BTC, yang sering disebut sebagai “emas digital,” sering dibandingkan oleh para pedagang dengan indeks NASDAQ sebagai referensi utama untuk perubahan harga BTC. Emas dan indeks NASDAQ masing-masing mewakili aset perlindungan yang khas dan aset berisiko, yang tampaknya bertentangan. Artikel ini akan menjelajahi apakah BTC termasuk dalam kategori aset perlindungan dengan memeriksa faktor-faktor yang memengaruhi harga BTC dan emas.

I. Tinjauan Emas dan BTC

1.Emas

Unit of Measurement

• "Ounce" adalah unit pengukuran yang diterima secara internasional untuk emas, di mana 1 ons troy = 1,0971428 ons avoirdupois = 31,1034768 gram.

Kemurnian Emas

Kemurnian mengacu pada kehalusan logam, umumnya diungkapkan dalam permil atau ditandai dengan "karat" atau "K." Kemurnian emas dapat dibagi menjadi 24 "karat." Setiap karat (disingkat sebagai "k" dari "carat" bahasa Inggris dan "karat" bahasa Jerman) mewakili 4,166% konten emas. Konten emas dari berbagai karat adalah sebagai berikut:
8k=33.328% (333‰)

9k=37.494% (375‰)

10k=41.660% (417‰)

12k=49.992% (500‰)

14k=58.324% (583‰)

18k=74.998% (750‰)

20k=83.320% (833‰)

21k=87.486% (875‰)

22k=91.652% (916‰)

• 24k=99.984% (999‰)

Sebagai contoh, objek pengiriman standar untuk emas London adalah batang emas 400 ounce dengan kadar emas tidak kurang dari 99,50%. Bursa Emas Shanghai menawarkan berbagai varietas pengiriman seperti Au99.99, Au99.95, Au99.5, Au50g, dan Au100g.

Total Nilai Pasar Emas

• Menurut Dewan Emas Dunia, sekitar 209.000 ton emas telah ditambang, dengan nilai sekitar $12 triliun. Sekitar dua pertiga dari jumlah itu ditambang setelah tahun 1950. Jika semua emas yang ada disusun bersama, maka akan membentuk kubus emas murni dengan panjang sisi 22 meter (atau 73 kaki). Emas dalam bentuk perhiasan menyumbang sekitar 46% dari total (sekitar 95.547 ton, dengan nilai $6 triliun); bank sentral memiliki 17% (sekitar 35.715 ton, dengan nilai $2 triliun); emas dalam bentuk batangan dan koin merupakan sekitar 21% (sekitar 43.044 ton, dengan nilai $3 triliun); ETF yang didukung emas menyumbang sekitar 2% (sekitar 3.473 ton, dengan nilai $0.2 triliun); sisanya digunakan untuk berbagai tujuan industri atau dipegang oleh lembaga keuangan lainnya, yang menyumbang sekitar 15% (sekitar 31.096 ton, dengan nilai $2 triliun).

Volume Perdagangan Emas

Emas adalah salah satu aset paling likuid di dunia, dengan volume perdagangan rata-rata harian sebesar $131,6 miliar pada tahun 2022. Tempat perdagangan utama termasuk pasar OTC London, pasar futures AS, dan pasar Tiongkok. Pasar OTC London, yang didirikan pada tahun 1919, adalah pasar OTC spot emas dan pusat perdagangan emas. London Bullion Market Association (LBMA) menghasilkan dua harga acuan emas harian (pukul 10:30 pagi dan 3:00 sore waktu London) sebagai patokan bagi peserta pasar; pasar emas COMEX di New York saat ini adalah pasar futures emas terbesar di dunia; Bursa Emas Shanghai (SGE), yang dibuka pada 30 Oktober 2002, menyediakan platform perdagangan spot untuk pasar emas Tiongkok; Bursa Futures Shanghai (SHFE) melengkapi perdagangan spot SGE dengan transaksi futures.

