特斯拉和 xAI 要合並？對沖基金大佬：感覺不可避免

撰文：李笑寅，華爾街見聞

特斯拉與馬斯克旗下 AI 初創公司 xAI 的合並可能性正從市場猜測演變爲嚴肅討論。

周日，天橋資本（SkyBridge Capital）創始人 Anthony Scaramucci 在社交平台 X 上發文稱，隨着馬斯克加速將 AI 整合到其商業版圖中，特斯拉與 xAI 的合並「感覺不可避免」。這一言論爲本已升溫的合並預期再添一把火。

Scaramucci 的這一推文發布在特斯拉股東提交了一份正式提案的消息傳出之後。據報道，該提案敦促特斯拉董事會授權對 xAI 進行投資，首次把兩家公司的資本聯繫統計入正式議程。

更深層次的信號，則隱藏在特斯拉近期披露的馬斯克新十年期薪酬方案中。華爾街見聞此前提及，據摩根士丹利分析，該方案包含一項關鍵條款，允許在發生「重大」收購時調整業績目標，這被廣泛解讀爲是爲未來與 xAI 的潛在合並鋪路，使兩家公司的協同成爲特斯拉長期戰略的一部分。

股東提案推動合並預期升溫

將特斯拉與 xAI 捆綁的直接動力，來自投資者自身。據特斯拉的委托書文件，來自佛羅裏達州的 56 歲投資者 Stephen Hawk 提交了一份股東提案，建議公司對 xAI 進行投資。這份提案將與馬斯克備受爭議的薪酬方案一起，在 11 月 6 日的公司年度股東大會上進行投票。

Stephen Hawk 在郵件中表示，他的靈感來自於馬斯克此前在社交媒體上暗示雙方合作的帖子。他認爲，「正式確立這種夥伴關係對於確保雙方明確的共同利益至關重要」。

實際上，馬斯克本人也對這一想法持開放態度。他不僅曾在 X 平台上就此向粉絲徵求意見，還在今年 7 月對投資者表示，「我們將根據股東的意願行事」。這使得股東大會的投票結果，可能成爲決定兩家公司未來關係走向的關鍵一步。

馬斯克新薪酬方案暗藏釋放合並信號

對投資者而言，比股東提案更具實質性意義的，或許是馬斯克那份價值可能高達 1 萬億美元的長期薪酬方案。

本月初，摩根士丹利分析師 Adam Jonas 等人在一份研報中指出，該方案旨在化解投資者對於馬斯克將精力分散至 xAI 和 SpaceX 等其他公司的擔憂。

報告稱，馬斯克已明確表示希望持有特斯拉至少 25% 的股權，以在公司控制權變更中擁有否決權，而新方案恰好爲此提供了激勵路徑。更重要的是，方案中一項關於收購的補充條款引起市場高度關注。該條款規定，「市值和調整後 EBITDA 裏程碑目標可能會進行調整，以計入被認爲對裏程碑實現有重大影響的特斯拉收購活動。」

分析師認爲，這一措辭爲特斯拉與 xAI 未來的利益結合預留了靈活的制度空間。大摩的報告直言，這爲兩家公司的合並提供了明確的「接口」，表明這種整合已在特斯拉的長期戰略考量之中。

特斯拉市值有望衝擊 8.5 萬億美元

市場對合並的期待，建立在兩家公司已存在的協同效應之上。

馬斯克一直將特斯拉定位爲一家「現實世界人工智能」公司，其核心是驅動自動駕駛和 Optimus 人形機器人。而 xAI 開發的 Grok 大語言模型，目前已作爲 AI 伴侶整合到 Optimus 和部分特斯拉車輛中。此外，xAI 還採購特斯拉的工業電池爲其數據中心供電。

一些分析人士認爲，合並將釋放巨大價值。知名科技分析師、深水資產管理公司（Deepwater Asset Management）聯合創始人 Gene Munster 本月早些時候曾提出，特斯拉與 xAI 的結合可能幫助前者的市值達到 8.5 萬億美元的宏大目標。

如今，這種觀點正成爲主流。在 xAI 自身估值已超 1000 億美元、並尋求高達 2000 億美元估值的背景下，如何讓特斯拉股東分享其 AI 突破帶來的巨大收益，正成爲馬斯克需要解決的關鍵問題。