Gate Ventures 每週加密市場回顧（2025年9月29日）

簡要摘要

• 美國政府停擺截止日逼近，可能影響美國 GDP 以及重要經濟數據公布。
• 本週將公布 ISM 製造業及服務業 PMI、工廠訂單與就業數據。
• 本週加密市場回檔，BTC 下跌 2.7%，ETH 跌幅 6.9%，ETF 資金大幅流出。
• 主流替代幣整體下跌約 4%，「替代幣季」樂觀氛圍減弱，僅 MNT（+14.9%）等少數幣種逆勢上漲。
• 主打穩定幣的 Layer 1 區塊鏈 Plasma ($XPL) 強勢上市，價格由約 $0.72 上升至 $1.69，受社群空投與主流交易所（Binance、Upbit）上架帶動。
• Cloudflare 推出 NET Dollar，成為 AI 驅動「智慧代理網路」的新型支付通道。
• CleanSpark 透過 Coinbase Prime 取得 1 億美元比特幣質押信用額度，推動礦業擴張。
• GSR 在超過 200 億美元的 Digital Asset Treasury（DAT）融資熱潮中申請數位資產國庫公司 ETF。

宏觀綜述

美國政府停擺截止日逼近，可能影響美國 GDP 以及重要經濟數據公布。

美國面臨政府停擺風險，川普政府與共和黨議員在 10 月 1 日前的持續預算談判陷入僵局。停擺可能透過減少聯邦員工收入及消費、暫停政府採購兩大面向影響 GDP。根據負責任聯邦預算委員會，2018 至 2019 年停擺期間約有 38 萬名員工被強制休假，佔 2018 年非郵政聯邦員工 18%。停擺一週將使本季 GDP 下滑約 0.1%，但大部分損失可於後續季度回補。CBO 估算，2018 年為期五週的停擺導致年化環比 GDP 增速下滑 0.6%。

停擺還可能造成經濟數據公布延誤，影響聯準會即時判斷經濟情勢。負責收集整理經濟數據的 BLS、BEA 與 Census 員工可能歸為「非必要」，9 月非農、9 月 CPI 及第三季 GDP 等數據可能延後發布，具體時間未定。若數據延遲，聯準會 10 月 FOMC 會議恐需在缺乏非農、通膨及 GDP 等關鍵數據下做決策。由於 DOGE 影響會在 9 月 30 日全部顯現，加上停擺對經濟負面影響更大，聯準會於 10 月 FOMC 會議仍有降息可能。

本週將公布 ISM 製造業及服務業 PMI、工廠訂單與就業數據。就業數據包括非農、失業率及平均時薪，將提供降息預期指引。儘管聯準會主席鮑威爾強調降息路線尚未確定，市場仍預期今年會有兩次降息，分別落在 10 月和 12 月。若就業市場持續疲弱，將強化鴿派預期。（1, 2）

美元指數

美國經濟數據強勁，美元本週上漲，歐元、瑞士法郎等主要貨幣兌美元走弱。（3）

美國十年期公債殖利率

美國十年期公債殖利率在 PCE 數據公布後維持穩定，數據符合預期，但年增率仍高於聯準會 2% 的通膨目標。（4）

黃金

上週黃金價格上漲，月度 PCE 數據符合預期，美國 GDP 增速超出市場預期，川普宣布對進口藥品、卡車、家具加徵新關稅。（5）

加密市場綜述

1. 主流資產

BTC 價格

ETH 價格

ETH/BTC 比值

美國比特幣 ETF 上週淨流出 9,020 萬美元，BTC 價格下跌 2.66%。以太坊 ETF 淨流出 7,950 萬美元，ETH 價格下跌 6.86%。ETH/BTC 比值與前週持平，報 0.0368。（6）

2. 總市值

加密總市值

除 BTC 與 ETH 外總市值

除前十大幣外市場總值

本週加密市場整體下跌 3.6%，BTC 與 ETH 以外幣種跌幅達 4%。除前十大幣外，替代幣市場下跌 3.94%，主要受 ETH 走弱影響，「替代幣季」炒作降溫。

3. 前 30 加密資產表現

數據來源：Coinmarketcap 及 Gate Ventures，統計至 2025 年 9 月 29 日

市場整體疲弱，MNT、LEO、XMR 等幣表現突出，MNT 漲幅達 14.9%，居各幣之冠。

Bybit 與 ApeX Protocol 宣布合作後，MNT 價格六倍暴漲，幣價基礎持續鞏固，受惠於 Bybit 生態深度整合。（7）

4. 新幣上市

Plasma 是專注穩定幣的 Layer 1 區塊鏈，支援大規模、近即時零手續費穩定幣（尤其 USDT）支付，兼容 EVM、自訂 Gas 代幣及支付/新型銀行通道整合。

