Introduction

Plus tôt cette année, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé un fonds négocié en bourse (ETF) de Bitcoin, ouvrant la voie aux institutions financières traditionnelles pour investir en toute sécurité et légalement dans des actifs virtuels. Il est également prévu que les institutions qui gèrent des fonds publics tels que des fonds de pension et des fonds souverains participent au marché. Avec leur forte capitalisation, elles devraient fournir une liquidité stable et abondante sur le marché de la crypto.

Leur participation sur le marché est décidée après de longues discussions parmi de nombreux experts, c'est donc aussi un indicateur du potentiel et de la stabilité de l'industrie. Dans ce rapport, nous analyserons la position actuelle des fonds publics dans les principaux pays asiatiques sur le marché des crypto-monnaies, leur participation sur le marché et prévoir leur future participation.

1. Corée du Sud: Participation indirecte des fonds publics sur le marché de la crypto

Alors que les investisseurs particuliers sont très actifs dans la crypto en Corée du Sud, il est difficile pour les investisseurs institutionnels de participer au marché. Les régulateurs adoptent une position conservatrice sur les ETF Bitcoin, comme discuté dans notre dernier rapport.

En réponse à l'approbation par la SEC américaine des ETF Bitcoin, la Commission des services financiers de Corée du Sud a déclaré qu'elle 1) interdira aux investisseurs nationaux d'investir dans des ETF cotés à l'étranger, et 2) ne envisagera pas de lancer un ETF Bitcoin national. De plus, 3) les gestionnaires de fonds publics de Corée du Sud évitent l'investissement direct dans les crypto en raison de la volatilité du marché, il est donc difficile de s'attendre à ce qu'ils participent au marché dans un avenir proche.

Cependant, le marché sud-coréen des crypto-monnaies a lentement évolué. 1) Les gestionnaires de fonds publics sud-coréens participent indirectement au marché des crypto-monnaies en achetant directement des actions de Coinbase, une bourse de crypto-monnaies américaine et une société cotée au NASDAQ. 2) Les partis au pouvoir et d'opposition font la promotion de politiques favorables aux crypto-monnaies en vue des élections parlementaires de 2024, ce qui devrait encourager les investisseurs institutionnels à participer au marché.

Voici quelques exemples de participation indirecte au marché par des gestionnaires de fonds publics en Corée du Sud. Tout d'abord, la Korea Investment Corporation (KIC), le fonds souverain de la Corée du Sud, a acheté 8 700 actions de Coinbase au quatrième trimestre 2021, d'une valeur d'environ 2,7 milliards de KRW (environ 2,03 millions USD) à l'époque. Cependant, le KIC a rejeté son investissement dans Coinbase comme faisant partie de ses efforts de suivi d'indice suite à son inclusion dans l'indice MSCI World, affirmant que sa position sur le marché des cryptomonnaies n'avait pas changé. Il a depuis vendu toutes ses participations au premier trimestre 2022, citant la hausse des taux d'intérêt et la baisse des prix des cryptomonnaies.

Ensuite, le Régime de retraite national (NPS), le quatrième plus grand fonds de pension au monde avec un impressionnant total de 999 billions de KRW (environ 753,1 milliards de dollars américains) d'actifs sous gestion, a acheté 280 000 actions de Coinbase au T3 2023 (d'une valeur d'environ 26 billions de KRW ou 19,6 millions de dollars américains à l'époque), et on croit qu'il détient toujours les actions.

Bien que les investisseurs institutionnels restent conservateurs sur le marché de la crypto, l'achat direct de parts dans une bourse de crypto est significatif en soi. Cela montre que ces institutions ne rejettent pas complètement le marché de la crypto. Au contraire, elles reconnaissent la crypto comme un nouvel investissement attractif offrant des rendements élevés à mesure que les temps changent. Si les régulateurs permettent aux investisseurs institutionnels d'investir dans la crypto, leur participation sur le marché pourrait exploser.