Rata-rata Volume Perdagangan Harian Emas (dalam miliar dolar AS)

2、BTC

Volume perdagangan BTC selama 24 jam sekitar $24 miliar, dengan sebagian besar volume terjadi dalam kontrak perpetual. Baru-baru ini, volume perdagangan rata-rata harian BTC mengalami peningkatan signifikan, mencapai sekitar 15% dari volume emas (sebelumnya kurang dari 10%). Tempat perdagangan terbesar untuk kedua spot dan kontrak perpetual berada di Binance. Nilai pasar total saat ini dari BTC adalah $677,7 miliar, sekitar 5,6% dari nilai pasar emas secara keseluruhan.

II. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Emas dan BTC

1. Penawaran dan Permintaan

• Emas
  • Pasokan: Kenaikan tahunan pasokan emas global telah relatif stabil, tetap sekitar 4.800 ton dari tahun 2016 hingga 2022. Karena emas tidak mudah rusak, emas yang digunakan di area konsumen masih ada dalam beberapa bentuk dan dapat masuk kembali ke pasokan melalui daur ulang. Oleh karena itu, pasokan emas berasal dari penambangan dan daur ulang. Pada tahun 2022, total jumlah emas daur ulang adalah 1.140,6 ton, dan total produksi tambang adalah 3.626,6 ton, dengan sekitar tiga perempat pasokan berasal dari penambangan dan seperempat dari daur ulang emas. Seperti yang ditunjukkan dalam grafik di bawah, pasokan emas telah stabil selama bertahun-tahun, tanpa fluktuasi tren signifikan, sehingga memiliki dampak minimal pada harga.

Permintaan

Total permintaan emas global pada tahun 2022 adalah 4.712,5 ton. Pada paruh pertama tahun 2023, permintaan emas global mencapai 2.460 ton, meningkat 5% secara year-over-year. Permintaan emas meliputi perhiasan, teknologi medis, kebutuhan investasi, dan cadangan bank sentral. Pada tahun 2022, permintaan emas untuk manufaktur perhiasan, teknologi, investasi, dan bank sentral masing-masing adalah 2.195,4 ton, 308,7 ton, 1.126,8 ton, dan 1.081,6 ton. Manufaktur perhiasan menyumbang porsi terbesar sebesar 47%, sementara permintaan bank sentral menyumbang 23%. Dipengaruhi oleh budaya tradisional, Tiongkok dan India adalah konsumen terbesar perhiasan emas di dunia, menyumbang 23% dari permintaan perhiasan emas global pada tahun 2022.

Emas merupakan komponen vital dari cadangan bank sentral di seluruh dunia, dengan variasi signifikan dalam proporsi emas dalam cadangan bank sentral di berbagai negara dan wilayah. Misalnya, Amerika Serikat dan Jerman menyimpan hampir 70% dari cadangan mereka dalam bentuk emas, sementara Tiongkok Daratan hanya memiliki 3,8%, dan Jepang 4,2%. Puncak konflik Rusia-Ukraina dan pembekuan cadangan bank sentral Rusia yang didenominasi dolar oleh AS dan Eropa mengguncang keyakinan dalam keamanan dolar di kalangan ekonomi non-AS. Hal ini menyebabkan permintaan yang meningkat untuk melakukan diversifikasi cadangan devisa, dengan beralih ke peningkatan cadangan emas. Seiring dengan berlanjutnya tren menuju de-dolarisasi di masa depan, akan semakin jelas bahwa bank sentral di seluruh dunia secara sistematis meningkatkan cadangan emas mereka. Dua puluh negara/organisasi teratas dalam cadangan emas global bersumber dari Dewan Emas Dunia.

