誰是“贏家”？誰是“災難”？2025非典型牛市下的TGE表現評級

作者：Stacy Muur

編譯：Tim，PANews

如何評判項目的TGE表現？

對於每個代幣，我在三個方面進行了考察：

1. 現價與歷史最高價相比：距離高點回撤了多少比例
2. 時間：距離歷史最高點已有多久（早期項目≠完全“經得起考驗”）
3. 流動性與市值比：這是真實的價格發現，還是流動性不足的市場噪音？

你可以理解爲：如果你在TGE時買入且未在最高點拋售，你的盈虧情況與同級其他代幣相比如何？

注：本文只代表作者觀點，非PANews觀點，並非投資建議。

S級：TGE贏家

Avici（AVICI）獨一檔，S+

表現：最高價5.6美元，現價4.3美元，只有20—25%的跌幅

對於新幣而言，這表現堪稱典範：價格堅挺、波動幅度小，流通量雖少但換手率可觀。

解讀：典型的"贏家"特徵，它經歷了暴漲，但不同於2025年大多數新幣，價格並未完全回落至起點。即便現在，早期投資者仍獲利豐厚。

YieldBasis (YB)

表現：最高價0.82–0.94美元，現價0.44–0.56，跌幅達45–55%

歷史最高點出現在2025年10月中旬，因此屬於近期峯值；當前代幣價格仍較最低點漲兩倍以上。

解讀：對於在波動市場中發行的收益型項目而言，發行一個月後仍能維持在歷史高點的一半實屬難得。這類代幣屬於"表現強勁但已開始均值回歸"的類別。

Sahara Labs AI (SAHARA)

表現：最高價0.16美元，現價0.008美元，經歷了腰斬，但相對於低點仍有3-4倍漲幅

項目獲得知名風投支持（Pantera、Binance Labs、Polychain等）並完成大規模融資，其價值發現並非Meme式回調。

解讀：在當前市場環境下，價格從高點回落一半卻仍能維持強勁成交量，這種表現確實難能可貴。價格還沒有崩盤，仍保持着不錯的流動性。

Limitless (LMTS)

表現：根據不同的數據源，最高價在0.47–0.72美元之間，現價0.23，跌幅達50–65%

TGE時間非常近（2025年10月下旬），即使經歷最初的空投解鎖，幣價目前仍維持在區間中位。

解讀：雖未達到AVICI的水平，但相較於大多數新幣暴跌70-90%的表現，LMTS的穩健程度已足以使其勉強躋身S級末位或A級前列。

A級：TGE後走勢強勁但跌幅比較大

Lombard(BARD)

表現：最高價1.5–1.6美元，現價0.72–0.75美元，跌幅50–55%，但相對於低點仍有2-3倍漲幅

解讀：上線後強勢拉升，隨後遭遇腰斬，但未陷入死亡螺旋。對於依賴高槓杆的比特幣生態敘事而言，這種回調還算是可承受的陣痛。

Kaito AI(KAITO)

表現：最高價2.89美元，現價0.8-0.9美元，跌幅高達70%-75%

目前價格仍較早期低點漲超10倍，流動性充裕，上線多家主流交易所。

解讀：這正是我所說的"成功但已完成價值重估"的TGE案例：早期買家賺得盆滿鉢滿，後來者則承受了拋售壓力。但相較於2025年大多數AI代幣，這仍可以算是相對贏家。

Omnipair (OMFG)

表現：最高價1.83-1.86美元，現價0.45美元，跌幅達75%

但需注意的是，價格相較於早期低點呈上行趨勢，且流通量比例較小。

解讀：初期強勢拉升後大幅回撤，但並未被社區遺棄。表現良好，但未達頂尖水平。

Umbra(UMBRA)

表現：最高價2.47美元，現價0.59-0.6美元，跌幅達75%

解讀：與OMFG如出一轍：經歷過度炒作、價值重估，但仍在市場中保持活躍與流動性，屬中上遊表現。

Avantis(AVNT)

表現：最高價2.64美元，現價0.44-0.45美元，跌幅高達80%-83%，但相對於最低點仍有2倍漲幅

衍生品DEX代幣，誕生於極端投機熱潮，現已進入價值回歸階段。

解讀：回撤幅度雖令人痛苦，但仍在衍生品DEX代幣的正常波動範圍內。表現平平但未至災難性。

OG Labs (0G)

表現：最高價7-7.3美元，現價1.2-1.3美元，跌幅高達80%-83%

解讀：典型的高FDV基礎設施項目，完全稀釋估值被過度透支，市場隨後進行猛烈的價值重估。不過仍保持着可觀的市值和交易量，尚未淪爲空鏈，屬於A-到B+的區間水平。

Plasma (XPL)

