الخلفية

RWA تعني "Real World Asset" وتستخدم عمومًا on-chain للدلالة على الأصول الرقمية المرتبطة بالأصول الحقيقية. في الوقت الحالي، تشمل الأصول الحقيقية عادة السندات الحكومية، والعقارات (المنازل والدخل من الإيجار)، والقروض، والعقود، والضمانات. مع تباطؤ الابتكارات وتطوير السوق في مجال DeFi، لم تعد عوائد مشاريع DeFi المُنشأة تلبي الطلب السوقي. يمكن أن توفر RWAs معدل عائد مستقر مدعومًا بالأصول الخارجية، مما يوسّع باستمرار حدود DeFi. عندما تُهاجر Centrifuge القروض للشركات الصغيرة والمتوسطة من العالم الحقيقي إلى سلسلة الكتل، أصبح جسرًا يربط بين التمويل التقليدي و DeFi.

مقدمة

الطرد المركزي هو بروتوكول تمويل الأصول اللامركزي، مكرس لفتح سيولة الأصول الحقيقية. يمكن للمقترضين تمويل أصولهم الحقيقية دون الحاجة إلى البنوك أو مؤسسات الوساطة الأخرى. يربط الطرد المركزي الأصول الحقيقية بالتمويل اللامركزي، مما يقلل من تكاليف رأس المال للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، ويوفر لمستثمري التمويل اللامركزي مصدرًا مستقرًا للعوائد مستقل عن تقلب أصول العملات الرقمية. وفقًا لبيانات RWA.xyz، يحتل المركز الأول في فئته مع 226 مليون دولار في القروض ولديه شراكات مع شركات DeFi مرموقة مثل Maker DAO و AAVE.

المصدر:RWA.xyz

الفريق والمستثمرون

تأسست شركة Centrifuge في عام 2017 من قبل لوكاس فوجلسانغ وماكس آمنت ومارتن كوينسل. وفقًا لـ LinkedIn، يحتوي الفريق حاليًا على 56 عضوًا. يمتلك المؤسس المشارك ماكس آمنت تاريخًا طويلاً في قطاع التمويل التقليدي لسلسلة الإمداد ويمتلك سنوات عديدة من الخبرة في الصناعة؛ حيث تخرجت المهندسة البرمجية آلينا سينيلنيكوفا من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا (MIT) وتمتلك سنوات عديدة من الخبرة في التطوير؛ ولدى أعضاء الفريق الأساسيين الآخرين قدرات مهنية قوية في صناعة التمويل التقليدي وتطوير التكنولوجيا.

وفقًا للمعلومات المكشوفة، خضعت الطرد المركزي لثلاث جولات تمويل، حيث تم جمع ما مجموعه 12.1 مليون دولار. من بين المستثمرين الشركات الرأسمالية الرائدة مثل استثمارات كوينبيس واي أو أس جي. بلوكتاور ومستثمرون آخرون أيضًا شركاء في منتجاتها. بصفة عامة، قدمت مجموعة قوية من شركات رأس المال الاستثماري للطرد المركزي موارد وفيرة فيما يتعلق بالمنتجات والرأسمال والامتثال.

وضع تمويل الطارد (المصدر: ROOTDATA)

في 17 يوليو 2023، أعلنت الطارد عن تأسيس مجموعة الائتمان للطارد. تتألف هذه المجموعة من 9 أعضاء وتم إنشاؤها لتوفير مراجعات عادلة وموضوعية لمجموعات الإقراض على بروتوكول الطارد، مما يضمن أن تتلقى المجتمع والشركاء تقييمًا شاملاً. بالإضافة إلى ذلك، تتولى المجموعة الاستفسارات المتعلقة بإعداد الصناديق الجديدة والقائمة، وتقييم الأصول، وتحليل المخاطر. من المعلومات المفصح عنها، جميع الأعضاء التسعة لديهم معرفة واسعة في القروض، والمنتجات المالية، ومجالات أخرى ذات الصلة.

اللاعبون الرئيسيون

بالإضافة إلى تشمل المقترضين ومنشئي الأصول والمستثمرين، يرتبط عمل Centrifuge، نظرًا لهيكلها القانوني الفريد وآلية الإقراض الخاصة بها، أيضًا بثلاثة "أدوار" وهندسة معمارية واحدة:

سلسلة الطارد

تم تطوير هذه السلسلة بناءً على إطار Substrate ويمكنها مشاركة أمان شبكة Polkadot. ستوفر السلسلة موصلات تسمح بالتكامل المباشر مع أي سلسلة كتلية EVM عامة. CFG هو الرمز الأصلي للشبكة، والذي يمكن توصيله بشبكة Ethereum.