20 Negara/Organisasi Teratas dalam Cadangan Emas Global

Sumber: Dewan Emas Dunia

Menurut data dari Dewan Emas Dunia, permintaan bank sentral akan emas melonjak secara dramatis pada paruh kedua tahun 2022, mencapai total 840,6 ton, yang merupakan 1,8 kali lipat jumlah total untuk seluruh tahun 2021. Pada paruh pertama tahun ini, permintaan bank sentral akan emas, meskipun lebih rendah dari paruh kedua tahun lalu, mencapai 387 ton, mencetak rekor baru sejak statistik tersebut dicatat pada tahun 2000. Turki, karena ketidakstabilan politik, mengalami permintaan domestik yang kuat akan emas. Pemerintah sementara melarang impor beberapa batangan emas dan menjual emas ke pasar domestik, yang tidak mewakili pergeseran strategis jangka panjang dalam strategi emas Turki. Secara keseluruhan, penjualan emas Turki pada kuartal kedua tidak melemahkan tren positif keseluruhan dalam permintaan emas bank sentral. Tiongkok Daratan adalah pembeli emas terbesar, membeli 57,85 ton dan 45,1 ton pada kuartal pertama dan kedua, masing-masing. Pada tanggal 13 Oktober, cadangan emas Tiongkok mencapai 70,46 juta ons, peningkatan sebesar 840.000 ons dari bulan sebelumnya, menandai bulan ke-11 berturut-turut kenaikan. Selama 11 bulan terakhir, cadangan emas Bank Rakyat Tiongkok telah meningkat sebesar 7,82 juta ons. Secara historis, pembelian emas Bank Rakyat Tiongkok telah bersifat strategis, dengan hampir tidak ada penjualan.

BTC

Total pasokan BTC (Bitcoin) terbatas pada 21 juta koin, dengan sirkulasi saat ini sekitar 19,51 juta, yang mewakili sekitar 90% dari total pasokan.

Saat ini tingkat inflasi BTC sekitar 1,75%, yang mendekati tingkat inflasi emas sekitar 2% setiap tahun. Karena mekanisme pengurangan setengah Bitcoin, tingkat inflasi masa depannya akan jauh lebih rendah daripada emas. Pengurangan setengah terakhir pada 2020 mengurangi jumlah bitcoin yang diterbitkan per blok dari 12,5 menjadi 6,25, dengan setengah berikutnya diharapkan pada akhir April 2024. Permintaan untuk BTC terbagi menjadi biaya transaksi dan permintaan investasi. Sebagian besar tahun ini, BTC mengonsumsi sekitar 20-30 BTC per hari dalam biaya transaksi, diperkirakan sekitar 10.000 BTC per tahun, atau sekitar 0,5% dari total sirkulasi. Permintaan tersisa berasal dari investasi atau spekulasi.

2, makroekonomi

Dalam lingkungan makroekonomi, dari runtuhnya sistem Bretton Woods hingga sekitar tahun 2000, harapan inflasi dan permintaan akan aset safe-haven merupakan penentu utama harga emas. Pada tahun 2004, pengenalan ETF emas dan perluasan pasar perdagangan terkait emas meningkatkan atribut keuangan emas, menjadikan tingkat bunga riil dan indeks dolar AS sebagai faktor penting yang memengaruhi harga emas. Secara teoritis, harga emas cenderung berbanding terbalik dengan nilai dolar AS. Ketika dolar menguat, emas menjadi lebih mahal relatif terhadap harganya sendiri, menempatkan tekanan ke bawah pada harga emas. Dari sudut pandang lain, dalam pandangan jangka panjang, setelah runtuhnya sistem Bretton Woods dan pemisahan dolar dari standar emas, emas pada dasarnya menjadi lindung nilai terhadap mata uang kredit (utamanya dolar AS). Semakin kuat kredit dolar, semakin rendah nilai alokasi emas, dan sebaliknya. Periode ketika emas dan dolar AS naik bersamaan biasanya disertai krisis minyak, krisis subprime, krisis utang, dan gejolak geopolitik atau ekonomi lainnya, yang secara signifikan meningkatkan kehati-hatian pasar dan sentimen safe-haven. Secara historis, hasil emas positif sebanyak 80% waktu dalam 12 bulan setelah puncak indeks dolar AS (return rata-rata +14%, return median +16%).