Une chose à noter est que l'approbation d'un ETF Bitcoin ou permettre aux investisseurs institutionnels d'investir dans la crypto en Corée du Sud prendra beaucoup de temps, de l'examen à l'approbation, car il y a encore de nombreux obstacles à surmonter.

2. Japon : Les fonds publics devraient investir dans les marchés de la cryptomonnaie

Le Japon est un autre pays où le gouvernement travaille activement à revitaliser le marché des crypto-monnaies. Cependant, il n'y a pas encore de cas de fonds publics participant directement au marché des crypto-monnaies.

Cependant, la porte est ouverte aux fonds publics japonais pour participer au marché de la cryptographie à long terme. Cela est dû aux récentes modifications légales qui permettent aux sociétés de capital-risque japonaises d'acquérir et de détenir des actifs cryptographiques. Cela ouvre la voie à une participation directe à des projets cryptographiques par le biais du Fonds de croissance des investissements de JIC Venture (JIV VGI), un fonds de capital-risque géré par le fonds souverain du Japon, la Japan Investment Corporation (JIC), suscitant des attentes quant à la participation des fonds souverains japonais sur le marché de la cryptographie.

Le livre blanc sur les NFT du gouvernement japonais laisse également entendre la possibilité de l'entrée du Government Pension Investment Fund (GPIF) du Japon, le plus grand fonds de pension au monde, sur le marché des cryptomonnaies. Si le GPIF participe au marché des cryptomonnaies, il apportera un soutien significatif au marché avec près de 200 billions de wons (environ 1,5 billion de dollars américains) d'actifs sous gestion.

En résumé, le Japon s'efforce de développer un marché des crypto-monnaies dirigé par le gouvernement. dans ce processus, le potentiel pour divers investisseurs institutionnels, y compris les fonds publics, de participer au marché devient de plus en plus clair. L'afflux de fonds de ces institutions devrait offrir de nouvelles opportunités d'investissement sur le marché des crypto-monnaies, ce qui favorisera grandement la croissance et le développement du marché.

3. Ouest de l'Asie: Revitalisation des marchés cryptographiques stimulée par les fonds souverains basés sur l'argent du pétrole

En Asie de l'Ouest, les fonds souverains investissent activement sur les marchés de la crypto. Cependant, le manque d'informations spécifiques sur les investissements est limité, mais ce qu'ils ont divulgué indique un grand intérêt pour l'espace crypto.

Tout d'abord, l'opérateur du fonds souverain de l'Arabie Saoudite Sanabil Investment a investi un total de 620 milliards de dollars dans le capital-risque lié à la blockchain, y compris a16z et Polychain Capital. Dans le cas des Émirats arabes unis, le fonds souverain travaille à revitaliser le marché Web3 en levant un fonds de 2 milliards de dollars via HUB71, une organisation technologique mondiale gérée par le fonds.

Source: HUB71

Ces pays promeuvent activement la diversification industrielle au niveau national alors que leurs ressources pétrolières s'épuisent. Dans ce processus, les actifs cryptographiques et la technologie de la blockchain attirent l'attention, et un soutien financier actif basé sur les fonds souverains accélère le développement de cette technologie. Ces fonds publics continueront de participer au marché des actifs cryptographiques à l'avenir.

4. Australie : Participation des investisseurs institutionnels à l'inscription d'un ETF Bitcoin australien

Source : Global X, 21Shares

L'Australie est le premier pays à autoriser le trading de BitcoinetEthereumETFs, via Cboe Australia, la deuxième plus grande bourse de Sydney. Cela signifie que les investisseurs institutionnels traditionnels ont un accès complet au marché de la cryptographie. Le plus grand fonds de pension d'Australie, Australian Super, et le fonds souverain, Future Fund, n'ont pas encore confirmé d'activité d'investissement sur le marché de la cryptographie.

