1. Points clés du rapport de recherche

1.1 Logique d'investissement

Pyth Network, en tant que version Solana de Chainlink, fournit des oracles de données de prix et des données de marché aux projets blockchain. Il fournit des données de prix de qualité « mission critique » pour diverses classes d'actifs telles que les cryptomonnaies, le Forex, les matières premières et les actions, de manière sécurisée et sans latence.

• Le réseau Pyth propose actuellement plus de 350 sources de données différentes provenant d'échanges tels que Cboe Global Markets, Jane Street, CMS, Binance OKX, Two Sigma et bien d'autres. Les jetons PYTH sont utilisés pour le staking et la gouvernance au sein du réseau Pyth, créant ainsi un fort potentiel de demande pour les parties prenantes cherchant à influencer la direction future du protocole.
• L'arrière-plan de l'équipe est essentiellement issu de Jump Trading, et ils ont certaines caractéristiques pour tirer des pièces à forte multiplication.

1.2 Description de l'évaluation

Actuellement, la FDV de Chainlink est réduite de 0,95 % par rapport à la valeur totale garantie (la valeur totale des actifs dans les protocoles desservis par ses oracles). Si vous considérez les mêmes métriques, la valeur totale garantie de Pyth est de 2,121 milliards de dollars, alors la FDV équitable est de 2,121 milliards * 0,95, soit environ 2,014 milliards de dollars.

$PYTH a 15% de l'offre en circulation lors de la TGE, ce qui lui donne une capitalisation boursière approchant actuellement les 600 millions de dollars, mais à un prix juste de 0,3 $. Un prix supérieur à 0,3 $ rendrait $PYTH surévalué en fonction de la demande on-chain. Considérez le potentiel futur de Python. Par conséquent, une prime raisonnable de 2 à 3 fois est justifiée, autour de 0,7 à 0,9 $. Acheter $PYTH en dessous de 0,25 $ (actuellement aussi bas que 0,22 $ US) a beaucoup de potentiel de multiplication, et s'il se négocie au-dessus de 0,70 $, ce n'est peut-être pas le bon moment actuellement.

À long terme, le réseau Pyth a un bon potentiel, et Pyth a certains avantages différenciés par rapport à Chainlink pour capturer une bonne part de marché.

1.3 Principaux risques

Le marché de la fourniture de données est saturé

Le marché de la fourniture de données est actuellement très saturé, et le réseau Pyth ne peut fournir que des informations de prix, ce qui rend la quantité de données qu'il peut potentiellement fournir bien inférieure à celle de ses concurrents. Bien que le fait que Python fournisse également des intervalles de confiance puisse le faire un peu ressortir, d'autres fournisseurs de données sont tout à fait capables d'ajouter cette fonctionnalité.

Fournit un risque de données malveillantes

Pyth utilise principalement des agrégateurs de données pour empêcher les éditeurs de fournir des données malveillantes. (Les éditeurs autorisés peuvent télécharger des données gratuitement).

Le réseau Pyth a connu des erreurs de données qui ont entraîné une distorsion significative des prix du Bitcoin sur sa plateforme, entraînant une instabilité du marché. Dans le même temps, le projet est initialement basé sur Solana et peut être confronté aux limites et aux risques d'une infrastructure de blockchain unique.

Structure des frais Python

La structure de paiement de PYTH suit le modèle du « dilemme du volontaire » en théorie des jeux : c'est-à-dire que seulement lorsque les nœuds coopèrent les uns avec les autres et publient conjointement des données précises, chaque nœud de mise à jour des données peut obtenir la récompense en jetons maximale.

Si les utilisateurs sont tenus de payer individuellement pour mettre à jour les informations et ne peuvent accéder à ces informations qu’après avoir payé, ils peuvent en fait être plus enclins à payer. Cependant, les utilisateurs peuvent en fait être très réticents à payer, ou du moins à attendre que les informations soient mises à jour, en raison du potentiel de prostitution gratuite.