Dari kuartal keempat tahun 2022 hingga awal 2023, yield riil obligasi Treasury AS 10-tahun tetap fluktuatif tanpa fluktuasi signifikan, namun harga emas naik dari titik rendah sekitar $1.600 menjadi $2.000 per ons, menyimpang dari keterbatasan yield jangka panjang AS. Mulai Oktober 2022 hingga Januari 2023, karena harapan pemulihan ekonomi setelah China melonggarkan langkah-langkah pandemi dan rebound ekonomi Eropa, momentum pertumbuhan di luar AS lebih kuat, menyebabkan DXY turun hampir 9%, dengan emas pada dasarnya mengikuti kenaikan DXY selama periode ini.

Imbal Hasil Nyata Obligasi Departemen Keuangan AS

Emas adalah aset tanpa bunga, sedangkan dolar AS adalah aset berbunga. Tingkat bunga riil AS (tingkat nominal - ekspektasi inflasi) adalah biaya peluang memegang emas. Secara teoritis, keduanya memiliki korelasi negatif. Dari perspektif lain, suku bunga riil AS mewakili tingkat pengembalian riil yang dapat dicapai dalam sistem dolar AS, berfungsi sebagai indikator untuk mengukur kekuatan kredit dolar. Baik indeks dolar AS dan imbal hasil riil pada obligasi Treasury AS dapat digunakan untuk menjelaskan pergerakan harga emas, dengan korelasinya dengan emas bervariasi pada waktu yang berbeda. Sejak abad ke-21, kecuali untuk periode sebelum 2005, harga emas telah berkorelasi negatif secara signifikan dengan hasil riil pada obligasi Treasury 10-tahun AS untuk sebagian besar waktu, dengan hasil riil pada obligasi AS mendominasi harga emas untuk periode yang lebih lama daripada indeks dolar AS. Dapat dikatakan bahwa suku bunga riil adalah faktor terpenting yang mempengaruhi harga emas jangka panjang.

Sejak 2022, sensitivitas harga emas terhadap tingkat suku bunga riil telah menurun. Saat yield obligasi riil AS naik dengan cepat, penurunan harga emas lebih rendah dari sejarahnya, mencerminkan ketahanan yang baik. Baik yield riil maupun indeks dolar AS tidak dapat sepenuhnya menjelaskan pergerakan harga emas selama periode ini, kemungkinan terkait utamanya dengan kegilaan pembelian emas bank sentral yang dimulai pada paruh kedua 2022. Dewan Emas Dunia melaporkan pada 9 Oktober bahwa cadangan emas tahunan total bank sentral di seluruh dunia akan tetap tumbuh kuat, dengan cadangan emas bank sentral global meningkat sebesar 77 ton pada Agustus, naik 38% dari Juli, menunjukkan kemungkinan perubahan struktural di sisi permintaan pasar emas.

3、Geopolitik

Peristiwa geopolitik seperti yang disebut "membeli emas di saat kekacauan" berarti bahwa pecahnya konflik geopolitik meningkatkan permintaan akan aset tempat perlindungan, menstimulasi kenaikan cepat jangka pendek dalam harga emas. Misalnya, setelah konflik Rusia-Ukraina dan Israel-Palestina pada tahun 2022, harga emas naik menjadi mendekati $2.000 per ons, yang tidak dapat dijelaskan oleh hasil riil AS dan dolar.