表現：最高價1.69美元，現價0.25-0.27美元，跌幅高達85%

交易量很高，市值很大

解讀：與0G相似，強勢上線後遭遇劇烈的價值重估。但相較於2025年衆多暴跌98%的種子標籤代幣，仍算是"成功案例"。

B級：TGE後衝高回落

Linea.eth(LINEA)

表現：最高價0.046美元-0.05美元，現價0.01美元，跌幅達75%-80%

作爲空投量極大的Layer2代幣，出現這樣的回撤實屬正常。

解讀：與0G相似，上線表現強勁，隨後遭遇大幅價值重估。同樣地，相較於2025年衆多暴跌98%的種子標籤代幣，仍算是"成功案例"。

Story (IP)

表現：最高價14.9美元，現價2.9-3美元，跌幅達80%

由於擁有強大的VC支持和IP敘事，代幣仍保持着可觀的完全稀釋估值。

解讀：早期熱度空前，隨後陷入持續陰跌。雖未跌入災難級，但已明確屬於"衝高回落型"項目。

Falcon Finance(FF)

表現：最高價0.667美元，現價0.14-0.15美元，跌幅達75%-80%

公開數據顯示，其日交易量依舊龐大，TVL規模可觀。

解讀：從走勢上看這次TGE是成功的（早期參與者實現了盈利），但代幣價格仍經歷了70-80%的暴跌。

Babylon(BABY)

表現：最高價0.165-0.17美元，現價0.023-0.025美元，跌幅高達85%

解讀：作爲備受矚目的比特幣再質押概念代幣，其表現雖不及預期，但尚未陷入"CORN、NC式死亡螺旋"的境地。

Union(U)

表現：最高價0.023-0.027美元，現價0.004美元，跌幅達80%-85%

解讀：中等市值治理代幣的典型走勢，強勢上線後伴隨解鎖和通脹進入緩慢陰跌。U在這類代幣中並非特例。

C級：TGE後表現糟糕

Berachain Foundation(BERA)

表現：最高價14.5美元，現價1.3美元，跌幅達90%-91%之巨

對於頂着頂級敘事光環、承載巨大預期和高估值的Layer1而言，這樣的表現可以說是重大失敗。

解讀：從TGE表現的角度來看，這是VC過度追捧導致估值虛高、最終價值重估的典型範例。

Boundless(ZKC)

表現：最高價1.79美元，現價0.15美元，跌幅高達91%

解讀：與BERA走勢如出一轍但品牌實力較弱；就價格而言顯然是一次失敗的TGE。

Mira(MIRA)

表現：最高價2.35-2.61美元，現價0.18美元，跌幅高達92%-93%

解讀：與ZKC類似，經歷大幅拉升後深度陰跌，如今走勢圖已淪爲又一條呈滑雪坡狀的中市值代幣曲線。

Solv Protocol(SOLV)

表現：最高價0.15-0.25美元，現價0.016美元，跌幅高達90%之巨

解讀：以Solv的資歷和其宣稱的生態規模而言，TGE之後的價格走勢着實令人失望。

Allora(ALLO)

表現：因數據源不同，最高價0.85-1.7美元，現價0.17-0.18美元，短時間內跌幅達80%-90%

解讀：這是空投幣模式的加速版：炒作熱潮退去後，價格瞬間暴跌80-90%。

D級：TGE災難

這些代幣若在推文平台引發熱議，我會將它們列爲這份榜單中的"頭條級失敗案例"。

Corn(CORN)

表現：最高價13.98美元，現價0.07美元，跌幅達99.5%

解讀：這是一次正常的價值回歸，除非你在高點附近快速拋售，否則本次TGE將成爲投資者墳場。

Nodepay(NC)

表現：最高價0.327美元，現價0.0035美元，跌幅高達99%

解讀：典型的衝高回落模式，急速暴漲後價格近乎全面崩盤。爲"空投+積分挖礦"熱潮下的犧牲品。

Manta Network(MANTA)

表現：最高價4.05-4.08美元，現價0.1-0.11美元，跌幅達97%

解讀：對於這個承載着L2敘事、曾是幣安Launchpool明星的項目而言，當前表現堪稱慘烈。在這份清單上的知名項目中，Manta是"FDV過高"最亮眼的典型之一。

對中等梯隊代幣的簡評

BABY：從歷史高點下跌85%確實糟糕，但並非個例；我將其放在B級，是因爲從市場上看，它仍像正經的Layer1、再質押項目那樣交易，而非淪爲死亡挖礦代幣。

XPL、0G、AVNT：均出現80-85%的價格回撤，但仍保持高交易量與市值。如果未能在高點拋售則損失慘重，但在2025年的代幣發行環境中，這幾乎算"常態"。

Omnipair、Umbra、BARD、KAITO：這些屬於中等梯隊中"表現尚可"的TGE案例——初期大幅暴漲後劇烈回調，但仍保持着較高的市場流動性。