策略指數：資金費用套利 I

引言 -- 在本研究中，1Token團隊與六個加密交易團隊合作，創建了一個專門針對[資金費用套利](https://blog.1token.tech/crypto-fund-101-funding-fee-arbitrage-strategy/)的指數基準，涵蓋了2024年9月1日至12月1日的關鍵指標，如週期回報、最大回撤、單位槓桿回報和資產集中度。該基準為加密交易生態系統中最常交易的市場中性套利策略提供了寶貴的洞察，成為加密基金、SMA配置者以及其他數字資產行業參與者的重要參考。 參數 -- - 引用來源：[CMC](https://coinmarketcap.com/?ref=blog.1token.tech) - 粒度：每日 - 指數起始時間：2024年9月1日，UTC 0 - 截止時間：UTC+0 0:00 - 樣本交易所分佈：幣安（4個團隊）、OKX（2個團隊） - 累計淨資產計算方法：TWR 備註：選擇幣安和OKX交易所可能會影響總表現，因為它們有不同的資金費用機制。我們的報告沒有考慮機制差異，假設沒有其他變量影響比較結果。 指數 -- 計算方法 我們通過歷史檢索機制將多個加密交易團隊的資產統一到相同的起始點（2024年9月1日，UTC 0），使用TWR（時間加權回報）方法計算每個團隊的累計淨資產，然後取算術平均值，得出代表市場資金費用套利策略的指數基準。  備註：我們使用算術平均值而非加權平均值，因為當前樣本量較小，且加權平均中的權重無法準確反映交易團隊的實際權重。因此，已對本金的影響進行了標準化處理。 指標 -- 考慮到資金費用套利的相對穩定性，本研究未納入夏普比率。相反，我們從回報、風險和投資偏好三個角度選擇了1-2個指標作為市場參考。 ### · 盈虧（PNL）與風險  備註： - PNL基於TWR計算，最大回撤和單位槓桿回報基於每日數據計算。 - 單位槓桿回報指的是在使用槓桿進行投資時，每增加一個槓桿單位所帶來的額外回報。我們通過每日PNL / 每日槓桿 / 每日本金計算單位槓桿回報。 - 我們使用總曝光百分比作為槓桿，計算公式為：總曝光百分比 = 總總曝光 / 投資組合淨資產；總總曝光 = 總和（除穩定幣和法幣外的基礎資產的總曝光）。 為了更好地反映指標之間的關聯性，我們基於上述指標從六個團隊中選擇了三個團隊的數據。如圖所示，當年化回報相似時，單位槓桿回報較高的團隊通常也會有更高的最大回撤。  ### · 幣種分佈 我們結合了交易團隊的每日快照數據，總結了從9月1日UTC 0到12月1日UTC 0的資產倉位，並根據基礎資產彙總了每種幣種的美元曝光。 總體來看：小盤幣的比例明顯高於大盤幣（CMC前20名）。在大盤幣中，我們合作方的樣本顯示，過去三個月內DOGE、BTC、SOL和ETH的持倉權重相對較高。    備註： - USD曝光 = Delta \* 基礎幣種價格 - 我們通過每種幣種的總曝光除以總總曝光來計算分佈比例。 - 我們根據基礎幣種彙總了數據，並對本金的影響進行了標準化處理。 β值是基於每種幣種的基礎幣種曝光的平方和計算得出，然後進行標準化處理。在9月至12月期間，我們得出了資金費用套利的聚合度β=0.033，表明該策略高度多樣化。  資金費用套利是加密市場中最著名的交易策略之一。還有更多的指標可以進行分析和考慮。在我們未來的報告中，我們還將考慮MMR/UniMMR、ADL、貸款利率等，以便每季度向市場提供全面的策略研究。 此外，我們合作的團隊的總AUM已超過15億美元。未來，我們旨在增加監控的團隊數量及總AUM，這也將帶來多樣性的顯著提升。 本文由1Token的Quinn Hu和Violet Tan撰寫，數據由六個交易團隊提供。 參考 -- - Binquant 成立於2018年，Binquant專注於數字資產市場的量化開發和資產管理，現已成為最大的數字資產管理公司之一。主要策略包括市場中性套利、CTA、高頻交易和DeFi。主要客戶包括對衝基金、風險投資基金、大型金融機構、家族辦公室和資產積累的交易所。 - BSSET BSSET（Binary Asset）是一家領先的數字資產管理公司，專注於在集中交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）之間的高頻交易和市場中性量化策略。我們經驗豐富的團隊致力於為客戶持續提供卓越的Alpha回報。通過先進的專有交易基礎設施和定製研究平臺，BSSET識別並利用各種金融工具中的定價低效。我們的主要策略包括資金利率套利、價差套利和高頻市場做市，旨在降低執行成本並提供全面的風險管理。我們擁有7\*24小時的風險控制系統，實時監控並管理潛在風險。 - Grandline GrandLine Technologies是一家成立於2018年的系統化多策略交易公司，專注於在集中交易所和去中心化交易所之間部署中頻市場中性策略。憑藉在量化組合管理方面的數十年經驗，Grandline團隊以其卓越的研究和風險管理過程而聞名，獲得了Hedgeweek和HFM等知名機構的讚譽。 - JZL JZL Capital專注於現貨-永續套利，是亞洲頂級量化團隊，提供穩定的回報表現，資產管理規模超過2億美元。核心團隊成員熱衷於學術研究，積極通過提供無與倫比的量化交易解決方案擴大全球客戶群。 - Pythagoras Pythagoras成立於2014年，基於量化建模管理一系列加密基金。作為最久運營的加密對衝基金之一，它以在熊市和牛市週期中都能提供出色的回報而著稱。Pythagoras通過系統化、非自由裁量的自動化交易策略，專注於市場中性和美元中性策略，以持續超越加密市場。 - Trade Terminal Trade Terminal（TT）是一家加密量化對衝基金，提供高夏普比率的量化策略、做市服務、早期融資和諮詢。被Binance評為2024年最佳流動性提供商，TT在現貨和衍生品市場全球運營，利用先進技術和強大的風險管理來優化表現。 ### 免責聲明： 1. 本文轉載自【[PANews](https://www.panewslab.com/zh/articledetails/9u5b78htdiqs.html)】。所有版權歸原作者【*1Token*】所有。若對本次轉載有異議，請聯繫 [Gate Learn]([https://www.Gate.com/questionnaire/3967](https://www.Gate.com/questionnaire/3967) 團隊，他們會及時處理。 2. 免責聲明：本文所表達的觀點和意見僅代表作者個人觀點，不構成任何投資建議。 3. 本文的其他語言翻譯由 Gate Learn 團隊完成。除非另有說明，否則禁止複製、分發或抄襲翻譯文章。