Perubahan Harga Aset Setelah Perang Rusia-Ukraina

Pada 24 Februari 2022, Presiden Rusia Vladimir Putin mengumumkan operasi militer yang bertujuan untuk “demilitarisasi dan denazifikasi” Ukraina, menyatakan bahwa pasukan Rusia tidak memiliki rencana untuk menduduki wilayah Ukraina dan mendukung penentuan nasib sendiri rakyat Ukraina. Beberapa menit setelah pidato Putin, pasukan Rusia meluncurkan rudal jelajah dan balistik ke pangkalan militer dan bandara di Kyiv, Kharkiv, dan Dnipro, menghancurkan markas Garda Nasional Ukraina. Militer Rusia kemudian melancarkan serangan terhadap wilayah yang dikuasai oleh Ukraina di Luhansk, Sumy, Kharkiv, Chernihiv, dan Zhytomyr, serta melakukan pendaratan amfibi besar-besaran di kota-kota Ukraina selatan, Mariupol dan Odessa. Antara 25 Februari dan 8 Maret, harga emas naik sekitar 8%. Bitcoin (BTC) tidak menunjukkan fluktuasi signifikan dalam beberapa hari pertama setelah perang tetapi melonjak 15% pada 1 Maret, hanya untuk kembali ke level sebelum lonjakan. Pada 8 Maret, ketika harga emas mencapai puncaknya, BTC dihargai sebesar $38.733, meningkat 4% dari sebelum konflik, sementara indeks Nasdaq turun sekitar 1,5%.

Dari 9 Maret hingga akhir Maret, saat negara-negara Barat mengumumkan sanksi terhadap Rusia dan pasar mengantisipasi skenario terburuk, harga emas turun dari level tertinggi sepanjang sejarahnya. BTC dan indeks Nasdaq, setelah beberapa hari fluktuasi, mulai naik bersama-sama sejak 14 Maret, dengan harga emas tetap stabil. Pada akhir Maret, BTC naik 20%, harga emas menyusut 2% (dibandingkan dengan 24 Februari), dan Nasdaq naik 6%. Pada April, dengan kenaikan suku bunga Federal Reserve, dampak perang Rusia-Ukraina terhadap harga aset mulai mereda, memindahkan logika perdagangan ke kenaikan suku bunga Fed.

Pada bulan April, disertai dengan kenaikan suku bunga, BTC dan indeks Nasdaq memulai periode penurunan yang lebih lama, dan harga emas, setelah kenaikan singkat, memasuki fase penurunan yang panjang mulai 19 April. Indeks Nasdaq mencapai titik terendah sekitar 10.000 poin pada Oktober 2022, penurunan kumulatif 28% sejak dimulainya kenaikan suku bunga; emas mencapai titik terendah di $1.615 pada bulan September dan Oktober, penurunan kumulatif sebesar 16%; dan BTC mencapai titik terendah sekitar $16.000 pada bulan November, penurunan kumulatif sebesar 66%.

Setelah mencapai titik terendah, emas adalah yang pertama memulai babak baru pertumbuhan pasar, terus naik dari awal November, dengan titik tertinggi pada 4 Mei 2023, di $2.072, meningkat 28% dari level terendahnya. BTC dan indeks Nasdaq memulai pertumbuhan pasar mereka dua bulan lebih lambat dari emas. Pada tahun 2023, BTC dan indeks Nasdaq sekali lagi menyinkronkan kenaikan mereka, mencapai titik tertinggi mereka pada pertengahan Juli. BTC memuncak sekitar $ 31.500, hampir dua kali lipat dari level terendahnya, dan Nasdaq memuncak pada 14.446, meningkat 44% dari level terendahnya. Gelombang kenaikan ini terutama terkait dengan puncak imbal hasil obligasi AS pada awal November, didorong oleh tren penurunan imbal hasil obligasi AS sejak awal November, menyusul penurunan tak terduga pada CPI Oktober dan data CPI inti, serta pendalaman lebih lanjut dari inversi spread imbal hasil obligasi AS 10Y-2Y, mencerminkan revisi penurunan ekspektasi pasar yang signifikan terhadap ekonomi dan inflasi. Puncak dan penurunan selanjutnya dari IHK AS dan IHK inti mendorong imbal hasil Treasury AS 10-tahun ke puncak dan penurunan, juga menyebabkan Federal Reserve memperlambat laju kenaikan suku bunganya. Kemudian, karena ledakan kecerdasan buatan di Nasdaq, emas dan BTC juga memiliki narasi independen mereka, yang selanjutnya mendorong harga mereka lebih tinggi.