$XPL 首發約 $0.72，隨社群熱度迅速拉升至歷史高點 $1.69。空投分發，參與者普遍獲得豐厚額度，市場情緒持續升溫。Upbit、Binance 等主流交易所上市，流動性及曝光度進一步提升。

加密產業重點動態

1. Cloudflare 推出 NET Dollar，打造 AI 驅動「智慧代理網路」新支付通道。

Cloudflare 宣布推出 NET Dollar，這是一款面向「智慧代理網路」的美元穩定幣，用於 AI 代理代表用戶進行交易。NET Dollar 支援開發者、創作者及自主代理即時、安全、全球化微支付，推動網路從廣告和銀行轉帳走向按次付費模式。CEO Matthew Prince 稱其為網路速度的金融通道，透過碎片化激勵機制促進原創內容。Cloudflare 亦推動 Agent Payments Protocol 和 x402 等互操作標準。業界認為，此舉有助穩定幣融入主流 Web 基礎設施。（8, 9, 10）

2. CleanSpark 透過 Coinbase Prime 取得 1 億美元比特幣質押信用額度，推動礦業擴張。

CleanSpark（NASDAQ: CLSK）將比特幣質押信貸額度於 Coinbase Prime 擴大至 1 億美元，強化流動性以推動擴張。資金主要用於能源基礎建設、比特幣礦機擴產及高效能算力部署。管理層重申成長不稀釋股權。CleanSpark 今年 6 月算力達 50 EH/s，BTC 儲備市值超過 10 億美元。此次交易凸顯大型礦企提升資本效率並拓展機構信貸管道。（11, 12）

3. GSR 在超過 200 億美元的 Digital Asset Treasury（DAT）融資熱潮中申請數位資產國庫公司 ETF。

加密做市商 GSR 向 SEC 提交申請，擬推出 GSR 數位資產國庫公司 ETF，至少 80% 資產投資於持有加密資產的國庫公司。申請涵蓋 4 檔 ETH 相關基金，聚焦質押與收益。數位資產國庫（DAT）市場熱度提升，過去一年創投超過 200 億美元。此提案帶動機構化 DAT 配置趨勢，契合多幣種與質押型 ETF 審批加速。（13, 14）

重點創投動態

1. Bulk 完成 800 萬美元種子輪，推動 Solana 上 CEX 級永續合約交易。

Bulk 完成 800 萬美元種子輪融資，由 Robot Ventures 與 6th Man Ventures 領投，Chapter One、WMT Ventures、Mirana Ventures、Big Brain Holding 及天使投資人參與。項目正打造基於 Solana 的執行層（Bulk-agave + Bulk Tile），目標達到 20 毫秒內延遲、每秒 250 萬筆訂單。系統具備去中心化先進先出（FIFO）、公平撮合、免 Gas 訂單、非託管機制與驗證節點分潤。機構整合包括 SDK、FIX、CCXT。投資人看好 Bulk 在鏈上實現 CEX 級效能，成為機構化永續合約入口。Mainnet（主網）預計 2025 年上線。（15, 16）

2. Divine 完成 660 萬美元種子輪，Paradigm 領投，擴展無抵押借貸協議 Credit。

Divine 完成 660 萬美元種子輪融資，由 Paradigm 領投，Nascent 及天使投資人參與，資金用於擴展無抵押借貸協議 Credit。Credit 於 2024 年 12 月上線，已向全球 10 萬以上用戶發放逾 17.5 萬筆貸款，覆蓋阿根廷、奈及利亞、哥倫比亞等地，主要服務日常消費。協議以行為數據取代擔保品，按時還款可提升額度至 1,000 美元。透過 World MiniApps 發放，覆蓋 1,500 萬實名用戶。Credit 以區塊鏈賦能微型金融，進一步滲透未充分服務市場，成為投資者核心邏輯。（17, 18）

3. Bastion 完成 1,460 萬美元融資，擴展全球穩定幣發行服務。

Bastion 完成 1,460 萬美元融資，由 Coinbase Ventures 領投，Sony、Samsung Next、a16z crypto、Hashed 等參與。公司由前 Meta、a16z crypto 高階主管創立，打造企業級白標穩定幣系統，支援企業無需自行開發或合規資質即可發行數位美元。產品涵蓋錢包及 70 多國現金兌換。定位對標 Paxos、Agora。Bastion 提供企業客製化穩定幣基礎設施，協助企業滿足全球化合規需求。（19, 20）