2. Situation de base du projet

Pyth Network est une solution d'oracle de prix de nouvelle génération développée par Douro Labs, visant à fournir des données précieuses sur les marchés financiers en chaîne, y compris les cryptomonnaies, les actions, le change et les matières premières, etc., aux projets et protocoles et au public grâce à la technologie blockchain. Pyth Network collecte des données primaires auprès de plus de 90 fournisseurs de données de confiance, y compris des bourses renommées, des teneurs de marché et des institutions financières, et les rend disponibles pour une utilisation par des contrats intelligents et d'autres applications en chaîne ou hors chaîne.

2.1 Domaine d'activité

La division des données de Pyth Network couvre un large éventail de classes d'actifs, y compris les cryptomonnaies, les actions, le change, les ETF, les matières premières et d'autres classes d'actifs. Il existe plus de 250 applications qui font confiance aux données de Pyth, y compris les DEX, les protocoles de prêt et les plates-formes dérivées.

En même temps, le réseau Pyth n'est pas limité à des blockchains spécifiques. Il y a déjà plus de 45 blockchains recevant activement les données de marché en temps réel de Pyth pour alimenter leur écosystème DeFi. Avec plus de 80 millions de mises à jour chaque jour, Pyth permet à vos contrats intelligents de fonctionner de manière plus précise et sécurisée.

Après que plus de 400 sources de données ont terminé la publication des prix et l'agrégation des données dans Pythnet (chaîne d'application Pyth), les mises à jour des prix seront transmises à travers les chaînes via Wormhole, étendant ainsi les données de prix des actifs à des dizaines de blockchains

2.2 Équipe fondatrice

PDG : Michael Cahill

PDG de la société de développement Python Douro Labs. Auparavant, il a travaillé sur des projets spéciaux chez Jump Crypto.

COO：Ciaran Cronin

Ciaran Cronin est COO de Douro Labs, une entreprise de développement de réseau PYTH, et a travaillé précédemment chez Jump Trading. Il détient un MA en Économie Financière de l'University College Cork.

CTO : Jayant Krishnamurthy

Jayant Krishnamurthy est le directeur technique de la société de développement Python Douro Labs et ingénieur logiciel chez Jump Trading. Il est titulaire d'un doctorat en informatique de l'Université Carnegie Mellon.

CIO： Harnaik Kalirai

Directeur de l'intégration en chef, ancien directeur de l'intégration de Jump Trading, avec de nombreuses années d'expérience en intégration de systèmes et en opérations, diplômé de l'Université De Montfort au Royaume-Uni.

De plus, il est entendu qu'en plus des cadres principaux mentionnés ci-dessus, les membres de l'équipe Jump Trading sont actuellement les contributeurs de code les plus importants à PYTH :

Jeff Schroeder: Directeur technique de Jump Trading, principalement responsable du code central de Pyth;

Samir Islam: Directeur technique de Jump Trading, Master en informatique de l'Université d'Oxford, a participé au travail de code Pyth;

Evan Gray: Vice President of Engineering chez Jump Trading, impliqué dans le travail de code Pyth;

Alex Davies : Directeur du développement des produits chez Jump Trading, l'un des dix premiers employés de la division européenne de Jump Trading, a également participé au travail de code Pyth.

2.3 Contexte d'investissement

Rootdata a révélé que Pyth a reçu des investissements de Delphi digital, Ailliance Dao, GBV Capital, Republic Capital, HTX Venture, KuCoin Labs, Ryze Labs et d'autres institutions, et sa valeur marchande actuelle dépasse 500 millions de dollars US. Il est à noter que PYTH a également reçu une subvention de 40 000 OP de la OP Foundation.

Afin de soutenir le développement de PYTH, l'association suisse Pyth Data Association a vu le jour. Ses membres comprennent des institutions de premier plan à Wall Street, telles que Jump, l'ancien propriétaire de SBF Jane Street Capital, SIG et le teneur de marché Virtu Financial.