Cela peut être attribué à plusieurs raisons, notamment 1) la vision conservatrice du régulateur australien du marché des cryptomonnaies, 2) le manque d'un cadre réglementaire clair et 3) le fait que les institutions financières traditionnelles sont préoccupées par les cryptomonnaies, comme les quatre principales banques australiennes bloquant les retraits des échanges de cryptomonnaies, comme discuté dans notre précédent rapport sur l'aperçu du marché Web3 australien. De plus, 4) Cosmos Asset Management, qui a émis des ETF liés aux cryptomonnaies, a retiré ses ETF Bitcoin et Ethereum en octobre 2022 en raison de la baisse du marché des cryptomonnaies, il est donc spéculé que les investisseurs institutionnels sont plus prudents quant à leur participation sur le marché.

Néanmoins, les perspectives des investisseurs institutionnels, y compris les fonds publics australiens, pour participer au marché de la crypto sont positives. Cela s'explique par le fait que 1) l'intérêt pour les ETF Bitcoin en Australie a commencé à augmenter après l'approbation des ETF Bitcoin par la SEC américaine, et 2) la Bourse australienne (ASX), la première bourse du pays, devrait également approuver les ETF Bitcoin.

De plus, 3) l'intérêt du public australien pour la crypto est élevé. Les fonds de pension autogérés (SMSF), qui permettent aux Australiens de créer et d'investir dans leur plan de retraite, connaissent une croissance rapide des investissements en crypto. En septembre 2023, ces fonds avaient investi 6,6 milliards de dollars américains en crypto, une augmentation de près de 500% par rapport à 2019, ce qui en fait la classe d'actifs la plus dynamique parmi les SMSF.

5. Singapour : Le plus actif dans le passé, maintenant plus conservateur

Singapour a été un participant actif sur le marché de la crypto dans le passé, notamment par le biais de son fonds souverain. Le Government of Singapore Investment Corporation (GIC), qui gère les actifs du fonds de pension de Singapour, a participé à la levée de fonds de la Série E de Coinbase en 2018.

Un autre fonds souverain, Temasek, a été encore plus actif que le GIC, en créant une unité d'investissement dédiée pour investir dans de nouvelles technologies, y compris la blockchain. Il a été ouvert à investir dans des grandes bourses de cryptomonnaies telles que Coinbase et FTX.

Cependant, la situation s'est inversée après la crise Terra-Luna et la faillite de FTX, ce qui a entraîné de lourdes pertes. En particulier, la faillite de FTX a entraîné des pertes financières d'environ 271 millions de dollars et des dommages réputationnels importants. Pour cette raison, les fonds souverains et les régulateurs de Singapour adoptent actuellement une position conservatrice sur le marché des cryptomonnaies. Leur participation sur le marché est prévue pour être limitée à l'avenir.

Conclusion

Ce rapport a analysé la participation des fonds publics sur les marchés de la cryptographie dans les principaux pays asiatiques. La plupart d'entre eux sont restés conservateurs, citant le risque élevé et la volatilité du marché de la cryptographie, et les barrières réglementaires ont limité leur participation réelle. Bien que nous ayons trouvé quelques exemples de fonds publics participant dans certains pays, cela était à un niveau très faible par rapport au montant des actifs qu'ils gèrent. Par exemple, le fonds de pension public de la Corée du Sud, le National Pension Service, a investi environ 0,0002% de ses actifs totaux sous gestion dans Coinbase.

Cependant, avec l'approbation par la SEC américaine d'un ETF Bitcoin, nous entrons dans une nouvelle phase. Cela devrait stimuler le lancement d'ETF adossés à diverses cryptomonnaies dans d'autres pays, et en effet, les attentes se propagent à Hong Kong, au Japon et en Australie. Cette tendance pourrait attirer davantage d'investisseurs institutionnels, y compris des fonds publics, à participer. En d'autres termes, les perspectives de leur participation sur le marché sont positives d'un point de vue à long terme. Cela fournira une liquidité stable et abondante au marché des cryptomonnaies, ce qui à son tour dynamisera l'ensemble du marché des cryptomonnaies.

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