SEC 放棄追捕加密企業，後續監管態度有何轉變？

據華爾街日報報道，SEC 於 2 月 26 日放棄了對 Uniswap Labs 的調查。此前，SEC 還放棄或延期了對於 OpenSea 和 Coinbase 的調查。

自 Gary Gensler 主管 SEC 以來，加密領域對於美國的監管便頗有微詞。自從加密市場逐步蓬勃發展，美國證券交易委員會（SEC）近年來的罰款數額急劇增加，在 2024 年 SEC 罰款數額甚至達到 47 億美元的高位，超越過去 6 年的總和（Terraform Labs 的 UST 事件佔據大部分）。近十年來， SEC 在數字資產相關領域開出的罰單總計近 30 億美元。

但隨著特朗普上臺，積極擁抱加密貨幣的大旗促使 SEC 開始放送扼住加密咽喉的監管流程，甚至在一定程度上達到了「真空」的地步。2 月 4 日，SEC 發佈了加密貨幣工作組的工作計劃，標誌著美國在加密貨幣監管領域的一次重要轉型。此工作組旨在為加密資產的監管框架帶來更多的清晰度，同時保持對創新的支持。這樣大的轉變對於市場而言意味著什麼？在春風吹起時，後續的加密合規化又將如何走向？

監管轉向

此前，SEC 的監管風暴曾蔓延到多家交易所（如幣安、Coinbase、Kraken 等）和頂級加密協議（如 Ripple、TON、Consensys 等），其中 Ripple Labs 因涉及關於 XRP 是否應根據美國法律歸類為證券而受到加密市場的關注，並面臨 1.25 億美元的罰款，而 T elegram 被發現在其 TON 代幣發行中非法出售未註冊的代幣，因此被罰款 12.4 億美元。這也凸顯了在之前的監管動向中，SEC 注重於特定公司判例的監管而非加密領域的廣泛性條例，為加密領域創造了不確定性。

而隨著加密行業的勝選，美國 18 個州已於 2024 年 11 月對 SEC 及其委員指控他們越權違憲，並對加密行業進行了「不公平對待」。在 2024 年 9 月 Foresight News 對 SEC 「加密媽媽」Hester M. Peirce 的採訪中，她也對當時的監管政策表示失望：「我對我們缺乏進展感到沮喪，這也激勵我繼續倡導與加密世界更好地互動。我希望看到 SEC 的一個未來發展方向是它不僅僅作為一個「證券與執法委員會」存在，而是讓加密項目感覺他們可以真正來和我們溝通，並在必要時進行註冊。」

拐點之後，SEC 前訴訟顧問、BakerHostetler 律師事務所合夥人 Teresa Goody Guillén 也預計 SEC 在新的一年裡針對加密貨幣公司提起的案件將會減少，未來其也只能在涉及證券的情況下提起訴訟。

延伸閱讀：對話美 SEC「加密媽媽」：10 年罰沒 30 億背後，是美國監管進展不足

SEC 新生

在最近的動作上，SEC 確實在穩步推進加密監管的「合規性」，包括撤銷了針對反駁加密交易商規則的上訴；推動加密分類法和監管框架；暫停和撤回對加密礦企 Geosyn Mining、交易平臺 Robinhood Crypto、NFT 平臺 OpenSea、DEX UniSwap 等項目主體的訴訟。

而在這樣的大環境下，ETF 的審批也正在不斷加快，甚至在 ETF 質押方面也進展迅速。2 月 20 日，據福克斯記者 Eleanor Terrett 報道，據最近與 SEC 交談的消息人士稱，該機構對質押「非常非常感興趣」，而加密貨幣工作組也在 2 月 5 日會見了 Jito Labs 和 Multicoin Capital 代表，主要議題包括在交易所交易產品（ETPs）中包含質押特性的可能性，以及加密資產 ETP 中權益質押的潛在模式。

在這些動作頻頻的背後，今年 2 月新成立的 SEC 加密貨幣小組扮演了重要作用。該工作組旨在系統化解決行業面臨的法律不確定性，並提升監管的透明度和可預測性。作為該工作組的領導者，Peirce 在加密貨幣小組工作計劃中表示，該工作組的首要任務是解決加密資產在證券法下的地位問題，明確加密資產的證券歸屬，並在此基礎上制定相應的監管框架，同時為合規項目提供臨時豁免路徑。

在這一部分中，Pierce 總結了幾點工作核心：

1. 劃清界限：工作組嚴格基於 SEC 的法定權限展開，同時積極與其他監管機構展開合作，構建全面且協同的監管體系。其中，推動跨境沙盒實施是一項關鍵舉措。在這個沙盒內，項目可以基於不同國家的監管框架，在限定的規模和時間範圍內進行有限試驗。
2. 穩步推進：加密貨幣監管領域因其高度的複雜性，註定了改革不可能一蹴而就，而是需要投入大量的時間和精力，循序漸進地推進。工作組將秉持有序、合法的原則，有條不紊地開展工作。
3. 高效處理：為了更好地適應行業發展的需求，工作組將全力加快對豁免申請、無異議函和註冊聲明的處理速度，提高工作效率，減少不必要的時間成本。

可以樂見的是，從 SEC 的角度，Pierce 和她的團隊也成為了加密領域監管推進的定心丸，她在之前的採訪中也表示：「我希望我們能夠告訴人們，美國 SEC 對來自任何地方的創新者都持開放態度。我們希望人們來到這裡並在這裡建造東西，就像人們從世界各地來到這裡投資我們的資本市場一樣，因為我們的市場是非常好的市場。我希望我們市場的質量成為人們決定來這裡的原因。」

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