2.4 Itinéraire de développement du projet et historique

Phase 1: Terminé

• Couvre les données hors chaîne difficiles à obtenir ainsi que les données facilement comparables sur chaîne, y compris les actions américaines, les cryptomonnaies, les prix + intervalles de confiance, les signaux de conditions du marché, TWAP, les méthodes de portefeuille d'agrégation avancées;
• Partenariat avec des entreprises ayant accès à des sources de données uniques et souhaitant placer ces données sur la chaîne de blocs;
• Diffusez les données brutes à Solana et distribuez-les à d’autres L1 et L2 ;
• Travaillez avec un petit ensemble de dApps sur tous les L1 et L2 disponibles;
• Partenaire avec des écosystèmes DeFi stratégiques;
• Lancer le site Web. •Version 0.1;
• Lancer divers canaux de communauté sur les réseaux sociaux;

Phase 2: En cours

• Augmenter la couverture du jeu de données en ajoutant des contrats à terme et des devises, en prolongeant TWAP et en ajoutant des indicateurs de volatilité et d'autres données;
• Ajouter des fournisseurs de données;
• Augmenter l'intégration;
• Prise en charge ajoutée de niveau 1;
• Mainnet en ligne;
• Lancer des fonctions de mise en jeu, de récompense et de gestion;

Phase 3: Bientôt disponible

• La couverture des données a été étendue aux actions et aux contrats à terme internationaux ;
• Ajouter des fournisseurs de données;
• Augmenter l'intégration;
• Ajouté le support de niveau 1;
• Introduire des nombres aléatoires sur chaîne;
• présentation des frais et des réductions;

3. Produits et opérations

3.1 Code et produits

Activité de développement de Pyth sur GitHub :

• Le dépôt principal du réseau Pyth, nommé pythnet, montre un certain nombre de branches et d'étoiles, indiquant un certain niveau d'implication de la communauté. La présence de mises à jour de code, de problèmes et de demandes de tirage indique que le travail de développement est en cours;
• Sur leur page d'aperçu GitHub, vous pouvez voir que Pyth Network a plusieurs dépôts, y compris pyth-clientetpyth-client-js. Parmi eux, le pyth-clientle référentiel, qui contient l'API client du programme Pyth sur la chaîne, a reçu plus d'attention que les autres référentiels, ce qui montre que la communauté s'intéresse particulièrement à l'aspect de l'API client du réseau Pyth;
• Le dépôt pyth-client lui-même comporte des zones actives de problèmes et de demandes de tirage, ainsi que des actions pour la sécurité et les insights, ce qui confirme davantage que la base de code est en cours de développement et de maintenance continus;
• Des documents supplémentaires sur l'intégration de Pyth Network avec l'EVM (Ethereum Virtual Machine) suggèrent qu'ils se concentrent également sur la fourniture de données en temps réel aux contrats EVM, ce qui pourrait refléter des efforts de développement plus larges au-delà du référentiel direct;

Les informations fournies montrent que le réseau Pyth a un certain degré d'activités de développement sur GitHub, en particulier dans des domaines tels que les API client qui ont reçu plus d'attention de la part des développeurs.

Les composants principaux de Python

Pyth se compose de trois parties principales : les fournisseurs de données (principalement des bourses), le protocole Pyth (conçu pour agréger des données de différents fournisseurs afin de créer des prix uniformes et des intervalles de confiance pour chaque source de prix toutes les 400 millisecondes) et les consommateurs de données (c'est-à-dire les utilisateurs finaux, tels que les applications sur une blockchain alimentée par Pyth, lisent le flux de prix agrégé et intègrent de manière transparente les données dans leur logique de contrat intelligent).

Le mécanisme de base de Python

Mécanisme central de Pyth - Le réseau Pyth utilise un modèle de mise à jour des prix différent des autres oracles. Le modèle de mise à jour des prix Pull est également la base de l'efficacité et de la fidélité de ses mises à jour de données.

Actuellement, la plupart des machines oracle adoptent un modèle push. La machine oracle exécute un processus hors chaîne et envoie continuellement des transactions pour mettre à jour le prix sur la chaîne. En revanche, le réseau Pyth n'a pas ce processus de passage de hors chaîne à sur chaîne, mais délègue plutôt cette tâche aux utilisateurs du réseau Pyth.

