C'est mon troisième cycle crypto, et à chaque cycle, le marché semble devenir plus fou. Les chiffres ne font plus sens alors que la FOMO irrationnelle attire les dégénérés du commerce de détail qui ne savent pas ce qu'est la capitalisation boursière ou la valorisation entièrement diluée.

J'ai écrit mon expérience sur la navigation dans le marché haussier fou en novembre 2023. Je ne me répéterai pas dans ce post, alors n'hésitez pas à le lire

Nous ne sommes pas encore là. Les mèmes-proxies pour le sommet du marché ne sont pas encore là : l'application Coinbase n'est pas la n°1 sur l'Apple store, il n'y a pas eu de publicités crypto pendant le Super Bowl, et le FOMO des particuliers n'est pas encore là.

Dans quelle mesure le marché est-il surévalué en ce moment ?

Mon deuxième article le plus important basé sur mon expérience personnelle était axé sur la façon dont nous créons de nouvelles histoires pour imprimer plus de jetons à des valorisations encore plus élevées.

En 2017-18, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a été gonflée par des jetons ICO. Ces jetons manquaient d'innovation technique et étaient soutenus uniquement par un livre blanc et des histoires séduisantes.

La hausse des taureaux 2020-21 était plus complexe.

L’effet de levier s’est rapidement accumulé dans la DeFi et la CeFi. L’effet de levier s’est rapidement développé sur le commerce « Widowmaker » de Grayscale, et les sociétés de prêt centralisées se sont prêtées les unes aux autres avec peu de compréhension de l’endroit où se trouvait réellement l’argent.

DeFi gonflé grâce au minage de liquidités (qui vous récompense avec des jetons de gouvernance pour fournir de la liquidité) et à l'innovation des protocoles de prêt comme Aave et Maker, qui permettent un effet de levier on-chain.

Nous avons également inventé de nouveaux modèles de jetons comme Olympus OHM (3,3) Ponzi ou SNX (pour émettre des sUSD) pour tirer parti de leurs écosystèmes.

Le fait est que, avec chaque course haussière qui passe, nous rendons l'impression de jetons plus facile. Avant ERC20, l'impression de jetons était compliquée. Les forks de Bitcoin tels que Bitcoin Cash, SV et Gold nécessitaient des machines POW coûteuses.

Pour en savoir plus sur ce que je veux dire, consultez mon Post des Échos du Passé.

Alors, où en sommes-nous dans la bulle du marché haussier 2024-25 ?

Oui, c'est toujours une bulle en devenir dans la crypto.

Les taux de financement sur tous les CEX pour BTC atteignent des niveaux record. Effrayant.

Nous avons des taux de financement positifs, ce qui est haussier car les traders parient sur le fait que le marché va monter. Tant que le marché ne plonge pas trop et que les positions longues ne sont pas liquidées.

Les données DeFi on-chain sont plus saines et plus haussières car l'effet de levier semble être faible (mais en croissance).

Le TVL sur Aave, le marché d'emprunt le plus liquide, est en train d'augmenter. Habituellement, les emprunteurs déposent de l'ETH/BTC et d'autres actifs pour emprunter des stablecoins afin de 1) acheter plus d'ETH/BTC ou 2) utiliser des stablecoins à d'autres fins fiscalement avantageuses.

La TVL totale dans DeFi s'élève à 75 milliards de dollars, ce qui représente environ 270% de moins que le record historique du 11 novembre 2022 de 175 milliards de dollars américains.

Cependant, les taux d'emprunt/prêt augmentent de manière générale dans le secteur de la finance décentralisée. L'indice d'Ipor montre que l'emprunt peut coûter jusqu'à 10% de rendement annuel.

Un autre facteur important à suivre est les liquidations on chain. Defillama dispose d'un tableau de bord mais il n'est pas mis à jour depuis quelques semaines déjà.

Où sommes-nous en train d'infléchir maintenant ?

Il y a quelques domaines d'attention pour l'inflation/effet de levier sur le marché.

