Título do Artigo Original: Editoras-Exchanges: Aplicações do Consumidor e a Teoria da Atenção de Valor

"O preço é a notícia" é um ditado frequentemente usado nos círculos de criptomoedas sempre que há um aumento de engajamento e conscientização em torno de uma rede após uma rápida ação de preço. Ficou claro para mim que o inverso dessa afirmação é talvez mais profundamente verdadeiro: "A notícia é o preço".

Na minha contribuição para O que a Multicoin está animada para 2024, Descrevi uma mudança marcante na forma como os mercados precificam os ativos que denominei de “Teoria da Atenção de Valor”. No cripto, o principal fator na precificação de ativos não são modelos multifatoriais em torno de prêmios de risco ou fluxos de caixa, mas sim a quantidade percebida de tempo, energia e dinheiro que uma comunidade em torno de um ativo dedica a ele. Observem que isso não é uma afirmação normativa, mas sim uma observação dos fluxos de capital ao longo da história dos tokens como uma classe de ativos (ver recente fluxos de memecoincomo uma instância precoce disso).

A internet permitiu transferência de informações arbitrárias e bidirecionais. A cripto se baseia nesses trilhos ao permitir transferência de valor arbitrária e bidirecional. A internet do consumidor hoje - plataformas de streaming, mídia online, aplicativos móveis, redes sociais, etc. - pode ser resumida como um mercado de atenção, e como tal, dinheiro e atenção compartilham cada vez mais características semelhantes.

Na década de 1930, Benjamin Graham teria que esperar pelos relatórios trimestrais e demonstrações financeiras para expressar sua tese de investimento em valor comprando certificados de ações em papel por meio de um corretor humano. Na década de 2020, uma série de postagens do Reddit sobre a atividade de venda a descoberto de fundos de hedge na Gamestop levou dezenas de milhares de traders individuais a enviar ordens de compra no Robinhood, fazendo o preço subir 15 vezes ao longo de trinta dias. A internet do consumidor e os trilhos cripto tornam as unidades atômicas deinformaçãoevalorsignificativamente menor e, simultaneamente, aumentar o volume e a frequência tanto dos dados consumidos quanto do valor negociado. À medida que isso acontece, a teoria da atenção do valor se torna mais rigorosa — informação é dinheiro, e dinheiro é informação.

Embora existam mercados para a atenção e o valor na natureza, ainda não os vimos realmente colidir. Quando pensamos em aplicativos de consumidores em criptomoedas, é isso que estamos procurando. As criptomoedas possibilitam a capacidade de criar rapidamente novos ativos em torno da atenção e negociá-los onde essa atenção é agregada: aplicativos voltados para o consumidor.

Nos próximos anos, esperamos que os desenvolvedores de consumidores incorporem significativamente a criptografia na estrutura e na experiência do usuário de seus aplicativos, deslocando massivamente a janela de overton para o que pode ser negociado e onde. Internamente, estamos chamando essa classe de aplicativos de "Editoras-Exchanges".

Editoras-Exchanges

As exchanges têm naturalmente um ajuste de produto-mercado em criptomoedas, porque um dos usos principais das criptomoedas é movimentar valor.Coinbase(rampa de entrada/saída de moeda fiduciária e exchange centralizada), Tensor(uma plataforma para colecionáveis digitais), Jito(uma troca por intenção de transação e espaço de bloco), e Fantasma(uma bolsa de taker para fluxo de pedidos) são todas bolsas de diferentes formas.

As exchanges são para criptomoedas o que os principais editores(por exemplo, X, Instagram e The New York Times) são para a internet do consumidor: os editores controlam o fluxo de atenção na internet do consumidor, e as exchanges controlam o fluxo de dinheiro nas criptomoedas.

Ao pensarmos na próxima geração de aplicativos para consumidores, esperamos que as fronteiras entre troca e editor se tornem turvas, criando novas experiências que combinam dinheiro e atenção.