Les mises à jour des prix Pyth sont également créées sur le réseau Pyth et transmises hors chaîne via le réseau Wormhole. Ces mises à jour sont signées afin que les programmes Pyth on-chain puissent vérifier leur authenticité. Pour mettre à jour le prix sur la chaîne, n'importe qui peut soumettre un message de mise à jour vérifié au contrat Pyth, ce qui est une opération sans autorisation. En général, les utilisateurs qui utilisent les prix du réseau Pyth soumettront une transaction qui à la fois met à jour le prix et utilise le prix dans des applications en aval.

Il est important de noter que les prix on-chain ne peuvent avancer dans le temps. Si l'utilisateur soumet un message de trou de ver avec un prix plus récent, le programme Python ne va pas échouer, mais il ne mettra pas à jour le prix. Cela signifie que lorsque qu'un utilisateur met à jour automatiquement les prix et interagit avec une application pilotée par Pyth, il n'y a aucune garantie que le prix lu par l'application soit égal au prix soumis par l'utilisateur.

Flux de travail Python

Python est un protocole qui permet aux participants du marché de publier des informations de tarification sur la chaîne pour que d'autres les utilisent. Les fournisseurs de données soumettent des informations de tarification à un programme oracle Pyth. Pyth fournit plusieurs fournisseurs de données pour chaque source de prix afin d'augmenter la précision et la robustesse du système. Le programme oracle Pyth on-chain sur Pythnet combine les données soumises par les fournisseurs pour générer un prix total unique et un intervalle de confiance. L'application lit les informations de prix générées par le programme oracle. Plus précisément, Python permet aux utilisateurs de "tirer" les prix sur la chaîne lorsque cela est nécessaire. (Ces prix sont publics pour tous les utilisateurs de la chaîne)

• Après avoir obtenu le prix auprès de l’agence de données, afin d’assurer la sécurité et la crédibilité des données, les données seront également estimées par « l’intervalle de confiance » propre à Pyth pour estimer la fourchette de valeurs. Par exemple, si le prix actuel de l’ETH est de 3 000 dollars américains, Pyth calculera un prix d’environ ±30 dollars américains et fournira une plage d’erreur. Plus la portée est petite, plus la précision est élevée, et cela peut également donner aux utilisateurs une bonne référence.
• Entrez les délégants. Après avoir reçu des données de diverses institutions, Pyth s'appuie sur les sources de données existantes ainsi que sur les performances passées et l'exactitude des données historiques pour juger de la qualité de la source de données et décider quelles données utiliser en tant que fournisseur de données Pyth.
• Les curateurs et les principaux sont tous deux exécutés sur le réseau Solana. Le rôle principal des curateurs est de filtrer les données nécessaires sur le marché et de fournir les données qui sont urgemment nécessaires.
• L’agrégation des prix est ensuite effectuée via les « intervalles de confiance » de Pyth. Par exemple, une source de données indique un prix de 101±1 USD, tandis qu’un autre éditeur indique un prix de 110±10 USD. Dans ces cas, Pyth s’attend à ce que le prix total soit plus proche de 101 $ que de 110 $, et l’intervalle de confiance global devrait refléter la variation entre les prix des éditeurs.
• Après avoir terminé l'agrégation des prix, si vous continuez à opérer sur le réseau Solana, vous n'avez pas besoin d'utiliser Wormhole. Au contraire, si les opérations ultérieures ne sont pas effectuées sur la chaîne Solana, vous avez besoin de la fonction de pont inter-chaîne de Layer1 de Pyth et Wormhole pour rendre les données de l'oracle de Pyth disponibles. Disponible pour toutes les chaînes.

De plus, Pyth utilise des mécanismes de récompense et de punition pour guider le comportement des parties fournissant et demandant des données. Le jeton de mise ($PYTH) devient un fournisseur de données, un délégataire (Délégués) ou un conservateur (Conservateurs), et fournit des données à Pyth. Lorsque l'utilisateur a besoin de données, il paiera un certain montant de jetons, et le fournisseur de données pourra obtenir des récompenses en jetons. Au contraire, lorsque la source de données fournit une erreur de prix ou que l'assignateur ou le conservateur commet une erreur de prix lors du filtrage de la qualité des données, il ou elle sera puni(e). En général, le montant correspondant sera déduit du jeton mis en gage et donné à l'autre partie en compensation.