SPV

المركبة ذات الغرض الخاص هي كيان قانوني محدد، مسؤول عمومًا عن شراء وتجميع الأصول المؤمنة، وإصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول في عملية توريق الأصول الخارجية، تستخدم أساساً للإستثمار. نظرًا لأن نطاق أعمالها محدد بدقة، غالبًا ما تُعتبر كيان ائتماني عالي المستوى لن يفلس.

بروتوكول تينلاك

تينلاك هو عقد ذكي نشر على إيثيريوم يحول الأصول الواقعية إلى رموز ERC-20 ثم يوفر الوصول إلى بروتوكولات الإقراض اللامركزية. كما أنه المنتج الأساسي الأمامي لسنتريفيوج. في يوليو من هذا العام، قامت سنتريفيوج بإطلاق رسميًا نسخة تطبيق مُحدّثة جديدة، آمنة، موثوقة، وموجزة، والتي تتخلص تدريجيًا من تينلاك.

مؤسسات الاستثمار المدرجة

قدمت شركة Centrifuge ثلاثة مستويات استثمارية: شريحة كبار السن، وشريحة صغار السن، وشريحة الوسيطة، مما يسمح بتخصيص ملف العائد والمخاطر لحوض الأصول لأنواع مختلفة من المستثمرين. تقدم شريحة كبار السن عادة عوائد أقل، وعادة ما تكون مستقرة أو ثابتة؛ شريحة صغار السن هي الأولى التي تتحمل مخاطر الافتراضي ولكنها تحصل على عوائد أعلى؛ شريحة الوسيطة لها عوائد ومخاطر تقع بين الاثنين. يتم توجيه الاستثمارات في مختلف الفئات بنسبة معينة في قرض. عند التنفيذ على السلسلة، يتضمن المعيار هيكلًا ذو مستويين، حيث يُطلق على شريحة كبار السن اسم DROP ويُطلق على شريحة صغار السن اسم TIN.

البنية المتدرجة للطرفية (المصدر: الوثيقة الرسمية)

آلية المنتج

يشمل الآلية العامة التدقيق خارج السلسلة، والتحقق من الهوية، وإنشاء SPV، وإنشاء حمامات السيولة على السلسلة، وتوفير السيولة، بالإضافة إلى خطوات أخرى:

1. المقترضون يرغبون في تمويل سلسلة الكتل باستخدام الأصول مثل الفواتير أو العقارات كضمان.
2. ينشئ منشؤو الأصول (الذين لديهم علاقات تجارية مع المقترضين، وينفذون عمليات الكتابة الاحتياطية، ويستثمرون في رموز TIN عالية المخاطر) كيانًا قانونيًا SPV لبركة السيولة. قد تتضمن بركة السيولة عدة قروض رهنية من نفس النوع ولكن تتوافق مع مقترضين مختلفين.
3. يبدأ مبتكرو الأصول ويتحققون من RWAs، ويطبعون NFT لأصل الضمان على السلسلة الرقمية.
4. يوقع المقترضون اتفاق تمويل مع SPV، مراهنين الرهن العقاري على NFT في حمام Tinlake، الذي يطبع رموز DROP و TIN.
5. تتعاون سينتريفيوج مع مزود خدمة التحقق من الشخص المؤهل المرخص من قبل هيئة الأوراق المالية SEC، Securitize، لمساعدة المستثمرين في إكمال عمليات التحقق من الهوية ومكافحة غسيل الأموال KYC و AML.
6. يوقع المستثمرون اتفاق استثمار مع SPV المقابل لبركة Tinlake، والذي يتضمن هيكل الاستثمار والمخاطر والشروط. ثم يستخدمون DAI لشراء رموز DROP أو TIN.
7. عندما يقدم المستثمرون سيولة DAI إلى بركة السيولة المقابلة، يتبادل SPV DAI بدولارات أمريكية ويحولها إلى حساب البنك للمقترض.
8. يمكن للمستثمرين طلب استرداد رموز DROP أو TIN الخاصة بهم في أي وقت ولكن يجب التأكد من استرداد رموز DROP قبل رموز TIN وأن عدد رموز TIN لا يقل عن نسبة دنيا محددة مسبقاً.
9. في وقت استحقاق NFT، يدفع المقترض مبلغ التمويل ورسوم التمويل، ويتم إعادة NFT إلى مبتكر الأصل.