創投市場數據

上週共完成 20 筆融資，數據賽道 9 筆，占比 45%；基礎設施 4 筆（20%）、社群 1 筆（5%）、DeFi 6 筆（30%）。

本週創投融資概覽，數據來源：Cryptorank 及 Gate Ventures，統計至 2025 年 9 月 29 日

上週公開揭露融資總額達 3,640 萬美元，25% 項目（5/20）未公布金額。數據賽道融資額最高，達 3,050 萬美元。最大融資項目：Fnality 1,360 萬美元、zerohash 1,040 萬美元。

本週創投融資概覽，數據來源：Cryptorank 及 Gate Ventures，統計至 2025 年 9 月 29 日

2025 年 9 月第 4 週總融資額升至 3,640 萬美元，環比成長 51%；較去年同期成長 63%。

關於 Gate Ventures

Gate Ventures 為 Gate 旗下創投部門，專注投資去中心化基礎設施、中介軟體及應用，致力於 Web 3.0 世代重塑全球格局。Gate Ventures 與全球產業領袖攜手，協助具備創新力與競爭力的團隊及新創企業，推動社會及金融互動模式革新。

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參考資料：

1. S&P Global 每週前瞻經濟數據，https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/week-ahead-economic-preview-week-of-29-september-2025.html
2. 2019 年 1 月部分停擺影響，美國國會預算辦公室，https://www.cbo.gov/publication/54937
3. TradingView DXY 指數，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
4. TradingView 美國十年期公債殖利率，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AUS10Y
5. TradingView 黃金，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
6. BTC & ETH ETF 資金流向，https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
7. ApeX Protocol 官方推文，https://x.com/OfficialApeXdex/status/1971526416983535829
8. Cloudflare 推出 NET Dollar 作為 AI 驅動「智慧代理網路」新支付通道，https://www.coindesk.com/business/2025/09/25/cloudflare-unveils-u-s-dollar-stablecoin-for-ai-powered-internet-economy
9. Cloudflare 推出 NET Dollar 作為 AI 驅動「智慧代理網路」新支付通道，https://blockworks.co/news/cloudflare-unveils-net-dollar-stablecoin-for-ai-internet-economy
10. Cloudflare 推出 NET Dollar 作為 AI 驅動「智慧代理網路」新支付通道，https://www.theblock.co/post/372392/the-daily-cloudflare-joins-stablecoin-race-with-net-dollar-plans-us-senate-sets-hearing-on-crypto-taxation-and-more
11. CleanSpark 透過 Coinbase Prime 取得 1 億美元比特幣質押信用額度，推動礦業擴張，https://cointelegraph.com/news/cleanspark-second-btc-backed-credit-line-share-dilution
12. CleanSpark 透過 Coinbase Prime 取得 1 億美元比特幣質押信用額度，推動礦業擴張，https://www.theblock.co/post/371773/cleanspark-secures-100-million-credit-financing-coinbase
13. GSR 在超過 200 億美元的 Digital Asset Treasury（DAT）融資熱潮中申請數位資產國庫公司 ETF，https://www.theblock.co/post/372186/gsrs-new-etf-proposal-eyes-digital-asset-treasuries-amid-growing-popularity
14. GSR 在超過 200 億美元的 Digital Asset Treasury（DAT）融資熱潮中申請數位資產國庫公司 ETF，https://cointelegraph.com/news/market-maker-gsr-files-5-crypto-etfs
15. Bulk 完成 800 萬美元種子輪融資，重塑永續合約 DEX 交易，https://x.com/_bulktrade/status/1970867330210218039
16. Bulk 完成 800 萬美元種子輪，推動 Solana 上 CEX 級永續合約交易，https://ventureburn.com/bulk-raises-8m-seed-funding-to-redefine-perpetuals-dex-trading/
17. Divine 完成 660 萬美元種子輪，Paradigm 領投，擴展無抵押借貸協議 Credit，https://www.axios.com/pro/fintech-deals/2025/09/25/stablecoin-lender-divine-paradigm-seed
18. Divine 完成 660 萬美元種子輪，Paradigm 領投，擴展無抵押借貸協議 Credit，https://blockworks.co/news/divine-raises-6-6m-to-expand-credit-lending-protocol
19. Bastion 完成 1,460 萬美元融資，擴展全球穩定幣發行服務，https://fortune.com/crypto/2025/09/24/bastion-coinbase-sony-samsung-hashed-fundraise/
20. Bastion 完成 1,460 萬美元融資，擴展全球穩定幣發行服務，https://www.coindesk.com/business/2025/09/24/coinbase-sony-and-samsung-back-usd14-6m-round-for-stablecoin-startup-bastion