3.2 Données du site officiel

La plage horaire est d'octobre à décembre 2023 :

• Visites mensuelles : 1,479M (c'est-à-dire 1,479 million de fois)
• Durée de la visite : La durée moyenne de la visite est de 3 minutes 44 minutes
• Nombre de pages/visites : en moyenne, 3,82 pages consultées par visite

En outre, le trafic d'accès provient principalement d'Indonésie 26,42 %, d'Arabie saoudite 14,06 % et d'Argentine 9,86 %, dont l'accès direct représente 49,70 % et la recherche naturelle 22,29 %.

3.3 Données des médias sociaux

3.4 Données sociales

3.5 Popularité du marché (données de promotion et effets)

Indicateur de sentiment : 16.67, indiquant que le sentiment du marché est relativement positif.

Volume de discussion sur Twitter : 30, en hausse de 1 400,00 % par rapport à la période précédente.

Nombre de followers sur Twitter : 167 500, en hausse de 0,53 % par rapport à la période précédente.

L'indicateur de sentiment comporte des marques de coche allant de -100 (très négatif) à 100 (très positif), et l'indicateur actuel affiche 16,67, ce qui signifie que le sentiment est orienté vers le positif. Au cours de l'année écoulée, la tendance de croissance des utilisateurs actifs quotidiens et des interactions des utilisateurs a également augmenté de manière significative.

3.6 Partenaires

Les projets des éditeurs sur le réseau Pyth incluent :

Le réseau Pyth est actuellement le plus grand réseau oracle de données financières primaires, prenant en charge des services d'alimentation en temps réel de plus de 90 fournisseurs de données divers tels que des institutions financières traditionnelles, des marchés de crypto-monnaie, des changes et des matières premières. Pyth prend en charge des données provenant de plus de 40 grandes institutions des marchés financiers traditionnels et des crypto-monnaies, telles que Bloomberg, la Bourse de Hong Kong, le Nasdaq, Jump Trading, Virtu Financial, GTS et Solana.

4. Analyse commerciale

4.1 Analyse du modèle de jeton

L'offre maximale de jetons PYTH est de 10 milliards, et la circulation initiale est de 1,5 milliard (15 %). 85 % des jetons PYTH totaux sont initialement verrouillés, et les jetons verrouillés seront libérés à 6, 18, déverrouillés à 30 et 42 mois.

22% de ceci est alloué aux fournisseurs de données réseau; 52% est alloué à la stratégie de croissance de l'écosystème; 10% est alloué au développement du protocole; 6% est réservé pour la phase de lancement initial et les activités et plans connexes; 10% d'allocation a été déterminé pour être alloué à Deux tours de financement de contributeurs stratégiques.

Il convient de noter qu'en mai 2024 - autour du moment du prochain halving du Bitcoin, une partie considérable des jetons sera libérée. De plus, à l'exception de la communauté et du lancement, toutes les récompenses seront libérées au même taux et au même moment (il est entendu que les 10 principaux détenteurs possèdent 68,02% de l'offre), ce qui laisse beaucoup d'incertitude pour les investissements sur le marché secondaire.

4.2 Potentiel du projet

Sous le modèle traditionnel de push, le protocole DeFi équivaut à signer un contrat de coopération avec l'oracle, à acheter les services de l'oracle sur une base d'abonnement, et à bénéficier du flux de prix et de la diffusion de données pendant une certaine période. Il doit y avoir des liens de négociation hors chaîne et une consommation de temps.

Sous le modèle actuel de tirage à la demande de Pyth, la coopération entre le protocole et l'oracle semble être davantage basée sur le Web3 : vous n'avez même pas besoin de contacter l'équipe commerciale de Pyth hors ligne, juste à travers les documents de développement et le déploiement de contrats intelligents. Complétez le tirage des données de prix - déclenchement de contrat, paiement de gaz, tirage de données et utilisation après le tirage sont tous exécutés automatiquement, reflétant les caractéristiques de "sans permission" et "chaîne complète".