La première «inflation» ici est l'émission de nouveaux jetons. Je peux simplement créer 1 milliard de jetons $IGNAS et vendre 1 jeton pour 1 USD à vous, et la capitalisation totale du marché $IGNAS sera de 1 milliard USD.

Plus d'informations dans le fil ci-dessous.

Le problème ici est de vous convaincre d'acheter mes jetons. Pour cela, je vais créer un nouveau protocole «Research4YouBaby», lancer des points et vous vendre une très belle histoire.

Vous déposerez de l'ETH/SOL/stablecoins dans mon protocole pour obtenir des points car vous voulez recevoir un largage aérien. C'est de l'argent gratuit, vous pensez.

D'autres dégénérés le font aussi. Plus la TVL augmente, plus elle instille de confiance sur le marché selon lequel le protocole est l'avenir de la finance.

C'est super pour mon protocole car je viens de construire une communauté fidèle et je génère des frais de tous ces TVL. Le protocole Research4YouBaby a trouvé son ajustement au marché du produit (PMF)!

Mais je ne suis pas le seul développeur de protocole intelligent ici. Tout le monde donne des points! C'est un festin!

Bien sûr, les points augmentent à un rythme fou, mais les points ne sont pas des jetons. Mon objectif est d'attendre le pic de la hype et de lancer mon jeton. Jito's JTO l'a bien synchronisé. Jupiter l'a fait encore mieux.

Cependant, les deux jetons sont en train de se déverser.

L'engouement initial a entraîné une très forte valorisation diluée (mais faible % en circulation) car ceux qui ont manqué la distribution gratuite ont fini par acheter sur le marché ouvert. Les déblocages continus vont fortement peser sur le prix.

Vous avez peut-être acheté JTO ou JUP parce qu'il y a quelques jetons chauds à acheter. Tous les jetons 2021-22 sont ennuyeux, et personne ne veut les acheter.

Mais avec chaque largage de jetons chaud, quelqu'un doit avaler l'histoire de ce-protocole-est-l'avenir-de-la-finance et acheter le jeton. Si vous avez acheté JTO, JUP et que vous êtes actuellement en perte, vous pourriez envisager d'acheter de nouveaux jetons chauds brillants à l'avenir.

Heureusement, l'augmentation des prix du BTC et de l'ETH met de l'essence sur le marché car les dégénérés peuvent vendre leur BTC/ETH pour acheter des shitcoins. Mais dès que le BTC et l'ETH commencent à baisser.... Vous savez ce qui se passe.

Un peu hors sujet, mais les protocoles qui émettent des jetons deviennent complaisants.

Ils pensent que plus ils conservent des points, plus ils obtiennent d'utilisateurs/TVL. Mais plus de jetons sont émis sur le marché, moins les gens auront d'argent à dépenser pour leurs shitcoins. Le timing du marché est essentiel.

Donc, nous imprimons des jetons.

Vous devez suivre l'action du prix des nouveaux jetons pour voir s'il y a de la demande pour eux. Actuellement, le marché envoie des signaux mixtes alors que JUP/JTO sont en baisse, mais DYM/TIA/PYTH se maintiennent bien.

TIA/PYTH/DYM ont une meilleure narration que JTO ou JUP car en détenant TIA/DYM/PYTH, vous croyez que vous obtiendrez plus de airdrops de shitcoin. Cela pourrait fonctionner pendant un certain temps, mais à un moment donné, les airdrops deviendront de plus en plus petits jusqu'à ce que personne ne se soucie de recevoir quelques dollars dans un airdrop et larguera TIA/DYM/PYTH s'ils ne fournissent pas une autre proposition de valeur.

TL;DR, avec chaque nouveau jeton brillant et chaud, 1) le montant en dollars dépensé et 2) l'attention de l'utilisateur est diluée. À un moment donné, nous atteindrons une étape où le montant entrant ne sera pas suffisant pour soutenir le nombre de jetons lancés sur le marché, et nous nous écraserons violemment.

