速推進。參議員特德·克魯茲（Ted Cruz）上週提交了《21 世紀住房之路法案》的修正案，若通過，將把現行至 2030 年的臨時 CBDC 禁令轉為永久性法律。

克魯茲修正案：從臨時到永久的立法推進路徑

這項修正案是近期多項平行立法動作的一部分。眾議院去年通過了《反央行數位貨幣監控國家法案》，禁止聯準會直接向個人發行 CBDC；克魯茲此前亦曾提出參議院版本的類似法案。此次的住房法案修正案，是將現有臨時禁令永久化的最新一步。

一群議員聯名致函眾參兩院領導層，要求永久禁止 CBDC。聯署者之一、眾議員拉爾夫·諾曼（Ralph Norman）指出，與現金不同，CBDC 可能使政府能夠追蹤交易並監控公民的消費行為，他稱其「本質上是權力過度擴張」，並強調「永久禁止是保護美國人隱私和自由的唯一途徑」。

塞伯格表示，克魯茲的修正案在很大程度上強化的是現狀而非政策改變——聯準會已多次聲明沒有發行數位美元的計劃，且未經國會明確授權不會採取任何行動。但他指出，永久化禁令具有前瞻性的防範意義：「隨著 2028 年誰入主白宮以及 2030 年誰成為聯準會主席，這種情況可能會改變，這就是為什麼禁令是有幫助的。」

CBDC 禁令的雙面影響：穩定幣受益，CLARITY 法案添阻

塞伯格的分析揭示了 CBDC 永久禁令對加密貨幣行業的雙重效應：

利好穩定幣發行方：永久禁令消除了市場對聯準會可能透過發行數位美元顛覆私人穩定幣業務的疑慮，確認聯準會不會入場競爭，有助於鞏固 Circle 等 USDC 發行方的市場定位和機構投資者信心。

可能增加 CLARITY 法案阻力：塞伯格警告，CBDC 禁令可能成為今年不推進《CLARITY 法案》的藉口——「立法者可以說他們已經通過了《GENIUS 法案》以及 CBDC 禁令，無需再推進更廣泛的加密貨幣市場結構法案。」他補充道：「這並不是說 CLARITY 計劃被徹底否決，它只是又增加了一項阻礙因素，而每一個新的障礙都讓計劃得以實施的可能性降低一些。」

聯準會既有立場與禁令的戰略意義

塞伯格強調，此次修正案主要鞏固既有現狀：聯準會已多次表示沒有發行數位美元的計劃，且需要國會明確授權。從這個角度看，永久禁令更多是政策確定性的鞏固，而非緊急應對。然而從更長的政治時間軸看，此舉具有戰略意義——鎖定當前政策方向，使未來政府或聯準會領導層難以在沒有立法障礙的情況下推進 CBDC 計劃。

常見問題

什麼是 CBDC，為何美國立法者要永久禁止它？

CBDC（央行數位貨幣）是由中央銀行發行的數位形式的法定貨幣。部分美國議員擔憂，若聯準會直接向個人發行數位美元，可能使政府具備追蹤交易、監控公民消費行為的技術能力，被視為對個人隱私和金融自由的潛在威脅。

CBDC 永久禁令對穩定幣市場有何正面意義？

永久禁令確認聯準會不會入場競爭私人穩定幣市場，消除了市場對聯準會可能發行數位美元顛覆 USDC 等私人穩定幣業務的不確定性，有助於鞏固穩定幣發行方的市場地位與機構投資者信心。

為何 CBDC 禁令可能阻礙《CLARITY 法案》的推進？

根據 TD Cowen 分析師塞伯格的評估，立法者可能以「已通過《GENIUS 法案》和 CBDC 禁令」為由，降低本屆會議中推進更廣泛的《CLARITY 法案》的優先級，後者通過難度更高，而前兩者已提供了向選民展示「完成加密貨幣監管工作」的立法成果。