巴克萊：富途是亞洲版「Robinhood+Coinbase+ 嘉信理財」

巴克萊表示，富途作爲亞洲領先的在線券商，類似於 Robinhood 和 Coinbase 的結合體，並融入富達或嘉信的財富管理元素。

撰文：李笑寅

來源：華爾街見聞

巴克萊首次覆蓋並看好富途，預計港股復蘇和加密業務擴張有望驅動其增長。

據追風交易臺消息，7 月 17 日，巴克萊銀行在其研報中表示，富途作爲亞洲領先的在線券商，類似於 Robinhood 和 Coinbase 的結合體，並融入富達（Fidelity）或嘉信（Charles Schwab）的財富管理元素。

巴克萊認爲，富途憑藉強勁的客戶增長、資產管理規模和收入擴張，正抓住亞洲資本市場的復蘇機遇，預計未來幾年增長將加速，對尋求新興市場科技股曝光的投資者構成吸引力。

報告強調，目前富途的客戶基數達 270 萬付費零售投資者，資產管理規模超過 1000 億美元，年增長率達 20%-25%。

增長驅動：香港市場復蘇與加密擴展

富途近期的增長動力主要來自香港股市的改善和加密交易的引入。

報告稱，恆生指數今年以來漲約 20%，流動性顯著提升，日均交易額達 400 億美元，位居全球第三；IPO 活動也大幅增加，6 月申請數量創紀錄，富途作爲香港領先的 IPO 認購經紀商，通過此渠道低成本獲取新客戶。

富途於 2024 年 8 月在香港推出加密貨幣交易服務。數據顯示，第三季度富途的加密貨幣日均交易量達 1000 萬至 2000 萬港元，第四季度增長至超過 3500 萬港元。

盡管加密貨幣交易量目前僅佔總交易量的約 0.1%，但富途對加密貨幣客戶收取更高佣金費率，且該業務有望成爲高效的客戶獲取渠道。公司還計劃涉足穩定幣發行。據媒體報道，香港近期批準穩定幣相關法規，已有近 50 個申請者，富途預計將成爲領先參與者。

報告指出，盡管加密目前貢獻有限，但其作爲增長催化劑，將幫助富途鞏固在線經紀領導地位。

此外，富途利用同一策略在馬來西亞和日本等市場推廣國際股票和期權交易。這些因素預計將推動未來幾年增長加速，巴克萊預計收入將保持強勁，助力投資者捕捉亞洲數字金融浪潮。

市場擴張：從香港到亞洲及全球

富途最初面向中國香港，現已擴展到新加坡、馬來西亞、日本等市場，並在美澳有布局。

目前，中國香港仍是富途的最大市場，約 870 萬付費客戶，佔總數的 33%；新加坡 430 萬，佔 16%；馬來西亞 200 萬，佔 7%。公司通過線下門店和產品創新（如加密和 ETF 機器人顧問）深化滲透，特別是在中老年和高淨值客戶中。

就競爭格局而言，報告強調，富途領先於老虎證券和微牛證券，擁有最多的付費帳戶和資產規模。盡管面臨 Rakuten 和盈透證券等本地對手，但富途的定價策略和社區功能（如實時數據和投資者論壇）維持了市場份額。

巴克萊表示，富途正致力於成爲大衆富裕階層的首選經紀和財富經理，未來可能向美國擴張，與 Robinhood 直接競爭。

財務展望：強勁增長與盈利潛力

公開數據顯示，富途的財務表現強勁，2024 年收入達 136 億港元，同比增長 136%；調整後淨收入 58 億港元。經紀佣金收入佔 44%，利息收入佔 49%，其他收入（如財富管理）佔 6%。

關鍵指標包括總交易量達 7.8 萬億港元，同比增長 83%；毛利率 82%，經營利潤率 51%。利息收入依賴客戶閒置現金和融資融券，佔收入一半，受利率環境影響。

巴克萊指出，每 25 個基點降息將減少每月稅前利潤 800 萬至 1000 萬港元，但交易量增加可能抵消部分負面影響。

巴克萊預計，2025 年富途收入預計增長 48%，至 189 億港元；2026 年增長 13%，至 196 億港元；預計 2025 年 EPS 爲 60.94 美元，2026 年爲 68.66 美元。