Nous ne sommes pas ici. Mais nous imprimons rapidement. Voici deux grandes catégories qui facilitent l'impression de jetons :

• RaaS (Rollup as a service) permet de lancer facilement une chaîne ou un protocole en quelques minutes seulement. Dymension, AltLayer, Caldera, même Arbitrum L3 chains etc. Dymension seul est censé avoir des centaines de RollAps. Pensez à qui achètera ces jetons ?
• Restaking est une imprimante de jeton multicouche :
  • AVS: les dApps utilisant de l'ETH restaké pour augmenter leur utilité sont appelées AVS. AltLayer, par exemple, est également un protocole AVS. Plusieurs AVS sont sur le point de lancer et d'autres arriveront lorsque Eigenlayer sera lancé sur mainnet.En savoir plus ici.
  • Protocoles LRT : Chaque protocole Liquid Restaked aura un jeton.

Ensuite, il y a un deuxième type d'inflation/de levier dans le système qui provient des dérivés de jetons.

Jetons Restaked liquides

Les jetons restakés liquides sont les plus évidents. Je pense qu'ils pourraient poser un risque pour le système.

LRT ETH, comme rsETH par KelpDAO est un actif dérivé ETH complexe qui est exposé à:

• Plusieurs LST ETH (ETHx, stETH, etc). Si un LST a un bug, rsETH est également rekt
• Multiples protocoles AVS. Le rsETH adossé à l'ETH finira par sécuriser les protocoles AVS. Vous pourriez perdre votre ETH lors d'un événement de réduction.
• Eigenlayer lui-même. Espérons que Eigenlayer n'a pas de hacks…

Maintenant, nous voyons des LRT ETHs être intégrés dans l'écosystème DeFi 1.0. Je crois que bientôt, nous verrons Aave, et de multiples protocoles de stablecoin accepter les LRTs car ils offrent des rendements plus élevés!

Restaking + Liquid restaking sont déjà dans le top 10 en termes de TVL. Et Eigenlayer n'est même pas encore entièrement opérationnel. Que Dieu nous vienne en aide à tous.

Mais je suppose qu'il ne pose aucun risque systémique. Pour l'instant.Plus sur les risques, lisez cette recherche.

Ethena - le nouveau stablecoin en vogue en ville

Deuxièmement, il y a un nouveau protocole Ponzi-pas-Ponzi en ville : un suspect habituel - stablecoin.

Ethena est soutenu par la moitié des initiés de la cryptographie, et vous verrez probablement de nombreux fils sur sa révolutionnarité.

En fait, il repose sur un concept simple mais puissant : déposer du stETH pour émettre des jetons stables USDe à un taux de 1:1. Le peg est maintenu en vendant à découvert de l'ETH sur diverses plateformes DEX/CEX, maintenant ainsi une position delta-neutre.

Cet USDe génère un rendement en stETH (~4%) et offre un % APY variable basé sur les taux de financement positifs sur les échanges. Comme les degens ont tendance à être principalement longs, les taux de financement restent positifs, les longs payant les shorts. Si vous n'êtes pas sûr du fonctionnement du financement, consultez le fil ci-dessous pour une explication simple.

La partie de vente à découvert est délicate car certains fonds doivent être déposés auprès des bourses centralisées, mais il existe également un certain nombre de DEX perp décentralisés.

Que se passera-t-il si l'une des bourses fait faillite? Que se passe-t-il si les retraits sont fermés? Que se passera-t-il si les taux de financement deviennent négatifs? Tous ces points sont en question sur X.

Ethena est actuellement rrelatively small, with 250M USDe issuedCependant, avec ses points astucieusement conçus (appelés fragments), un programme de parrainage qui offre une récompense de 10% pour avoir référé d'autres personnes ET utilisé le parrainage, et le soutien d'investisseurs de premier plan comme Binance, il va grandir.

Il pourrait même devenir trop gros pour échouer.

Actuellement, la domination d'Ethena sur l'intérêt ouvert dans la bourse sélectionnée s'élève à 3,57 %, mais que se passera-t-il lorsque leur domination augmentera ? Les implications sont importantes, mais l'effet sur le marché prendra du temps à se manifester.