Secara keseluruhan, sejak konflik Rusia-Ukraina, sinkronisasi harga BTC dengan emas menunjukkan bahwa BTC belum menunjukkan sifat tempat perlindungan yang kuat.

Perubahan Harga Aset Sejak Konflik Israel-Palestina

Pada dini hari 7 Oktober 2023, Gerakan Perlawanan Islam Palestina (Hamas) meluncurkan "Operasi Banjir Al-Aqsa," menembakkan lebih dari 5.000 roket ke Israel dalam waktu singkat, dan ribuan militan memasuki Israel dari Jalur Gaza untuk terlibat dalam konflik dengan militer Israel. Israel kemudian meluncurkan beberapa serangan udara di Jalur Gaza, dan Perdana Menteri Israel Netanyahu menyatakan Israel dalam "keadaan perang," bersumpah untuk mengerahkan semua pasukan militer untuk menghancurkan Hamas. Emas adalah aset yang paling terasa meningkat sejak konflik, naik dari $1.832 pada 9 Oktober menjadi hampir $2.000 pada 26 Oktober, meningkat sekitar 8%, secara kebetulan konsisten dengan kenaikan selama konflik Rusia-Ukraina. BTC turun dari $ 28.000 menjadi $ 26.770 antara 7 dan 13 Oktober, penurunan 4,4%, tetapi rebound dari tanggal 13, mengalami lonjakan dan kemunduran yang signifikan pada tanggal 16 setelah laporan palsu persetujuan ETF BTC BlackRock, ditutup dengan setengah keuntungan menjadi $ 28.546. Spekulasi persetujuan ETF berlanjut, dan pada tanggal 25, BTC telah meningkat menjadi $ 34.183. Nasdaq mengalami sedikit kenaikan dari 9 hingga 11 Oktober, kemudian mulai turun dari tanggal 12, turun dari 13.672 poin menjadi 12.5956 pada 20 Oktober.

Tren BTC dan Nasdaq hampir sepenuhnya berlawanan selama periode ini, menunjukkan bahwa BTC masih belum menunjukkan sifat aset tempat perlindungan yang aman, dan pemulihannya selanjutnya disebabkan oleh kepercayaan baru dalam persetujuan ETF spot BTC setelah SEC tidak banding terhadap kasus Grayscale Bitcoin Trust.

III. Apakah BTC merupakan Aset Pelabuhan Aman?

BTC memiliki tingkat kesamaan yang tinggi dengan emas dalam hal pasokan dan permintaan, inflasi, dan aspek lainnya. Dari desain model dan logikanya, BTC seharusnya memiliki sifat sebagai tempat perlindungan yang aman. Seperti yang dijelaskan oleh Arthur Hayes dalam artikelnya “Untuk Perang,” perang menyebabkan inflasi yang parah, dan metode umum bagi warga biasa untuk melindungi kekayaan mereka adalah dengan memilih emas, mata uang yang kuat. Namun, dalam kasus perang berskala besar di dalam negeri, pemerintah mungkin melarang kepemilikan pribadi logam mulia, membatasi perdagangannya, atau bahkan memaksa pemilik emas untuk menjual emas mereka kepada pemerintah dengan harga rendah. Mempertahankan mata uang yang kuat juga akan tunduk pada kontrol modal yang ketat. Berbeda dengan emas, nilai dan jaringan transfer Bitcoin tidak tergantung pada lembaga perbankan yang disahkan pemerintah dan tidak memiliki kehadiran fisik, memungkinkan orang biasa membawanya ke mana saja tanpa batasan. Dalam skenario perang sesungguhnya, BTC sebenarnya merupakan aset yang lebih unggul dibanding emas dan mata uang kuat.

Namun, hingga saat ini, BTC belum menunjukkan sifat tempat perlindungan yang jelas dalam kinerja harga aktualnya.

