美國加密投資公司 ZX Squared Capital 創辦人 CK Zheng 近日警告，比特幣可能已進入本輪週期的熊市最深階段，未來跌勢仍可能進一步擴大。
（前情提要：川普表態：伊朗「無條件投降」才停戰！中東衝突升級石油、美元狂飆，比特幣下探 6.8 萬美元）
（背景補充：比特幣 7.2 萬鎂漲不動了？資金費率連負兩週、未平倉量僅 208 億鎂「沒燃料」）
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- 比特幣或已進入熊市深水區
- 四年週期再次主導市場
- 投資者心理強化市場波動
- 機構資金仍不足以改變結構
近期加密貨幣市場震盪加劇，市場對於比特幣後市走向的討論再度升溫。對此，美國加密投資公司 ZX Squared Capital 創辦人 CK Zheng 近日表示，比特幣目前已「明確處於熊市最深階段」，未來跌勢可能仍未結束，甚至可能在 2026 年出現進一步回落。
他指出，若歷史規律持續發揮作用，比特幣仍可能在本輪週期中面臨更大的價格壓力。
比特幣或已進入熊市深水區
根據市場數據，比特幣在去年 10 月創下逾 12.6 萬美元的歷史新高後，價格已出現明顯回落，目前約落在 6.8 萬美元附近，較高點幾乎腰斬。
Zheng 指出，這樣的價格走勢顯示比特幣已進入熊市的深層區域。他預測，在當前宏觀環境與市場結構的影響下，比特幣在 2026 年仍有可能再下跌約 30%。
他同時提到，近期地緣政治衝突升溫，例如中東局勢的不確定性，也可能對市場情緒產生影響，進一步加劇加密市場的波動。
四年週期再次主導市場
在加密市場中，「四年週期」一直被視為影響價格的重要規律。該週期通常圍繞比特幣的挖礦獎勵減半事件展開，市場往往在減半後的一段時間內上漲，隨後進入調整與熊市階段。最近一次減半發生在 2024 年 4 月，目前每個區塊的挖礦獎勵已降至 3.125 枚比特幣。
歷史經驗顯示，比特幣通常會在減半後約 16 至 18 個月出現價格高點，隨後進入約一年的熊市調整期。由於本輪高點出現在減半後約 18 個月左右，Zheng 認為，市場正再度按照這一歷史週期運行。
投資者心理強化市場波動
Zheng 認為，四年週期之所以難以打破，核心原因在於投資者心理。
他指出，散戶投資者往往在市場情緒高漲時追高買入，卻在價格下跌時恐慌拋售。這種「追漲殺跌」的行為，反覆強化了加密市場長期存在的週期性波動。
因此，在目前階段，比特幣仍更接近高波動的投機資產，而非類似黃金的避險資產。
機構資金仍不足以改變結構
雖然近年來機構資金逐漸進入加密市場，但 Zheng 指出，其整體規模仍不足以改變市場結構。
他表示，目前加密 ETF 與以比特幣作為企業資產儲備的公司，合計規模僅約占整個加密市場的 10%。若市場持續下跌，部分持有比特幣的企業可能因債務或財務壓力被迫出售資產，進一步增加市場拋售壓力。
這種情況若發生，可能形成「價格下跌—被迫賣出—價格進一步下跌」的惡性循環。
整體而言，Zheng 認為，目前加密市場仍處於週期調整階段，在下一個上升週期開始前，市場可能仍需經歷一段時間的震盪與修正。
隨著宏觀經濟環境、地緣政治風險以及市場資金結構的變化，比特幣未來走勢仍存在高度不確定性。對投資者而言，如何在週期波動中管理風險，將成為未來一段時間的重要課題。
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