Dans tous les cas, il s'agit d'une augmentation directe de l'effet de levier sur le marché via l'intérêt ouvert, ainsi que d'une dépendance accrue à l'égard de stETH.

Que pourrait-il mal se passer? Je ne sais pas, mais ma règle est de cultiver jusqu'à ce qu'il soit tôt lol

De plus, si vous êtes mis de côté sur ce marché tout en détenant des stablecoins, c'est une nouvelle opportunité intéressante pour vous.

Ils mèneront une campagne de 3 mois ou jusqu'à ce que l'approvisionnement en USDe atteigne 1 milliard de dollars américains.

Donc, si vous avez fait vos recherches, utilisez mon lien de parrainage permanent pour obtenir un bonus de 10% sur vos points shards.

Notez que vous ne pouvez pas émettre vous-même des USDe avec stETH (car cela nécessite également une vérification KYC), vous devrez donc acheter des USDe et les déposer dans l'un des pools Curve pour 20 fois les points.

Risque croissant, fermiers en boucle?

Enfin, il pourrait y avoir un risque de sur-répartition par des fermiers de largage aérien qui bouclent leurs positions sur des protocoles de prêt pour maximiser les points. Vous déposez SOL pour emprunter USDT sur MarginFi, puis échangez USDT contre plus de SOL sur Jupiter pour déposer SOL dans Kamino pour emprunter plus de USDT...

Avez-vous d'autres zones à risque en tête? Faites-le moi savoir dans les commentaires.

S'abonner

Maintenant, que se passe-t-il ensuite? Il y a quelques catalyseurs majeurs pour les trois principales blockchains.

Ethereum

Il existe au moins 4 catalyseurs haussiers pour ETH.

Tout d'abord, avec l'arrivée du BTC ETF, la spéculation se tourne vers l'ETH ETF.

Deuxièmement, Ethereum a une mise à niveau significative de Dencun qui sera lancée quelque part en mars/avril qui comprend 9 EIP, avec EIP-4844 (proto-dansharding) étant le plus important.

Proto-danksharding vise à réduire les frais de transaction pour les L2 et à diminuer le coût de la disponibilité des données en introduisant un nouvel espace segmenté appelé "blobs" pour stocker les données.

Il réduira les frais de transaction sur les L2 de 10 fois, ce qui pourrait augmenter l'activité du réseau sur les L2 et potentiellement stimuler le prix des jetons L2.

Ce n'est pas tout.

Uniswap v4 arrive peu de temps après la mise à niveau (ok, peut-être pas si tôt). Le V4 nécessite l'EIP-1153 : 'Stockage temporaire' qui est crucial pour Uniswap v4 afin de réduire les coûts de réseau.

Uniswap v4 apporte des "hooks" qui sont des contrats programmables qui fonctionnent à différentes étapes du cycle de vie d'un pool de liquidité. Il transforme Uniswap d'un protocole en une plateforme sur laquelle les développeurs peuvent construire.

Le lancement de la V4 pourrait faire monter le prix de $UNI (à court terme car le jeton est difficile à conserver lol).

Troisièmement, Eigenlayer sera lancé sur le mainnet au 1er semestre 2024.

Les rendements APY sur ETH vont augmenter, attirant ainsi plus d'attention sur Eth. Cela sera particulièrement vrai alors que les actifs plus risqués commencent à perdre en faveur et que les dégénérés recentrent leur attention sur ETH. Je crois que le lancement de plus de jetons sur le marché renforcera encore le sentiment haussier pour ETH, car les profits générés par ces jetons finiront par se réinvestir dans ETH/BTC.

Grâce aux LRT, nous pouvons gagner un rendement de jalonnement Ethereum (~5%) + des récompenses provenant du restaking Eigenlayer (~10%) + des émissions de jetons de protocole LRT (~10% et plus). Lorsque Eigenlayer sera pleinement opérationnel, nous pouvons nous attendre à un ~25% sur ETH. Sur Pendle, vous obtenez déjà un APY de 40%. -Navigation des guerres LRT et en jeu.