Bermanfaat untuk melengkapi ini dengan perubahan harga aset sebelum gelombang dolar AS yang baru-baru ini dan konflik Rusia-Ukraina untuk lebih memahami pergerakan berbagai aset dalam siklus lengkap. Terjadinya COVID-19 pada awal 2020 menyebabkan penurunan cepat dalam ekspektasi inflasi, memaksa Federal Reserve untuk memangkas suku bunga secara drastis menjadi 0-0.25% dan memulai QE tanpa batas pada akhir Maret 2020. Harga aset secara kolektif naik; harga emas meningkat dengan cepat, mencapai rekor tertinggi $2075 per ounce pada Agustus 2020 di London, sebelum mulai mundur. NASDAQ naik 144% dari 6631 pada 30 Maret 2020, menjadi 16212 pada 21 November 2021; BTC naik 757% dari $6850 menjadi $58716 dalam periode yang sama.

Sejak tahun 2020, dengan masuknya dana-dana tradisional, harga BTC semakin menunjukkan karakteristik kelas aset utama. Selama periode ini, fluktuasi harga BTC lebih sejalan dengan tren NASDAQ. Sebaliknya, kinerja harga emas diyakini mencerminkan fungsinya sebagai aset pelabuhan aman selama pandemi, dengan penyebaran panik pandemi dan kekhawatiran tentang penurunan ekonomi yang parah, bersama dengan tingkat suku bunga aktual, mendorong kenaikan harga emas. Selain itu, pandemi menyebabkan berbagai kendala dalam transportasi emas, mendorong kenaikan harga emas secara cepat.

Kita dapat melihat bahwa baik dari sudut pandang siklus panjang naik turun gelombang dolar AS, maupun dari konflik geopolitik jangka pendek, BTC tidak menunjukkan sifat tempat perlindungan yang jelas, tetapi lebih tinggi korelasinya dengan indeks NASDAQ. Penting untuk dicatat bahwa emas, sering dilihat sebagai aset tempat perlindungan, telah menunjukkan atribut keuangan yang kuat dalam kinerja harganya selama siklus besar dan telah mempertahankan tren harga dalam arah yang sama dengan indeks NASDAQ selama periode lebih lama, dipengaruhi oleh tingkat suku bunga.

IV. Prospek Trend Masa Depan

Pada bulan Oktober, beberapa pejabat Federal Reserve membuat pernyataan dovish. Misalnya, Presiden Fed Dallas yang sebelumnya hawkish Logan menyatakan bahwa kenaikan imbal hasil Treasury AS dapat mengurangi perlunya kenaikan suku bunga. Wakil Ketua Federal Reserve Jefferson menyebutkan bahwa kenaikan imbal hasil obligasi baru-baru ini yang mengarah ke kondisi keuangan yang lebih ketat akan dipertimbangkan dalam keputusan kebijakan moneter di masa depan. Pada hari Kamis, 19 Oktober, Ketua Fed Powell menyarankan dalam sebuah pidato di New York Economic Club bahwa jika upaya baru-baru ini untuk mengurangi inflasi terus berkembang, kenaikan imbal hasil Treasury AS jangka panjang dapat menyebabkan bank sentral untuk menghentikan kenaikan suku bunga pada pertemuan berikutnya. Namun, Powell juga menekankan komitmen berkelanjutan The Fed untuk secara berkelanjutan menurunkan inflasi menjadi 2%, tidak mengesampingkan kemungkinan kenaikan suku bunga di masa depan. Setelah pidato Powell, probabilitas tersirat tidak ada kenaikan suku bunga pada bulan November oleh suku bunga berjangka CME naik menjadi 99,9%. Namun, imbal hasil Treasury AS 10-tahun melonjak lagi minggu lalu, sempat menembus 5,0%. Dalam jangka pendek, ekspektasi kenaikan suku bunga tidak lagi menjadi fokus utama bagi pedagang imbal hasil Treasury AS. Kenaikan suku bunga pada hari pidato sebagian dapat ditafsirkan sebagai pandangan hawkish dari pernyataan hati-hati Powell, dan sebagian karena kekhawatiran tentang potensi ekspansi dalam kebijakan fiskal AS dan peningkatan penerbitan obligasi. Secara keseluruhan, berspekulasi bahwa tingkat 5% dari imbal hasil Treasury AS 10-tahun adalah apa yang dilihat Fed sebagai batas, dan dalam jangka pendek, imbal hasil Treasury AS akan terus beroperasi pada tingkat tinggi. Dalam jangka panjang, berdasarkan dot plot dan perkiraan pasar, The Fed kemungkinan akan mulai memangkas suku bunga tahun depan. Pergeseran poros utama kebijakan moneter The Fed pada tahun 2024 akan mengubah logika yang mendasari alokasi aset utama global. Jendela untuk alokasi emas dan BTC semakin dekat; Ini lebih masalah waktu.