مخطط هندسة منتج الطارد المركزي (المصدر: الوثائق الرسمية)

تم تصميم الهندسة المعمارية العامة وفقًا لقوانين الأوراق المالية الأمريكية. من خلال SPV (الهيكل الأساسي للأغراض الخاصة) و KYC (معرفة عميلك)، تسعى Centrifuge إلى تلبية متطلبات الامتثال، ولكن هذا يؤدي أيضًا إلى عدم قدرة بعض المستثمرين على المشاركة بسبب KYC المركزي.

المنتج والبيانات ذات الصلة

تحتوي Centrifuge حاليًا على 17 بركة، بإجمالي 34 رمزًا، بما في ذلك الشرائح الكبيرة والصغيرة، بإجمالي TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) بقيمة 228.1 مليون دولار.

لقطة شاشة واجهة تطبيق Centrifuge (المصدر: الموقع الرسمي)

يمكن للمستخدمين الاتصال مباشرة بمحافظهم، وإكمال التحقق من الهوية، وتوقيع وثائق الاتفاق، ثم اختيار حوض للاستثمار فيه. حاليًا، تستخدم الحمامات DAI و USDC. سوق الأصول الحقيقية، الذي تم بناؤه بواسطة Centrifuge و AAVE، قد قام بإيداع 3.16 مليون USDC، بنسبة عائد سنوي تتراوح حوالي 3.5٪. المنتجات الأخرى تستخدم DAI كأصل للإيداع، مع نسب عائد سنوية تتراوح بين 3.24٪ و 12٪. يؤدي الرهن في Tinlake أيضًا إلى مكافأة CFG (رمز Centrifuge) بنسبة 3.13٪.

لقطة شاشة تطبيق Tinlake (المصدر: الموقع الرسمي)

وفقًا للبيانات من MakerBurn، تم اعتماد سلسلة Block Tower من Centrifuge و New Silver وغيرها من المنتجات من قبل MakerDAO كضمان.

الوضع الكفيل بالضمان (الأصول الحقيقية) في MakerDAO (المصدر: MakerBurn)

بما وراء مستويات المنتج والسلسلة العامة، قامت سنتريفيوج أيضًا بتطوير سنتريفيوج برايم، الذي يمكن أن يكون منتجًا لبنية الصناعة. سنتريفيوج برايم هو مجموعة شاملة من الخدمات والتقنيات التي طورتها سنتريفيوج لمساعدة المنظمات الأصلية لـ ديفي (مثل DAOs و stablecoins و protocols) في الانضمام بسهولة وتوسيع محفظتها من الأصول الحقيقية (RWA). تشمل أدواته إطارًا قانونيًا للامتثال تم بناؤه خصيصًا لـ DAOs وبروتوكولات ديفي، بالإضافة إلى منصة توريق وإصدار متطورة، وتقرير ائتماني ومالي موضوعي ومتمحور بشكل لامركزي، ومجموعة متنوعة من فئات الأصول والمُصدرين. يُخضع هذا المنتج حاليًا لمرحلة الاختبار.

الاقتصاديات الرمزية

الطارد هو الرمز الأصلي لسلسلة الطارد، مصمم لتحفيز عمل الشبكة وتطوير النظام البيئي المستدام. يمكن تقديمه عبر Ethereum واستخدامه كرمز ERC20.

أداة CFG

• دفع الرسوم عن المعاملات على سلسلة Centrifuge يتطلب CFG
• ضمان أمان شبكة سلسلة الطرد المركزي وتقديم حوافز العقدة
• المشاركة في تعويض CFG للحصول على تمويل
• حاملو CFG يشاركون في حوكمة البروتوكول
• تستخدم لتحفيز سيف جي السيولة
• حوافز لشراء المنتجات، مثل حوافز تينلاك

دورة CFG

تم توزيع CFG الأولي بمقدار 400 مليون، ونظرًا للحاجة إلى حوافز الشبكة، اعتمد نموذج تضخمي، حيث بلغ إجمالي العرض أكثر من 498 مليون حتى تاريخ كتابة هذا. حاليًا، تم رهن 13.7% من العرض أو تأمينه. في مارس 2023، وافقت المجتمع بالإجماع على اقتراح يتعلق بجمع رسوم البروتوكول، لكنه لم يتم تنفيذه بعد على الشبكة الرئيسية.

توضح الوثائق أنه في وقت التوزيع الأولي، بالإضافة إلى المستثمرين والفريق ومبيعات المجتمع، تم تخصيص 43% للمؤسسة وتطوير النظام البيئي. ومع ذلك، لم يتم نشر خطة مفصلة للإطلاق حتى الآن.