Kyle escreveu sobre componibilidade da camada de UIpara sua contribuição de ideias para 2024. A implicação simplificada desta tese é que a próxima grande bolsa online não se parecerá com a Coinbase com um livro de ordens tradicional, gráfico de profundidade, etc.; em vez disso, parecerá com um aplicativo de vídeo de formato curto onde o público pode apostar na viralidade do conteúdo dos criadores futuros, ou um chat em grupo onde os amigos podem lançar instantaneamente uma coleção de NFT com base em uma piada interna ou meme, ou um are.naplataforma de curadoria -style onde os designers são recompensados por seu gosto tanto em status quanto em dinheiro. Em outras palavras, aplicativos de consumo que são exclusivamente habilitados por criptografia são tanto editores quanto exchanges: editoras-exchanges.

As trocas de editores aumentam a área de superfície para a emissão de novos ativos ao incorporar a emissão e a negociação nativa nas frentes de aplicativos, e permitem formas novas de interagir e coordenar esses ativos. A introdução da negociação em lugares familiares pode parecer restrita ou esquemática, mas acreditamos que mercados restritos são a cunha para descobrir comportamentos emergentes, o que leva à criação de novas plataformas massivas.

Esta será uma era de ouro da experimentação - um estado em branco para os desenvolvedores realizarem experiências que combinem emissão e negociação nativas com novas experiências no aplicativo. As "aplicações de consumidor nativas de criptomoedas" tratarão esses princípios de design como cidadãos de primeira classe.

Categorias Emergentes de Editoras-Exchanges

O norte-estrela para Publisher-Exchanges é facilitar a versão aplicável de negociação juntamente com o que tem a atenção de um usuário em qualquer momento dado. A próxima geração de aplicativos de consumidor em criptomoeda permitirá que seus usuários emitam e negociem ativos nativamente, monetizando assim a atenção do usuário que capturam diretamente.

Para os fundadores que procuram construir Publisher-Exchanges, acreditamos que alguns princípios de design das histórias tanto de editores quanto de exchanges serão relevantes.

Na história da internet para consumidores, os editores são inherentemente mercados de conteúdo, e os mercados são alimentados por duas propriedades principais: 1) descoberta e curadoria (apresentando coisas que os usuários querem ver e interagir), e 2) confiança e reputação (fornecendo garantias aos usuários). Os editores bem-sucedidos podem gerar uma forte “liquidez” medindo a atenção que os usuários dedicam a eles. É por isso que o Upworthy mediu o sucesso em “minutos de atenção” e por que Elon Musk está obcecado por “minutos de usuário não arrependidos” and “segundos do usuário.”

Os pontos importantes para as editoras-trocas aqui são que primeiro precisam construir experiências centrais envolventes que atraiam tempo e compromisso de seus usuários e, em seguida, incorporar a emissão de ativos e transferências que se integrem de forma coerente ao estilo único de engajamento que geram.

Não pensamos em exchanges como um simples local de negociação, mas sim um Ágora atenienseonde as pessoas interagem e trocam experiências, valor e informações em um ambiente especificamente definido e contextualizado. Com isso em mente, imaginamos algumas categorias amplas de aplicativos que achamos propícias para a emergência de trocas de editores.

MENSAGEIROS

Aplicativos de bate-papo são candidatos ideais para serem Publisher-Exchanges.

Uma ilustração inicial desta tese é aparente no WhatsApp e no WeChat. Ambas as plataformas possuem ecossistemas de desenvolvedores ricos na Índia e na China e são construídas sobre trilhos robustos de pagamento digital, exigidos por lei. Isso permite equipes como Sama e Meeshoincorporar mercados de trabalho para rotulagem de IA e comércio eletrônico de comerciantes locais diretamente no estado contextual que existe dentro dos grafos sociais dos usuários nessas plataformas.

Dentro do cripto, o Telegram é o mensageiro de facto, e sua API de bot cria um vasto espaço de design para incorporar experiências de emissão e troca de valor. Produtos como Operador de DialetoeMaestrosão exemplos disso na natureza. Eles são evidência de que os usuários desejam poder realizar negociações diretamente dentro de suas conversas. Esses bots de negociação do Telegram se encaixam na definição de Publisher-Exchanges porque eles reúnem descoberta e intenção com execução, estreitando o ciclo entre atenção e transferência de valor. O Telegram possui sua própria loja de aplicativos oculta (vá para pesquisa, então digite 'tapps') com centenas de bots que permitem aos usuários enviar pagamentos, jogar jogos, descobrir conteúdo e muito mais.