1、Emas

Imbal hasil riil Surat Utang Amerika Serikat tetap menjadi pendorong utama harga emas. Setelah pembalikan siklus tahun depan, korelasi negatif antara harga emas dan imbal hasil riil Surat Utang Amerika Serikat 10 tahun diharapkan akan bangkit kembali, menjadikan yang terakhir sebagai pendorong harga utama dan berkelanjutan untuk emas. Kedua, tren menuju sistem moneter internasional multipolar, dorongan untuk "de-globalisasi," dan munculnya mata uang non-Amerika Serikat kemungkinan akan melemahkan kredit dolar Amerika Serikat dalam siklus panjang, mendukung pembelian emas terus menerus oleh bank sentral. Oleh karena itu, dalam jangka panjang, emas diharapkan akan memasuki siklus naik di bawah pengaruh ganda pembalikan siklus dan perubahan struktural, mematahkan rekor tertinggi sebelumnya.

Dalam jangka pendek, harga emas akan terus fluktuatif, dengan geopolitik tetap menjadi faktor kunci. Kecenderungan harga akan bergantung pada apakah konflik Israel-Palestina meluas ke wilayah Timur Tengah lainnya. Penulis meyakini bahwa jika konflik terbatas pada Israel dan Palestina, tren naik emas kemungkinan akan mereda, sehingga sulit untuk menembus hambatan psikologis $2000 per ons. Namun, jika konflik menyebar ke negara-negara produsen minyak sekitarnya seperti Iran dan Arab Saudi, atau dalam kasus ekstrem, menyebabkan embargo minyak atau penurunan tajam dalam produksi, hal itu dapat berdampak signifikan pada rantai pasokan minyak, yang lebih lanjut mendorong naiknya harga minyak dan emas. Kenaikan harga energi yang diakibatkan, yang menyebar ke harga komoditas lainnya, dapat mengakibatkan rebound pertumbuhan CPI, menambahkan lebih banyak variabel ke lingkungan makroekonomi. Berdasarkan situasi saat ini, skenario pertama tampak lebih mungkin.

2、BTC

Demikian pula, dengan Fed memulai siklus berikutnya pada tahun 2024, likuiditas pasar secara keseluruhan akan meningkat, minat risiko investor global akan meningkat, dan dikombinasikan dengan logika pasar unik BTC, dipengaruhi oleh ETF dan acara pengurangan setengah, Bitcoin kemungkinan akan memasuki pasar bullish lagi, kemungkinan memecahkan rekor tertinggi sebelumnya. Dalam jangka pendek, faktor pendorong tetap persetujuan SEC terhadap spot ETF BTC, dengan harga BTC baru-baru ini melonjak di atas $34,000. Dampak spesifik spot ETF pada harga BTC dan prediksi pasca-persetujuan akan dibahas secara mendalam dalam laporan penelitian mendatang. Tetap terhubung.

• Artikel ini mencerminkan pandangan pribadi penulis dan tidak boleh ditafsirkan sebagai saran investasi.

Penyangkalan：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [medium]. Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [LD Capital]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang telah diterjemahkan dilarang.