Finalement, le montant d'ETH mis en jeu augmente. C'est une métrique clé à suivre car les stakers d'ETH montrent leur confiance dans l'appréciation à long terme du prix de l'ETH.

Je crois que suivre la dynamique des retraits par rapport aux dépôts est une mesure utile à suivre si vous souhaitez chronométrer le sommet du marché.

Bitcoin halving

"Le halving" est un mélange intéressant de mème et de sérieux business.

L'aspect mème est évident, alors que Bitcoin augmente de valeur autour du moment de l'événement de division par deux.

Cependant, il y a aussi un côté sérieux à cela, qui a plusieurs facettes.

Tout d'abord, la récompense en bloc passera de 6,25 BTC à 3,125 BTC, réduisant ainsi le pouvoir de "déversement" de 225 millions de dollars par mois.

Deuxièmement, le halving va renforcer le récit de l'écosystème Bitcoin. Les effets sont déjà là.

STX de Stack a augmenté de 75% en une semaine alors que l'équipe se prépare pour la mise à niveau Nakamoto. Cela réduira le temps de bloc de 10 minutes inutilisables à 5 secondes. Il s'agit d'une mise à niveau majeure qui rendra enfin les Stacks amusants à utiliser. Je m'attends à plus de dApps et d'airdrops dans l'écosystème Stacks.

Stacks n'est pas le seul (mais probablement le meilleur) L2 sur Bitcoin. Le récit du L2 BTC explose dans la conscience collective avec plusieurs L2, notamment Merlin, prévoyant de se lancer autour de l'événement de division par deux.

Mais ces L2 sont complexes, alors veuillez faire vos propres recherches.

Enfin, au bloc de division exactement 840 000, le protocole Runes du créateur de la théorie des ordinaux sera lancé. Il inaugurera une nouvelle ère de trading de shitcoin dont même les dégénérés de Solana seront jaloux.

Dans l'ensemble, avec les entrées de fiat institutionnelles dans BTC ETF et les esprits degen élevés grâce à BTCFi, l'avenir du Bitcoin semble prometteur.

Solana

Je dois admettre, Solana m'a déçu. Cela m'a en fait rendu assez triste. :(

Il a chuté avec presque un an sans interruption dans la création de blocs.

Le sentiment haussier autour de Solana a chuté en conséquence, mais il y a un catalyseur majeur pour que Solana retrouve la confiance du marché.

Solana Firedancer vise à rendre Solana plus rapide et plus sécurisé, tout en améliorant également sa décentralisation. Il s'agit d'une nouvelle version du logiciel que les validateurs, les nœuds qui traitent les transactions, utilisent sur le réseau Solana.

C'est important car cela aide Solana à gérer plus de transactions à la fois, dans le but d'atteindre jusqu'à 1 million de transactions par seconde ! Cela pourrait rendre Solana plus rapide que de nombreux systèmes de paiement traditionnels, comme Visa.

Firedancer se concentre également sur la sécurisation du réseau en modifiant l'interaction de ses composants, ce qui pourrait aider à prévenir les piratages et le rendre plus stable. Espérons.

Développé par Jump Crypto, Firedancer est prévu pour un lancement complet à l'été 2024.

Dans l'ensemble, le playbook de Mert semble approprié ici : Ethereum pourrait voler la vedette à Solana jusqu'à ce que Firedancer soit en direct.

Mais ce n'est pas garanti. Si Solana continue à avoir des pannes même après la mise à niveau de Firedancer…

Avertissement：

1. Cet article est repris de [[ @defiignas?utm_source=byline">Ignas | DeFi Research], Tous les droits d’auteur appartiennent à l’auteur original [@DEFIIGNAS]. If there are objections to this reprint, please contact the Porte Apprendreéquipe, et ils s'en occuperont rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent aucun conseil en investissement.
3. Les traductions de l'article dans d'autres langues sont effectuées par l'équipe Gate Learn. Sauf mention contraire, la copie, la distribution ou le plagiat des articles traduits est interdite.