Enquanto esses bots Publisher-Exchange são usados para reduzir o tempo de execução para traders varejistas que buscam alfa em grupos de bate-papo fechados, existem mais oportunidades para aumentar massivamente o conjunto de ativos que podem ser emitidos e negociados. Esperamos que os grupos de bate-papo sejam uma camada base para novas formas de trabalho (ser pago para completar uma tarefa diretamente no bate-papo), projetos especiais (financiar novas iniciativas dentro de conversas grandes) e jogos (emitir moedas meme tão facilmente quanto enviar um gif)—todas as quais são experiências de Editor-Exchange.

REDES DE CONTEÚDO

As maiores aplicações de redes sociais (Instagram, TikTok, X, Youtube) são mercados de conteúdo, nos quais os criadores de música, posts, vídeos ou outro conteúdo gerado pelo usuário competem pela atenção dos usuários. Os criadores podem então usar a atenção que acumulam para vender conteúdo ou produtos de marca.

A estrela do norte para as redes de conteúdo cripto tem sido o apoio das audiências a criadores individuais ou a peças de conteúdo, e os criadores recebendo uma grande parte do potencial ascendente no conteúdo que criam. Esta era a tese original para tokens de criador, mas aprendemos que os tokens de criador sozinhos são improváveis de ter sucesso se estiverem desconectados das plataformas nas quais suas audiências residem.

Estamos vendo experimentos iniciais em redes de conteúdo inovadoras hoje, cada uma com novos tipos de ativos emitidos e negociados no aplicativo. Visualizamos um novo tipo de mercado de conteúdo no qual os usuários vêm para entretenimento e ficam pelo mercado.

Unlonelyé uma plataforma de streaming que incorpora a emissão de tokens e jogos de previsão diretamente em streams e chats. Farcaster Quadros, que permitem interação direta e integrada com o estado onchain, são outro exemplo que possibilita oportunidades infinitas para emitir e negociar ativos em um local familiar.

A maioria das redes de conteúdo hoje monetiza a atenção por meio de publicidade display. O modelo baseado em anúncios para a aquisição de clientes geralmente tem um funil de conversão vazado e é explicitamente uma solução abaixo do ideal para capturar a atenção, pois frequentemente interrompe a experiência do usuário; os usuários estão cientes de que estão sendo alvos de marketing.

Os anúncios de exibição são uma relíquia da era pré-cripto. Uma abordagem mais fundamental para os comerciantes adquirirem usuários é através da Emissão Direta de Valor (DVI) - ou seja, pagar diretamente os usuários com tokens.

Em vez de fornecer anúncios direcionados com base no comportamento do usuário/construção de coortes, os anunciantes devem ser capazes de distribuir valor diretamente aos usuários. Uma rede de conteúdo não precisa colocar um anúncio para uma plataforma de apostas esportivas entre as postagens que um usuário está rolando em torno de um jogo da NBA ao vivo — em vez disso, pode permitir que a plataforma de apostas esportivas airdrope diretamente $50 em crédito para o usuário na plataforma.

Anunciantes, em vez de transacionar com plataformas como intermediários em busca de aluguel, entregam seus CACorçamentos diretamente aos usuários. Por sua vez, os mercados de conteúdo podem oferecer um produto superior aos seus usuários: eles fazem a transição de serem locais nos quais os usuários estão sendo ativamente explorados por sua atenção e não recebem nenhum benefício resultante da financeirização dessa atenção (via anúncios de exibição), para dar a eles exposição direta a essa financeirização por meio do ganho e gasto de ativos com base em seus padrões de atenção (via DVI).

A rede de anúncios embutida nas portas dos fundos talvez seja ainda mais convincente — fornecendo a cada usuário um endereço, torna possível que aplicativos incorporem serviços financeiros de propósito geral sem custo algum, que podem ser integrados ao profundo estado contextual que já existe entre seus usuários.

MERCADOS DE INFORMAÇÕES

Mecanismos de busca nos anos 90 buscavam organizar as informações na internet, focando em páginas web estáticas no início e depois expandindo para novas formas de mídia e conteúdo. O custo de acessar essas informações era subsidiado por meio de anúncios.