توزيع اقتصاديات الرمز (المصدر: الوثيقة الرسمية)

مقارنة المنافسين

هناك عدة مشاريع في السوق مماثلة لـ Centrifuge من حيث الأصول العالمية الحقيقية (RWA)، من بينها Goldfinch و Credix مشابهة لـ Centrifuge من حيث المنتج وهندسة التصميم.

• يتعاون Goldfinch مع المؤسسات والصناديق والشركات المالية في العالم الحقيقي الذين لديهم احتياجات للإقراض، مما يجلب الطلبات خارج السلسلة إلى السلسلة.
• كريديكس هي منصة إقراض لامركزية تتيح للمقترضين من البلدان النامية الوصول إلى رأس المال الذي لم يسبق لهم الوصول إليه.

مصدر البيانات: RWA.xyz، ROOTDATA، مواقع الويب الرسمية لمشاريع مختلفة

كما يتضح من الجدول أعلاه ، على الرغم من وجود أعلى حجم قروض نشط ، كانت هناك حالات تخلف عن السداد. بالطبع ، أجهزة الطرد المركزي لها مزاياها الفريدة. قدمت أول أصل حقيقي على MakerDAO ، وأطلقت أول سوق أصول في العالم الحقيقي على Aave ، وقدمت أول صندوق ائتمان مؤسسي ، مما جلب أعمال القروض المضمونة إلى blockchain. لديها موارد تعاونية وفيرة وتأثيرات العلامة التجارية داخل الصناعة.

آفاق السوق

تعمل الزيادة في الطلب على متطلبات DeFi مثل إدارة الأصول والدخل الثابت وضمانات العملات المستقرة على تعزيز تطوير صناعة RWA. على الرغم من أن المشاركين في السوق على حد سواء داخل السلسلة وخارجها يدخلون السوق باستمرار ، لا ينبغي الاستهانة بالمقاومة الفعلية للصناعة بسبب تأثير البيئات التنظيمية والسوقية ؛ الطلب الحقيقي مبالغ فيه بسهولة. في المستقبل ، يجب أن يكون لدى RWA قابلية تشغيل بيني ثنائية الاتجاه أفضل. من ناحية ، يمكن جلب أصول العالم الحقيقي إلى السلسلة. من ناحية أخرى ، يمكن للتمويل التقليدي (TradFi) الاستفادة من المزايا المختلفة ل DeFi لإطلاق المزيد من الإمكانات. كشركة رائدة حاليا في قطاع RWA ، يرتبط تطوير أجهزة الطرد المركزي ارتباطا وثيقا بالصناعة. ومن المتوقع أيضا أن يجلب أحدث منتجاتها ، Centrifuge Prime ، قواعد ومعايير جديدة لهذه الصناعة.

كيف تمتلك CFG؟

يمكنك امتلاك CFG من خلال تبادلات العملات المشفرة المركزية. مع اتخاذ Gate.io كمثال، تحتاج أولاً إلى إنشاء حساب وإكمال التحقق من الهوية. بعد إيداع الأموال في حسابك، يمكنك اتباع التعليمات لشراء CFG في السوق النقدي أو الأسواق المشتقة.

تتخذ إجراء

تحقق من أحدث سعر CFG واختر زوج تداولك المفضل للتداول.

استنتاج

مع نظام أصول RWA شامل، وشركاء قويون، ومنتجات متطورة ومبتكرة بشكل مستمر، وخطط تطوير متعددة السلاسل، تقود Centrifuge قطاع RWA وتدفع باستمرار تطوير الصناعة. على المدى الطويل، فإن RWA، من خلال ربط التمويل التقليدي والتمويل الرقمي، يجلب بالفعل الكثير من التخيل. ومع ذلك، تعرضت منتجاتها لأزمة ائتمانية بسبب عدم السداد، ونظرًا للقيود المركزية على KYC، لا يمكن فتح المنتجات أمام الجمهور بأكمله. أيضًا، مقارنة ببعض منتجات DeFi بعائد 10٪، قد تكون منتجات Centrifuge أكثر مناسبة لشركات DAOs، ومشاريع العملات المستقرة، أو الأطراف المؤسسية ذات الأموال الكبيرة. إذا كنت ترغب في الاستثمار في CFG أو المشاركة في منتجات Centrifuge، يحتاج المستخدمون إلى تقييم المخاطر بعناية وقدرتهم على تحمل الخطر.