Les caractéristiques de PYTH sont plus similaires à Web3, ce qui lui permet d'avoir une place sur le marché de la cryptographie et présente également un potentiel extrêmement élevé. Cependant, ce potentiel ne peut pas être transformé immédiatement, ni être déterminé par la technologie, mais est dominé par le marché.

4.3 Paysage concurrentiel

Le réseau Pyth est actuellement considéré comme le quatrième plus grand projet oracle avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 2,112 milliards de dollars, derrière Chainlink, WINkLink et Chronicle.

En termes de nombre de réseaux desservis, Python se classe deuxième, desservant 144 réseaux, juste après les 353 de Chainlink. Le prix du réseau Pyth est récemment à la hausse et devrait atteindre de nouveaux sommets dans les mois à venir. Bien que les prévisions à long terme restent optimistes, le prix du réseau Pyth ($PYTH) pourrait mettre plus de temps que prévu à atteindre le jalon de 1 $.

Toutes choses considérérées, le réseau Pyth occupe une position importante dans le domaine des oracles financiers décentralisés avec ses capacités de fourniture de données rapides et précises. Bien que sa source de données partiellement centralisée puisse attirer des critiques, ses avantages techniques et ses perspectives d'application sur le marché en font un projet qui mérite d'être pris en considération.

4.4 Évaluation des attentes de gains

Actuellement, la FDV de Chainlink est réduite de 0,95% par rapport à la valeur sécurisée totale (la valeur totale des actifs dans les protocoles desservis par ses oracles).

Si vous considérez les mêmes métriques, la valeur garantie totale de PYTH est de 2.121 milliards de dollars, alors le FDV équitable est de 2.121 milliards * 0.95, soit environ 2.014 milliards de dollars.

$PYTH détient 15% de l'offre en circulation dans le TGE, ce qui lui donne actuellement une capitalisation boursière approchant les 600 millions de dollars, mais à un prix équitable de 0,3 $. Un prix supérieur à 0,3 $ rendrait $PYTH surévalué en fonction de la demande on-chain.

Mais nous sommes maintenant dans un cycle de marché haussier, compte tenu du potentiel futur de PYTH. Par conséquent, une prime équitable de 2 à 3 fois est raisonnable, soit environ 0,7 à 0,9 $.

Acheter $PYTH en dessous de $0.25 (actuellement aussi bas que 0,22 $US) a beaucoup de potentiel de multiplication, et s'il se négocie au-dessus de 0,70 $, ce n'est peut-être pas le bon moment actuellement.

À long terme, Pyth Network a un bon potentiel, et Pyth présente certains avantages différenciés par rapport à Chainlink pour capturer une bonne part de marché.

5. Résumé & Suggestions

Alors que le domaine de la DeFi continue de croître, la demande de données de marché fiables et en temps réel augmente également. Il peut augmenter sa part de marché en se développant vers d'autres classes d'actifs telles que les actions et les matières premières, se libérer de la dépendance à l'égard de Solana et construire son propre Python. En donnant au projet plus de flexibilité, l'intégration avec d'autres protocoles et plates-formes blockchain peut accroître les scénarios d'utilisation et la valeur de ses produits de données.

Avec l'évolution de l'environnement réglementaire mondial, il pourrait y avoir davantage d'exigences réglementaires pour les fournisseurs de données on-chain. En tant que composant d'infrastructure, le réseau Pyth doit garantir des normes de sécurité élevées pour résister aux éventuelles attaques réseau. Toute anomalie significative dans l'exactitude des données pourrait rapidement éroder la confiance dans ses services.

Le jeton $PYTH sert non seulement de carburant pour les transactions (c'est-à-dire paie les frais de gaz), mais permet également aux détenteurs de partager les revenus du réseau et de participer aux décisions de gouvernance, mais des projets comme Pyth dédiés à la construction d'infrastructures ne sont pas aussi accrocheurs que les oracles. La voie est trop étroite, et avec ChainLink déjà en tête, il sera difficile pour Pyth de saisir sa part en peu de temps, mais il est probable que les jetons Pyth augmentent de 4 à 6 fois dans le nouveau cycle.

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