Hoje, as informações na internet são muito mais amplas do que as páginas da web — elas estão presentes em milhares de threads de fóruns, chats em grupo, podcasts e bancos de dados privados. Os mercados de informação (por exemplo, mercados de previsão, plataformas de apostas esportivas, provedores de dados alternativos) são uma forma para os usuários isolarem diretamente o sinal do ruído em todas essas fontes e destilarem a probabilidade de um resultado a partir de grandes quantidades de informações qualitativas.

Embora as instantiações mais bem-sucedidas de mercados de informação não dependam atualmente de trilhos criptográficos, acreditamos que podem ser potencializados por primitivos criptográficos. O espaço de design aqui é tanto financeirizar a própria informação com base na qualidade, quanto incorporar esses mercados diretamente nos locais onde as informações de primeira parte são compartilhadas.

Mercados de previsão como Polymarketsão efetivamente opções de compra binárias com vencimentos em torno de resultados futuros, como eleições ou eventos esportivos. Historicamente, eles falharam em acumular liquidez ou atenção suficientes para atuar como fontes de informação confiáveis. Em contraste, ativos culturais pontuais (memecoins ou NFTs) provaram ser um sinal mais elevado de atenção (e informação) do que os mercados de previsão isolados, porque não têm vencimentos fixos e podem assumir vida própria. Por exemplo, NFTs e tokens associados a Trumpconsistentemente negociar volumes mais altos do queMercados de previsão Polymarket.

Como tal, novos ativos spot que acompanham diretamente a atenção poderiam representar um proxy mais interessante para fluxos de atenção ou informação. Incorporar esses tipos de ativos em plataformas de distribuição de notícias ou editores editoriais poderia permitir uma construção mais cativante do que as construções binárias e de expiração fixa do passado. Da mesma forma que Numeraiemprestado dos princípios dos registros curados por tokens para executar competições de aprendizado de máquina sobre dados financeiros obfuscados, acreditamos que existem mercados de informações gerais que podem ser construídos para novas categorias de informações ao longo dos mesmos princípios.

Considere um fórum no estilo StackExchange onde votos e primitivos de reputação carregam valor financeiro, ou um quadro de curadoria no estilo Pinterest no qual os usuários podem apostar sua reputação em tendências e comportamentos emergentes. Hoje, há quantidades massivas de informações de alta qualidade na internet, em sua maioria contribuídas por usuários sem nenhum incentivo financeiro - o que está faltando é o formato adequado para agregar e monetizar essas informações, e é aí que os primitivos de cripto são mais úteis.

Estamos entusiasmados com novas instantiações dessa tese e, em geral, tokenizando as quantidades intangíveis em redes de conteúdo: precisão, reputação, humor.

COMUNIDADES DE INTERESSE ESPECIAL

Tokens permitem que comunidades chamem a atenção para problemas novos e direcionem recursos para eles. ConstitutionDAO demonstrou que uma memecoin poderia reunir fundos suficientes para fazer um lance em um artefato raro, e a rede ganhou vida própria após o próprio leilão.

A lição neste caso é que os tokens têm mais probabilidade de coordenar ação no mundo real quando há uma missão ligada a eles. Esse modelo exato de financiamento colaborativo poderia apoiar novos empreendimentos que são tradicionalmente ignorados pelas linhas de financiamento e pesquisa convencionais: projetos intensivos em capital como fones de ouvido de RV, cantos obscuros de software de código aberto, espaços artísticos ou descoberta de medicamentos para doenças raras.

Tokens uniquely enable capital formation from distributed sources, and give capital providers strong ownership rights around the products of that capital. This means that groups around the world can coordinate capital to run experiments at massive scale, productize the results of those experiments, and pass through earnings back to the token.

HairDAOeVitaDAOsão exemplos disso na natureza hoje. Já estamos vendo novas plataformas para pesquisa colaborativa, financiadas e sustentadas pela atenção acumulada em torno de uma variedade de problemas negligenciados.

Um Infinito Quadro Para o Comércio

Os aplicativos de criptografia de consumo serão uma mudança generativa, não imitativa. Os primitivos que descrevemos neste artigo demonstram um ciclo estreito entre atenção, formação de capital e coordenação, porque o principal desbloqueio para as criptomoedas é que as negociações podem acontecer em todos os lugares. Em vez de apenas mover as economias existentes on-chain, a criptografia desbloqueia novas economias para atenção, onde grupos de pessoas com ideias semelhantes podem trocar minutos por dólares e vice-versa.

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